原油沥青月度报告
原油月报目录 01重要资讯03后市研判02数据分析 IEA 原油EIA周报：上周美国炼油厂开工率继续下降，原油产量逐渐恢复，净进口量增加，原油库存和汽油库存增加，馏分油库存减少。 EIA公布的具体数据显示，截止1月26日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.79314亿桶，比前一周增长212.6万桶；美国商业原油库存量4.21912亿桶，比前一周增长123.4万桶；美国石油战略储备3.57402亿桶，增加了89万桶；美国汽油库存总量2.54134亿桶，比前一周增长115.6万桶；馏分油库存量为1.30795亿桶，比前一周下降254.2万桶。原油库存比去年同期低6.8%；比过去五年同期低5%；汽油库存比去年同期高8.33%；比过去五年同期高1%；馏份油库存比去年同期高11.23%，比过去五年同期低5%。 EIA数据还显示，截止1月26日当周，美国原油日均产量1300万桶，比前周日均产量增加70万桶，比去年同期日均产量增加80万桶；美国炼厂加工总量平均每天1484.8万桶，比前一周减少42.8万桶；炼油厂开工率82.9%，比前一周下降2.6个百分点。上周美国原油进口量平均每天560.5万桶，比前一周增长2.5万桶，成品油日均出口量425.4桶，比前一周增长45.4万桶；美国原油出口量日均389.4万桶，比前周每日出口量减少54万桶，比去年同期日均出口量增加40.2万桶；美国原油净进口量日均171.1万桶，比前周增加56.5万桶。单周需求中，美国石油需求总量日均2011.9万桶，比前一周高56.3万桶；其中美国汽油日需求量814.4万桶，比前一周高26.4万桶；馏分油日均需求量375.7万桶，比前一周日均低2.6万桶。 美联储利率决议偏鹰，原油市场风险偏好回落 PART 02数据分析 •美联储利率决议偏鹰，原油市场风险偏好回落。美联储最新议息会议决议显示，美联储如预期般维持利率不变，但同时也没有此前市场上许多观点认为的那么鸽派，美联储FOMC声明删除“可能进一步收紧政策”的措辞，称在对通胀持续迈向2%更有信心之前不会降息。会后美联储主席鲍威尔表示，不认为今年3月就会启动降息，市场定价的3月降息25个基点的概率下降至约35.5%，而去年12月份时一度高达90%以上。加之隔夜纽约社区银行（NYCB）在财报暴雷后一度暴跌40%，市场对于美国区域银行危机的担忧情绪再度升温；此外，欧洲央行政策制定者未能就何时降息达成共识； •中国央行决定降准0.5个百分点，释放约1万亿元流动性。同时，部分结构性货币政策工具“降息”。中国人民银行明确，自1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。2023年中国国内生产总值（GDP）比2022年增长5.2%，高于全球3%左右的预计增速； •国际货币基金组织IMF1月30号发布《世界经济展望报告》更新内容，将2024年全球经济增长预期上调至3.1％，较去年10月预测值高出0.2个百分点，并表示这反映了对中国、美国以及一些大型新兴市场和发展中国家经济增长预期的上调； 供给：地缘风险和OPEC+减产支撑油价 PART 02数据分析 •调查数据显示，1月OPEC石油产量创去年7月以来的最大月度降幅，较12月减少41万桶/日至2,633万桶/日（已减去安哥拉），其中利比亚产量下降幅度最大，动乱导致该国最大油田之一Sharara油田关闭，这个油田在1月22日恢复生产。据航运情报公司Kpler称，欧佩克+似乎在新一轮石油减产方面进展缓慢，主要联盟成员承诺，本月将进一步减少90万桶/日的供应，但到目前为止，1月份的总出口量基本保持不变；2月份OPEC会议维持政策不变，3月将决定是否延长自愿限产政策，关注3月OPEC会议； •地缘风险方面：1、红海地缘风险造成大范围供应中断概率不大，但仍需关注。