原油沥青月度报告

汪楠从业资格号：F3069002投资咨询号：Z0017123 原油报告目录 01报告摘要03数据分析02多空焦点04后市研判 （1）上周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话表示政策调整的时机已经到来，未来的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。鲍威尔强调，越来越有信心，通胀率将可持续地回到2%的目标水平。 重点数据 （2）EIA报告：美国至8月23日当周EIA除却战略储备的商业原油库存减少84.6万桶。战略石油储备（SPR）库存减少84.6万桶，库欣库存减少66.8万桶。美国至8月16日当周除却战略储备的商业原油库存为2024年1月26日当周以来最低。 （3）08月16日当周美国国内原油产量增加10.0万桶至1340.0万桶/日，原油净进口量288.9万桶，较前一周增加28.2万桶/日。美国炼厂开工率+1.0%至93.3%，原油加工量+18万桶/日，美国原油需求保持良好汽油库存-220.3万桶，前值-160.6万桶。馏分油库存+27.5万桶，前值-331.2万桶 PART 01报告摘要 本月在油价在地缘冲突反复和宏观情绪影响下，震荡走弱，且波动收窄。尽管平衡表显示三季度原油仍然是去库的，但是可预见四季度OPEC+减产的放松、需求季节见顶之后下滑持续打压盘面。油价在8月下旬来到年内低点之后，短期超跌修复走势为主，月末传出伊拉克9月减产，同时也叠加了利比亚产出中断事件，提振原油市场情绪，但绝对力度有限。原油止跌反弹，暂时摆脱回踩年内低点的风险，但盘面趋势下行压力仍存。 主要观点 交易策略 观望 宏观：劳动力市场仍显韧性，美国降息周期预计9月开启 •上周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话表示政策调整的时机已经到来，未来的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。鲍威尔强调，越来越有信心，通胀率将可持续地回到2%的目标水平。 •美联储官网公布了最新美联储贴现率会议纪要，其中显示，芝加哥联储、纽约联储的董事会成员在7月便投票赞成下调贴现率25个基点。 •美国截至8月24日当周初请失业金人数23.1万人，预期23.2万人，前值23.2万人美国第二季度实际GDP年化修正值环比升3.0%，预期升2.8%，初值升2.8%，第一季度终值升1.3% PART 03数据分析 •本月OPEC月报和IEA月报均下调需求增速预期。OPEC月报维持2024年、2025全球经济增长预测在2.9%不变，预计2024年全球原油需求增速为211万桶/日，此前预期为225万桶/日。IEA估计，今年全球石油需求将增加97万桶/日，明年将增加95.3万桶/日，略低于此前估计的97.4万桶/日和97.9万桶/日。 •高盛集团和摩根士丹利下调了油价预测，原因是全球供应量增加，包括可能来自欧佩克+的供应。高盛将其油价预测下调至77美元/桶，而摩根士丹利预计布伦特期货价格将在75美元至78美元之间。两者都预计原油市场将出现供应过剩，油价将在未来12个月内呈下降趋势。 •据知情人士透露，自东部政府下令停止所有生产以来，利比亚石油日产量至少下降了40万桶，现已降至不足60万桶/日。减产包括由阿拉伯海湾石油公司运营的Sarir油田，该油田的日产量为14.5万桶，目前已关闭。伊拉克方面宣布9月减产计划，计划9月原油产量降至385-390万桶/日，7月该国产量为425.1万桶/日，意味着9月产量将减少35-40万桶/日。 •地缘方面，美国国家安全委员会发言人柯比说伊朗“已做好准备，随时可能”对以色列发起攻击。如果伊朗发动袭击，美国将保卫以色列。但由于此前伊朗一再推迟其行动计划，市场并未明显定价可能的袭击，地缘溢价仍然不高。 PART 03数据分析商业原油持续去库 •EIA报告：美国至8月23日当周EIA除却战略储备的商业原油库存减少84.6万桶。战略石油储备（SPR）库存减少84.6万桶，库欣库存减少66.8万桶。美国至8月16日当周除却战略储备的商业原油库存为2024年1月26日当周以来最低。•08月16日当周美国国内原油产量增加10.0万桶至1340.0万桶/日，原油净进口量288.9万桶，较前一周增加28.2万桶/日。美国炼厂开工率+1.0%至93.3%，原油加工量+18万桶/日，美国原油需求保持良好•汽油库存-220.3万桶，前值-160.6万桶。馏分油库存+27.5万桶，前值-331.2万桶 汽油持续去库，美国夏季成品油需求保持良好 PART 03数据分析 国内原油进口量同比下降 •截止8月22日，山东地炼炼厂开工率50.76%，开工率小幅反弹•7月份，进口原油4234万吨，同比下降3.1%。1—7月份，进口原油31781万吨，同比下降2.4%。•原油加工有所下降。7月份，规上工业原油加工量5906万吨，同比下降6.1%，降幅比6月份扩大2.4个百分点。1—7月份，规上工业原油加工量41915万吨，同比下降1.2%。 持仓：布伦特原油净多持仓处于低位PART 03数据分析 •从6月初的低点开始，ICE投机净多头迅速反弹，与原油价格反弹趋势较为一致。