软商品策略周报

软 商 品策 略 周 报 白糖：供强需弱价格暂时承压 白糖：供强需弱价格暂时承压 原糖：本周原糖期价震荡下行。2023/24榨季截至2月15日，印度产糖量为2236.8万吨，同比下降56.9万吨，降幅2%。泰国累计甘蔗入榨量为6451.4万吨；累计产糖量为659万吨，降幅12.57%。2023/24榨季截至1月下半月，巴西中南部地区累计产糖4212.9万吨，同比增加25.52%。印度政府将提高2024/25榨季甘蔗最低收购价，从2023/24榨季的3150卢比/吨上调至3400卢比/吨（以产糖率10.25%为基准），价格涨幅约8%。 国内：产区现货报价6480-6580元/吨，较18日下调90-150元/吨。配额内进口估算价6000-6030元/吨；配额外进口估算价7670-7680元/吨。 小结：北半球减产确认，印度减产幅度不及预期，关注巴西估产。从截止到2月15日的产量数字看，印度、泰国产量降幅分别为2%、13%，印度降幅低于预期。两国压榨进度过半，估产更为清晰，后期变数不大，泰国可供出口量约为600-650万吨，印度的变数在于乙醇政策是否会影响到糖的可供出口量，今年是印度的大选年，选举结果将在4-5月揭晓，此后该国糖出口问题有望明朗。巴西方面，当前降雨对于24/25榨季产量的影响是目前的分歧点，短期早前干旱带来的产量同比下降影响仍存，但中长期来看，各国种植面积增加带来的利空不容忽视。对于期价以区间偏弱对待。 国内广西糖厂将在2月底3月初陆续迎来收榨，届时供应达峰，有望迎来库存拐点。目前供应充裕，需求淡季，成交偏低。未来关注进口糖到港节奏，到港预期情况将抑制远月合约的表现，补库需求和集团低库存局面将对现货报价带来支持。未来有望呈现现货强，期价弱的局面，对于期价持空头思路，静待现货采购恢复。 1.1价格 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.2期现价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.3近远价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.1巴西平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.2巴西压榨进度 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.3巴西压榨进度 资料来源：UNICA，光大期货研究所 2.4巴西出口 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.5巴西运输情况 资料来源：泛糖科技，光大期货研究所 2.6巴西乙醇价格 资料来源：同花顺，UNICA，光大期货研究所 2.7巴西乙醇产量 资料来源：同花顺，UNICA，光大期货研究所 2.8印度平衡表 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.9印度压榨进度 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.10印度甘蔗种植面积 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.11印度甘蔗收购价格 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.12印度出口 资料来源：泛糖科技，光大期货研究所 2.13泰国平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.14泰国压榨进度 资料来源：OCSB，光大期货研究所 2.15泰国出口 资料来源：OCSB，光大期货研究所 2.16欧盟平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.17俄罗斯平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.18澳大利亚平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.19全球平衡表 资料来源：同花顺，光大期货研究所公开信息整理 2.20全球库存消费比 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.21汇率 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.1我国面积及产量 资料来源：农业农村部，光大期货研究所 3.2全国月产量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.3销售进度 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.4销售进度 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.5主产省月销售量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.6主产省累计销售量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.7主产省销售进度 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.8仓单：截止2月22日仓单+有效预报1.68万张，较上周减少460张 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2023年12月我国进口食糖50万吨，同比减少1.97万吨，降幅4.3%；2023年1-12月累计进口食糖397万吨，同比减少129.89万吨，降幅24.7%；2023/24榨季截至12月累计进口食糖186.25万吨，同比增加9.12万吨，增幅5.15%。 3.9食糖进口： 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.10进口利润：配额内 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.11进口利润：配额外 资料来源：同花顺，光大期货研究所 12月，我国税则号170290项下三类商品共进口12万吨，同比增加4.67万吨，增幅63.71%。2023年累计进口税则号170290项下三类商品181.75万吨，同比增加73.42万吨，增幅67.77%。 3.12糖浆及预混粉进口： 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.13食糖出口 资料来源：海关总署，光大期货研究所 软饮料：1-12月软饮累计同比增长4.1%；乳制品：1-12月乳制品累计同比增长3.1%。 3.14消费端 资料来源：同花顺，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，ACCA持证人。光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素期货研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，连续多年在期货日报、证券时报等权威媒体、郑州商品交易所评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号。 期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱等品种基面研究、数据分析等工作。期货从业资格号：F03099994 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。