万华化学基本面周度动态跟踪：MDI价差收窄，福建TDI项目环评公示

华安证券研究所华安研究•拓展投资价值1华安化工团队分析师：王强峰S00105221100022023年9月19日华安证券研究所万华化学基本面周度动态跟踪：MDI价差收窄，福建TDI项目环评公示（2023.9.9-2023.9.15）证券研究报告 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值2证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明◼周度观点➢万华化学（福建）有限公司TDI二期扩建33万吨/年项目环境影响评价报告书第一次公示。➢截至2023.09.15，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为17000/22500/17500/9750/10200元/吨，周环比分别为-1.16/+0.90/+0.57/0/0%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-11.46/-4.38/-0.31/-1.59%。➢目前MDI处于夏季检修期，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢有望上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。➢风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值3证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明CONTENTS01公司及行业动态专利及环评信息更新产品库存、开工率跟踪国内外政策及竞对信息产品价格、价差数据跟踪0203040506主要产品下游需求跟踪 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值4证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明行业及公司动态01 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值5◼行业动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表1本周行业动态时间内容来源2023/9/14为在绿色低碳，循环经济的大趋势下，赋能聚氨酯产业可持续发展，9月13日，2023聚氨酯前沿科技国际论坛CEO圆桌会议于上海市如期拉开帷幕。作为论坛的重头戏之一，CEO圆桌会议汇聚全球聚氨酯业界领袖，为聚氨酯行业的未来勾画出明确的发展路径。 天天化工网2023/9/11在9月7～8日召开的2022年度全国石油和化工行业双碳论坛暨能效、水效“领跑者”发布会上，中国石油和化学工业联合会会长李寿生表示，石油和化工行业绿色发展取得显著成果，但节能减排工作仍然任重道远，加快形成行业绿色低碳发展新模式势在必行。中国化工报 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值6◼公司动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表2本周公司动态时间内容来源2023/9/129月12日，万华化学发布万华化学（福建）有限公司TDI二期扩建33万吨/年项目环境影响评价报告书第一次公示。化工新材料2023/9/129月12日，2023中国国际复合材料工业技术展览会在上海国家会展中心拉开帷幕。本次展会，万华化学携复合材料用环氧固化剂特种胺原材料及聚氨酯解决方案精彩亮相，展示万华化学在清洁能源、交通运输、建筑建材等多个领域的创新应用与可持续解决方案。 万华微视界2023/9/119月6日至8日，PCI涂料趋势与技术峰会在美国成功举办，万华化学受邀参加会议。随着涂料行业的低碳发展和环保理念的兴起，上下游正呈现出产品技术加速优化、产业向绿色环保积极转型的趋势。依托于绿色能源、技术、供应链和高效服务优势，万华化学为涂料行业带来创新和可持续发展的解决方案。 万华微视界 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值7◼MDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20230909-202300915：万华匈牙利：MDI装置（35万吨/年）于2023年7月18日停产检修并进行技改扩能，技改后产能将提升至40万吨/年，预计检修80天左右。万华烟台：MDI装置（110万吨/年）于2023年8月15日停产检修，预计检修40天左右。资料来源：隆众资讯，百川资讯，华安证券研究所图表3本周MDI装置动态地区企业位置产 能 /万 吨装置动态日本，Niihama7装置正常运行中国上海60装置正常运行韩国，Yeosu25装置正常运行中国上海22装置低负运行中国重庆40装置正常运行亨斯迈中国上海38装置低负运行日本，Nanyo40装置低负运行，其中20万吨/年装置9月中旬开始检修，为期一月左右浙江瑞安8装置正常运行锦湖三井韩国，Yeosu41装置正常运行。10月初开始检修，为期一月左右。中国烟台110装置停车检修，8月15日开始，检修为期40天，预计9月25日左右结束。中国宁波120装置降负运行，一期40万吨/年装置停车检查，另外二期80万吨/年装置低负运行中国福建40因原料供应不足，装置降负运行、维持5成负荷合计 /551 /德国，Brunsbuttel42装置低负运行德国，Krefeld-Uerdingen20因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定西班牙，Tarragona17装置正常运行巴斯夫比利时，Antwerp65装置低负运行德国，Stade20装置低负运行葡萄牙，Estarreja19装置正常运行沙特，Sadara40装置正常运行亨斯迈荷兰，Rozenburg4712万吨/年装置检修后暂无开车计划，其他两套装置正常运行万华BC匈牙利，卡辛克巴契卡市352023年7月18日停产检修并进行技改扩能，技改后产能将提升至40万吨/年，预计检修80天左右Karoon伊朗，Mahshahr4装置正常运行合计 /309/科思创美国，Baytown33装置低负运行巴斯夫美国，Geismar40装置正常运行陶 氏美国，Freeport34装置正常运行亨斯迈美国，Geismar50三套装置，其中一套停车，现阶段维持7成开工负荷合计 /157/全球MDI产能总计 /1017/亚太科思创巴斯夫东曹万华EMEA科思创陶 氏美洲 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值8◼TDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20230909-20230915：万华烟台：30万吨TDI装置8月15日开始停产检修，预计检修40天左右。