万华化学基本面周度动态跟踪：3万吨/年胶粘剂项目环评公示，福建MDI装置下月停产检修

华安证券研究所华安研究•拓展投资价值1华安化工团队分析师：王强峰S00105221100022024年02月26日华安证券研究所万华化学基本面周度动态跟踪：3万吨/年胶粘剂项目环评公示，福建MDI装置下月停产检修（2024.02.17-2024.02.23）证券研究报告 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值2证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明◼周度观点➢根据化工企业生产工艺和生产装置的要求，为确保生产装置安全有效运行，按照年度计划，本公司福建工业园 40万吨/年 MDI装置、25万吨/年 TDI装置、40万吨/年 PVC装置及相关配套装置将于 2024年 3月 4日开始停产检修，预计检修 30天左右。本次停产检修是根据年度计划进行的例行检修，对公司的生产经营不会产生重大影响。➢截至2024.02.23，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16900/20800/16900/9100/9075元/吨，周环比分别为+4.97/+4.00/+1.81/-0.27/-1.36%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+10.02/+7.12/+1.18/-2.80%。➢目前MDI处于秋冬季检修期，库存处于历史中枢水平，下游需求淡季短期偏弱，价格短期震荡。万华化学宁波+福建基地的MDI装置将为万华MDI贡献增量，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。➢风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值3证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明CONTENTS01公司及行业动态专利及环评信息更新产品库存、开工率跟踪国内外政策及竞对信息产品价格、价差数据跟踪0203040506主要产品下游需求跟踪 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值4证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明行业及公司动态01 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值5◼行业动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表1本周行业动态时间内容来源2024/2/211月，中东地区地缘政治危机外溢效应显现，加上美国原油生产放缓，国际油价持续上涨。再看国内，极端和恶劣天气减少，天气状况有所好转，交通运输情况改善，企业补库存需求增加，而且随着春节假期的临近，出行增多，对成品油的需求增加。1月，石油和天然气开采业、燃料加工业景气指数环比均止跌反弹，分别上涨6.64个百分点和2.63个百分点。中国化工报2024/2/19材荟智造、猎营咨询、天天化工网、上海市粘接技术协会、上海市浦东新区高分子学会、模切之家、全球有机硅网、复材应用技术网联合新能源汽车及动力电池上下游产业链将于2024年3月20-22日在中国·上海共同组织“2024（第三届）中国新能源汽车电池模组与PACK材料及工艺创新峰会“，大会将围绕“电池热管理与热安全”、“电池用胶粘剂”及“电池轻量化”展开。天天化工网 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值6◼公司动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表2本周公司动态时间内容来源2024/2/23根据化工企业生产工艺和生产装置的要求，为确保生产装置安全有效运行，按照年度计划，本公司福建工业园 40 万吨/年 MDI 装置、25 万吨/年 TDI 装置、40 万吨/年 PVC 装置及相关配套装置将于 2024 年 3 月 4 日开始停产检修，预计检修 30 天左右。本次停产检修是根据年度计划进行的例行检修，对公司的生产经营不会产生重大影响。公司公告2024/2/21新春伊始，万华化学董事长廖增太在烟台市奋进万亿新征程动员大会提出，未来五年，万华化学在烟台投资超过1300亿元。重点建设烟台产业园乙烯二期、一批精细化学品项目和万华新材料低碳产业园一、二期项目，实现自主研发的POE、XLPE、柠檬醛、POCHP、电池材料等高附加值项目早见成效，在黄渤海南岸打造两个世界一流的高科技化工园区，把万华烟台电子材料产业园建设成为未来产业先导区。公司公告2024/2/202月18日，根据烟环审[2024]12号、13号文件显示，万华化学年产1万吨M醇项目、催化剂制备三期改扩建工程项目环评获批。2月19日，万华化学官网显示3万吨/年聚氨酯胶粘剂和组合聚醚项目环境影响报告书征求意见稿公示，万华化学将在其位于烟台的化工产业园内新建这一项目。化工新材料 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值7◼MDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20240217-20240223：万华福建：MDI装置（40万吨/年）装置将于3月4日开始停车检修，预计检修30天左右。资料来源：隆众资讯，百川资讯，华安证券研究所图表3本周MDI装置动态地区企业位置产 能 /万 吨装置动态日本，Niihama7装置正常运行中国上海60装置正常运行韩国，Yeosu25装置正常运行中国上海22装置低负运行中国重庆40装置低负运行亨斯迈中国上海38装置低负运行日本，Nanyo40装置低负运行浙江瑞安8装置正常运行锦湖三井韩国，Yeosu41装置正常运行中国烟台110装置正常运行中国宁波120装置正常运行中国福建40装置将于3月4日开始停车检修，预计检修30天左右合计 /551 /德国，Brunsbuttel42装置低负运行德国，Krefeld-Uerdingen20因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定西班牙，Tarragona17装置低负运行巴斯夫比利时，Antwerp65装置低负运行德国，Stade20装置低负运行葡萄牙，Estarreja19装置正常运行沙特，Sadara40装置正常运行亨斯迈荷兰，Rozenburg4712万吨/年装置检修后暂无开车计划，其他两套装置正常运行万华BC匈牙利，卡辛克巴契卡市40装置正常运行Karoon伊朗，Mahshahr4装置正常运行合计 /314/科思创美国，Baytown33装置低负运行巴斯夫美国，Geismar40装置正常运行陶 氏美国，Freeport34装置正常运行亨斯迈美国，Geismar50三套装置，其中一套停车，现阶段维持7成开工负荷合计 /157/全球MDI产能总计 /1022/亚太科思创巴斯夫东曹万华EMEA科思创陶 氏美洲 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值8◼TDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20240217-20240223：万华福建：30万吨TDI装置装置将于3月4日开始停车检修，预计检修30天左右。