近期胡塞武装分子在红海袭击船只，扰乱了欧洲和亚洲之间最短航线上的国际商业贸易，迫使几家航运公司改变了航线。不仅如此，最近几周俄罗斯能源基础设施遭到了一系列无人机袭击，燃料生产因此受到影响，可能导致俄罗斯炼油和出口能力下降；2、委内瑞拉方面，美国发布消息称，除非委内瑞拉允许所有反对派总统候选人参选今年的选举，否则美国将恢复对委内瑞拉石油行业的制裁。4月许可证到期后，预计委油将重新回到影子原油市场，而且在没有国际石油公司广泛参与的情况下，委内瑞拉的原油产量很难在今年年底前突破110万桶/日；3、哈马斯、以色列有望达成停火协议，有消息称卡塔尔方面表示以色列同意停火提议，但随后该报道被删除，虽然还没有正式达成停火，但双方的积极接触，消息偏利空，后续将持续关注； 供给：美国天气转暖，产量恢复；俄罗斯减产可能不及预期 PART 02数据分析 •美国2023年11月原油产量增长0.4%，至1,331万桶/日的月度纪录新高，得克萨斯州和新墨西哥州的产量也创下纪录。其中，得克萨斯州的原油产量增长1.4%，至566万桶/日，创下月度纪录，新墨西哥州的原油产量增长2.4%，至188万桶/日，亦为纪录高位； •EIA周报显示，截止1月26日当周，美国原油日均产量1300万桶，比前周日均产量增加70万桶，比去年同期日均产量增加80万桶，意味着美国原油产出正在从此前的严寒天气影响中恢复。美国等非欧佩克国家的供应增长，或将在中期内挤掉欧佩克的产量；上周由于冬季风暴的影响，美国原油周产量减少100万桶/日，本周美国天气转暖，产量恢复； •俄罗斯减产可能不及预期。彭博社监测的油轮跟踪数据显示，截至1月14日的四周内，每天约有343万桶原油从俄罗斯港口运出。与截至1月7日的四周相比.这一数字增加了9.4万桶/天，尽管这其在去年5月和6月(承诺削减出口的基准月)的平均出口水平低13.4万桶，但这一降幅仍不到莫斯科向欧佩克+盟友承诺的2024年第一季度出口削减幅度的一半； 需求：目前全球石油消费仍处于淡季，中、美终端石油需求均表现疲软 PART 02数据分析 •EIA数据显示，截止1月26日当周，美国石油需求总量日均2011.9万桶，比前一周高56.3万桶；其中美国汽油日需求量814.4万桶，比前一周高26.4万桶；馏分油日均需求量375.7万桶，比前一周日均低2.6万桶。整体来看，美国汽油需求增加，而馏分油需求减少； •美国持续补充战略石油储备，释放出认可当前油价水平的信号。本周美国能源部报告称，上周战略石油储备原油库存3.664亿桶，比前周增加90万桶。美国能源部公布的文件还显示，美国寻求购买约300万桶美国生产的含硫原油，用于补充战略石油储备（SPR），这批原油将于6月交付，在一定程度上对油价形成底部支撑； •从国内短期需求情况来看，当前炼厂开工率处于相对低位。2月1日当周的主营炼厂常减压产能利用率为76.16%，处于六年区间下部；地方炼厂常减压装置产能利用率回升至65.93%，在六年均值线附近。随着各地区寒假全面开启，叠加1月26日起春运已正式启动，民众旅行、返乡将带动汽车出行频率及半径明显增加，汽油消耗持续向好。柴油方面，由于终端用油企业开工率持续下滑，需求端仍难寻亮点； •中期需求来看，在经过了2023年疫情之后的修复阶段之后，全球石油需求增长将放缓，目前主流机构普遍预计2024年石油需求增长在100-150万桶/日之间，OPEC相对乐观，2024年需求增长预测225万桶/日维持不变； 目前寒潮的影响已经逐步消退，随着气温回升，美国原油库存增长123万桶，战略储备库存继续小幅增加，EIA周度数据库存变化对油价压力不大。 PART 02数据分析 •宏观来看，过去一周海外多项经济指标好于预期，暂时打消市场对于海外经济衰退的预期，不过美联储利率决议偏鹰，原油市场风险偏好回落；基本面上，美国天气转暖，产量恢复，一季度OPEC+进入自愿减产实质阶段，但数据显示，OPEC出口没有减少，俄罗斯减产不及预期，安哥拉退出OPEC并增产，需求端全球石油消费仍处于淡季，中、美终端石油需求均表现疲软，基本面整体偏利空；不过，红海地缘政治冲突短期不会结束，这又会对原油价格带来支撑，使得油价不会大幅走低。