截至7月2日当周，洲际交易所布伦特原油期货管理基金净多头头寸迅速反弹至195811份。持仓数据显示投机资金成为推涨油价的重要因素。从7月初原油净多头连续四周下降之后，持续处于低位，截止8月20日当周，布伦特原油期货管理基金净多头头寸小幅减少8587份，为61197份，资金对于原油较为悲观 PART 04后市研判 本月在油价在地缘冲突反复和宏观情绪影响下，震荡走弱，且波动收窄。尽管平衡表显示三季度原油仍然是去库的，但是可预见四季度OPEC+减产的放松、需求季节见顶之后下滑持续打压盘面。油价在8月下旬来到年内低点之后，短期超跌修复走势为主，月末传出伊拉克9月减产，同时也叠加了利比亚产出中断事件，提振原油市场情绪，但绝对力度有限。原油止跌反弹，暂时摆脱回踩年内低点的风险，但盘面趋势下行压力仍存。 沥青报告目录 01报告摘要03数据分析02多空焦点04后市研判 PART 01报告摘要 1.30.8%：本月产能利用率为30.8%，环比+0.3个百分点，同比-20.0个百分点。2.172.1万吨：沥青月度出货量为172.1万吨，较上月环比增加1.9万吨，涨幅1.1%。3.-579.8元/吨：加工稀释沥青综合利润月度均值为-579.8元/吨，环比涨197.6元/吨，同比跌169.4元/吨。 重点数据 供应端来看，华东地区主力炼厂间歇停产、江苏新海、东地区个别炼厂转产导致整体开工负荷有所下降，同时部分炼厂限量以及月底合同执行结束导致个别品牌资源价格有所支撑。需求端来看，随着北方地区天气好转，项目施工将逐渐增加，整体需求或小幅抬升。原油短期止跌反弹，沥青跟随成本端震荡走势 主要观点 观望。 交易策略 现货价格震荡下跌 •8月，中国沥青市场现货均价3662.8元/吨，环比跌0.4%，同比跌6.6%，月内沥青市场跟随成本端变化调整，整体沥青市场震荡弱势运行。 •本月成本端支撑乏力，随国际原油大跌后现货看涨情绪放缓，部分期现套利低价资源流出冲击市场，加之炼厂加工利润修复后部分地炼供应稍有恢复，资源竞争加剧，现货价格持续走跌。北方地区受降雨影响，需求近一步延后价格走跌更甚，南方刚需支撑则价格较为坚挺，业者多消耗社会库资源为主。月末随着原油反弹，价格再度出现小幅上涨，且随天气好转，市场刚需增加，部分地区炼厂限量导致现货资源紧张，现货价格出现小幅推涨，提振业者交易信心。 开工率环比回升，但仍然处在季节低位 PART 03数据分析 8月沥青产量预估为207.4万吨，环比+0.8个百分点，同比-39.4个百分点；本月产能利用率为30.8%，环比+0.3%，同比-20.0%。 截至本周（20240822-0828），中国沥青炼厂产能利用率为28.6%，环比增加4%，沥青周产量为49.4万吨，环比增加15.4%。 2024年4月份至今，国内沥青产量及产能利用率表现不及去年同期水平。虽然进入8月末，国内沥青产量及产能利用率有所回升，但与去年同期相比差距依然较大。1月至今，国内沥青累积产量共计1700.3万吨，较去年同期下降16.2%。 2024年9月国内沥青计划排产表 9月份的沥青计划产量来看，国内沥青总计划排产量为201.9万吨，环比下降2.65%，同比9月份实际产量下降35.8%。其中地方炼厂排产共计121.6万吨，同比9月份实际产量下降38.56%。9月份的国内总计划产量比8月份进一步出现了下降，并且实际产量同比下滑幅度接近40%，愈发凸显供应收窄的趋势。 沥青出货量环比上升 2024年8月份沥青月度出货量为172.1万吨，较上月环比涨1.1%。造成54家沥青企业出货量增加的主要原因是：8月上旬多地仍有降雨，出货情况表现一般，但8月下旬以后，部分项目进入赶工阶段，出货量增加较为明显。 本周（20240821-0827），国内沥青54家企业厂家样本出货量共43.9万吨，环比增加25.4%。分地区来看，周内多数地区出货增加，其中华东、山东、华南及东北增幅均较为明显，华东主要是区内供应集中增加，炼厂复产后正常出货；华南主要是主营炼厂发船出货，区内天气好转，出货较为顺畅；山东主要是地炼价差收窄，业者偏好低价资源，加之临近月底合同执行，带动出货增加；东北主要是炼厂降价促销，叠加区外运费走高，当地炼厂走货顺畅。 PART 03数据分析 社会库存去化加速 截止2024年8月26日，国内54家沥青样本厂库库存共计105.5万吨，较上周四（8月22日）减少2.5%。本期国内沥青厂库库存持续去库，其中华北地区厂库去库较为明显，主要由于临近月末，部分主力炼厂执行合同出货，消化厂库库存出货，业者提货集中，带动厂库整体去库。 截止2024年8月26日，国内沥青104家社会库库存共计234.6万吨，较上周四（8月22日）减少2.3%。统计周期内国内社会库存持续去库，其中华东地区社会库去库明显，主要由于区内前期低价合同执行，下游刚需提货以社会库出货为主，带动社会库去库。 PART 04后市研判 供应端来看，华东地区主力炼厂间歇停产、江苏新海、东地区个别炼厂转产导致整体开工负荷有所下降，同时部分炼厂限量以及月底合同执行结束导致个别品牌资源价格有所支撑。需求端来看，随着北方地区天气好转，项目施工将逐渐增加，整体需求或小幅抬升。原油短期止跌反弹，沥青跟随成本端震荡走势 感谢您的观看！ 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。