资料来源：隆众资讯，百川盈孚，华安证券研究所图表4本周TDI装置动态地区企业所在地产能装置动态BASFSchwarzheide30装置永久关停CovestroDormagen30装置平稳运行BorsodchemKazincbarcika25装置平稳运行BASFGeismar16装置平稳运行CovestroBaytown22装置平稳运行Petroquimica RioTerceroRioTercero2.8装置平稳运行沧州大化中国 河北15装置平稳运行福建万华中国 福建30装置将于3月4日开始停车检修，预计检修30天左右甘肃银光中国 白银12装置平稳运行巨力化工中国 山东/新疆23装置平稳运行BASF中国 上海16装置平稳运行Covestro中国 上海31装置平稳运行万华化学中国 山东30装置平稳运行GNFC Bharuch 印度6.7装置平稳运行BASF丽水韩国16装置平稳运行OCIKunsan 韩国5装置平稳运行韩华Yosu 韩国15装置平稳运行MCNSOmuta 日本12.8装置平稳运行NPUNanyo 日本2.5装置在2023年4月停止生产KaroonBandarImam 伊朗4装置平稳运行SadaraSaudi Arabia20装置平稳运行美洲中国其他地区欧洲 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值9证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明产品价格、价差数据跟踪02 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值10◼聚氨酯产品价格、价差历史分位敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告➢时间：2024.02.17-2024.02.23➢原料：本周，多数原材料价格小幅波动。截至2024.02.23，纯苯/苯胺/甲苯/甲醇/硝酸/丙烷/丁烷/环 氧 丙 烷 价 格 为8510/11317/7360/2650/1900/4477/4548/9025元/吨，周环比分别为-0.99/+0.60/+4.18/+0.76/0/+0.04/+0.04/-0.28%。➢聚氨酯：本周，聚氨酯产品价格小幅波动。截至2024.02.23，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软 泡 聚 醚 价 格 分 别 为16900/20800/16900/9100/9075元/吨，周环比分别为+4.97/+4.00/+1.81/-0.27/-1.36%。➢石化：本周，石化产品价格基本稳定。截至2024.02.23，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格分别为6900/9500/9350/9600元/吨，周 环 比 分 别-0.72/+2.15/0/+0.26%。➢新材料：本周，新材料产品价格小幅波动。截至2024.02.23，PC/TPU鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI价 格 分 别15558/15300/16567/12950/46000/35000元/吨，周环比分别为+1.23/0/0/+5.71/0/-2.78%。图表5公司原材料及产品价格信息资料来源：百川资讯，wind，华安证券研究所注：聚氨酯系列产品价格时间始于2006.01.01；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸丁酯、丁二烯、新戊二醇产品价格时间始于2014.01.01，MTBE价格时间始于2009.08.05，其余石化产品价格时间始于2006.01.01；新材料中PMMA价格时间始于2018.01.01TPU价格时间始于2020.01.01，其余价格追溯到2012.22.01产品系列产品名称产 品 价 格 元 /吨周涨跌幅月涨跌幅季度涨跌幅年涨跌幅所处历史分位纯苯8510-0.99%5.71%13.85%20.45%72.34%丙烷CP44770.04%1.63%3.28%-17.77%39.05%环氧乙烷67001.52%1.52%4.69%-1.47%7.50%环氧丙烷9025-0.28%-2.96%-3.22%-9.30%21.92%丙烯酸精酸69502.21%3.73%-0.71%-17.75%14.66%甲苯73604.18%5.07%7.84%0.20%60.00%甲醇26500.76%3.11%11.34%-4.16%35.82%乙烯9702.11%8.99%3.19%2.11%47.76%BDO丁二醇125000.00%0.00%0.00%-7.41%22.11%苯胺113170.60%5.03%-12.61%-9.25%56.04%硝酸98%19000.00%0.00%-30.91%-19.15%20.99%液氯78-13.33%-69.53%-83.85%-58.73%13.81%双酚A99502.05%4.46%1.02%-1.00%14.38%烟煤8500.59%0.00%0.00%-8.01%42.42%异丁烯10400-1.89%-0.95%0.00%-1.89%40.96%异丁醛87000.58%-0.57%16.00%23.40%75.46%丁烷CP45480.04%1.60%3.10%-5.45%46.22%纯MDI（万华化学）245000.00%0.00%-1.21%8.89%55.41%纯MDI（华东）208004.00%4.00%-12.79%10.64%30.35%聚合MDI（万华化学）180000.00%0.00%-13.46%1.12%32.00%聚合MDI（华东）169004.97%6.96%-19.52%5.62%22.17%TDI1