资料来源：隆众资讯，百川盈孚，华安证券研究所图表4本周TDI装置动态地区企业所在地产能装置动态BASFSchwarzheide30装置永久关停CovestroDormagen30装置停车检修，重启时间未定BorsodchemKazincbarcika25装置平稳运行BASFGeismar16装置平稳运行CovestroBaytown22装置平稳运行Petroquimica RioTerceroRioTercero2.8装置平稳运行沧州大化中国 河北14装置10.20日停车检修，为期约4周福建万华中国 福建30装置提负略不稳定，目前约6成甘肃银光中国 白银12装置平稳运行巨力化工中国 山东/新疆23装置平稳运行，9.20日停车检修BASF中国 上海16装置平稳运行Covestro中国 上海31装置平稳运行，11月停车检修万华化学中国 山东302023年8月15日开始停产检修，预计检修40天左右GNFC Bharuch 印度6.7装置平稳运行BASF丽水韩国16装置平稳运行OCIKunsan 韩国5装置平稳运行韩华Yosu 韩国15 装置平稳运行MCNSOmuta 日本12.8 装置平稳运行NPUNanyo 日本2.5装置在2023年4月停止生产KaroonBandarImam 伊朗4装置平稳运行SadaraSaudi Arabia20装置平稳运行美洲中国其他地区欧洲 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值9证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明产品价格、价差数据跟踪02 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值10◼聚氨酯产品价格、价差历史分位敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告➢时间：2023.09.09-2023.09.15➢原料：本周，多数原材料价格小幅波动。截至2023.09.15，纯苯/苯胺/甲苯/甲醇/硝酸/丙烷/丁烷/环 氧 丙 烷 价 格 为8770/13950/8350/2550/2400/3948/4020/9825元/吨，周环比分别为+4.03/+6.08/+1.09/+2.82/0/-0.50/-0.50/+1.29%。➢聚氨酯：本周，聚氨酯产品价格基本稳定。截至2023.09.15，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软 泡 聚 醚 价 格 分 别 为17000/22500/17500/9750/10200元/吨，周环比分别为-1.16/+0.90/+0.57/0/0%。➢石化：本周，石化产品价格小幅上涨。截至2023.09.15，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格分别为6900/9900/11100/10900元/吨，周 环 比 分 别+0.36/+7.61/+2.78/+1.87%。➢新材料：本周，新材料产品价格基本稳定。截至2023.09.15，PC/TPU鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI价 格 分 别16785/15700/15233/12250/48000/35000元/吨，周环比分别为-0.07/0/+2.23/0/0/0%。图表5公司原材料及产品价格信息资料来源：百川资讯，wind，华安证券研究所注：聚氨酯系列产品价格时间始于2006.01.01；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸丁酯、丁二烯、新戊二醇产品价格时间始于2014.01.01，MTBE价格时间始于2009.08.05，其余石化产品价格时间始于2006.01.01；新材料中PMMA价格时间始于2018.01.01TPU价格时间始于2020.01.01，其余价格追溯到2012.01.01产品系列产品名称产 品 价 格 元 /吨周涨跌幅月涨跌幅季度涨跌幅年涨跌幅所处历史分位纯苯87704.03%14.34%40.66%13.67%75.41%丙烷CP3948-0.50%16.70%22.22%-12.10%31.83%环氧乙烷67001.52%8.06%11.67%-6.94%7.50%环氧丙烷98251.29%4.52%1.29%-7.31%27.72%丙烯酸精酸76001.33%10.14%27.73%-7.88%18.39%甲苯83501.09%4.38%17.19%8.79%73.03%甲醇25502.82%9.44%23.19%-6.42%32.84%乙烯8650.58%6.79%18.49%-13.50%39.93%BDO丁二醇125000.00%0.00%0.00%-3.85%22.11%苯胺139506.08%22.15%24.55%15.77%78.37%硝酸98%24000.00%37.14%37.14%0.00%33.33%液氯28136.41%13.31%-697.87%-23.22%19.04%双酚A121253.63%12.79%39.37%-11.17%23.71%烟煤8371.09%0.84%3.21%-10.10%43.94%异丁烯12943-0.66%4.47%12.55%3.54%10.33%异丁醛92000.00%13.58%46.03%21.05%72.39%丁烷CP4020-0.50%21.40%28.16%-6.77%54.51%纯MDI（万华化学）245000.00%0.82%-1.21%16.67%55.41%纯MDI（华东）225000.90%-2.17%-5.66%18.42%36.69%聚合MDI（万华化学）195000.00%0.00%-6.25%11.43%38.00%聚合MDI（华东）17000-1.16%-2.30%-19.05%6.25%22.46%TDI175000.57%-5.41%-28.57%-9.56%18.00%硬泡聚醚97500.00%1.04%-23.23%-3.47%28.57%软泡聚醚102000.00%-0.49%-32.67%-1.92%23.05%环氧丙烷9825