综合来看，近期原油大概率转向震荡，上行驱动不足，关注地缘方面消息。 沥青月报目录 01重要资讯 02数据分析 03后市研判 PART 01重要资讯 1、供给：1月沥青产量预估为229.6万吨，环比-8.3个百分点，同比+22.7个百分点；1月产能利用率为30.2%，环比-2.8个百分点，同比+4.3个百分点；2月份国内沥青总计划排产量为192.8万吨，环比减少36.8万吨或16.0%，同比2月份实际产量下降13.6万吨或6.6%； 2、需求：1月份沥青月度出货量为167.9万吨，较上月环比跌27.74万吨或14.2%； 3、库存：1月末，国内54家沥青样本生产厂库库存共计83.4万吨，环比增加1.1万吨，月均环比减少2.1%。国内76家沥青样本贸易商库存共计138.8万吨，环比增加33.6万吨，月均环比增加32.2%； 4、利润：1月沥青理论利润月度均值为-640.8元/吨，环比跌276.3元/吨，同比跌713.6元/吨； 5、进出口：2023年12月中国石油沥青进口量为12.9万吨，较上月减少10.5万吨，降幅为44.9%，同比降幅40.4%。2023年12月中国石油沥青出口6.2万吨，较上月增加1.2万吨，增幅为23.8%，同比降幅0.3%。2023年1-12月，国内沥青进口量累计302.9万吨，同比增幅3.3%；1-12月，国内沥青出口量累计57.4万吨，同比增幅0.8%； •2024年1月，受到中东地缘政治风险影响，布油企稳反弹至80美元/桶附近波动，月末在宏观和地缘消息影响下有所回调。沥青走势基本跟随成本端波动，同样呈现冲高后小幅回调的走势，从3600元/吨的低位上涨至3700元/吨左右。 炼厂加工利润亏损明显，2月份国内沥青预计排产维持低位 PART 02数据分析 •1月沥青理论利润月度均值为-640.8元/吨，环比跌276.3元/吨，同比跌713.6元/吨。从裂解价差走势来看，即使月末有所反弹，整体仍处于近年同期低位水平。考虑炼厂加工利润亏损明显，2月份国内沥青预计排产维持低位，除部分前期释放合同炼厂维持生产之外，其他炼厂多转产或者停产检修为主； •数据来看，1月沥青产量预估为229.6万吨，环比-8.3个百分点，同比+22.7个百分点；1月产能利用率为30.2%，环比-2.8个百分点，同比+4.3个百分点；2月份国内沥青总计划排产量为192.8万吨，环比减少36.8万吨或16.0%，同比2月份实际产量下降13.6万吨或6.6%； •沥青现货方面，在进入1月之后，国际油价受中东地缘政治因素和基本面逐渐修复的影响而企稳反弹，油价反弹一定程度上支撑市场信心，原油价格带动沥青价格走强。但是由于沥青处于季节性淡季，沥青市场呈现“供需双弱”的态势，沥青涨幅不及油价，沥青现货价格弱提振； PART 02数据分析 •隆众数据显示，1月份沥青月度出货量为167.9万吨，较上月环比跌27.74万吨或14.2%；近期冷空气来袭频繁，大范围雨雪天气、物流因素以及春节假期导致下游项目接近收尾，终端施工积极性走弱，同时高价资源对于投机需求有所压制，整体需求或略显低迷； •一季度来看，沥青整体需求可能不足。一方面是天气因素，北方地区出现强降雪天气，工程建设项目目前已经停止，华南等南方地区可能还有部分刚需支撑，但是全国沥青真实需求呈现季节性淡季表现。另一方面是资金情况，今年受资金因素影响的企业较多，部分企业反映出现“回款难、回款慢”的情况，在不必要的情况下，下游新开项目逐渐减少，沥青需求可能受到一定抑制，整体需求偏弱； 库存小幅回升 PART 02数据分析 •1月末，国内54家沥青样本生产厂库库存共计83.4万吨，环比增加1.1万吨，月均环比减少2.1%，华东地区厂库累库较为明显，主要原因在于主力炼厂的间歇开工及提产，整体供应增加，带动厂库出现累库； •
