万华化学基本面周度动态跟踪：TDI价格持续上涨，HDI扩能项目提前公示

华安证券研究所华安研究•拓展投资价值1华安化工团队分析师：王强峰S00105221100022023年7月10日华安证券研究所万华化学基本面周度动态跟踪：TDI价格持续上涨，HDI扩能项目提前公示（2023.7.1-2023.7.7）证券研究报告 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值2证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明◼周度观点➢根据官网环评信息显示，万华化学烟台化工产业园HDI及加合物扩能项目报批，作为国内唯一拥有HDI知识产权的企业，万华HDI项目将加速进口材料国产化替代进程。➢截至2023.07.07，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16000/18800/17700/9550/9750元/吨，周环比分别为-0.62/-1.05/+5.99/+2.69/+1.56%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+6.69/+5.13/+7.55/+3.62%。➢目前MDI处于夏季检修期，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢有望上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。➢风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值3证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明CONTENTS01公司及行业动态专利及环评信息更新产品库存、开工率跟踪国内外政策及竞对信息产品价格、价差数据跟踪0203040506主要产品下游需求跟踪 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值4证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明行业及公司动态01 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值5◼行业动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表1本周行业动态时间内容来源2023/7/77月4日，国家发展改革委、工业和信息化部。生态环境部、市场监督总局和国家能源局联合发布《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》。该通知用于替代《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平（2021年版）》。率捷咨询2023/7/7日前，中国石油大庆石化的POE试验装置已打通生产全流程。POE试验装置建成投产是中国石油加快科技创新打造产品巨人的具体实践，该装置是中石油首套千吨级高端弹性体试验装置，打破了国外在聚烯烃弹性体生产技术领域的垄断。同时，6月29日，韩华解决方案公司和道达尔能源公司以50:50的比例在韩国成立的合资企业韩华道达尔能源已完成聚烯烃弹性体（POE）新中试工厂的建设。化工新材料 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值6◼公司动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表2本周公司动态时间内容来源2023/7/6万华化学依托全产业链优势和研发平台实力，突破相关核心技术，产出3款合格POE产品：WANSUPER®5007、5017、5057。具有质量轻的特点，密度可达到0.87g/cm³以下。在与PP等共混改性后，可具备良好的冲击性能、加工成型性及低收缩率，赋予产品多维度优异性能，让安全与舒适环绕您的出行。万华微世界2023/7/7近期，汉高集团执行副总裁Mark Dorn一行六人到访万华化学磁山总部，万华化学董事长廖增太、万华化学常务副总裁华卫琦、万华化学精细化学品销售总监丁晧、中央研究院常务副院长孙家宽、聚氨酯事业部副总经理叶明、表面材料事业部副总经理邓俊英、水性树脂业务部副总经理谷雨等出席了本次活动并签订双方未来五年战略合作意向书。万华化学2023/7/6截至2023年，万华聚醚多元醇总产能达123万吨/年，另外，2021年年底万华化学集团官网公示了85万吨/年聚醚多元醇扩建项目（包括12万吨/年普通软泡聚醚生产线，12万吨/年高回弹聚醚生产线，7.2万吨/年差异化聚醚生产线，5.8万吨/年PPG230聚醚生产线24万吨/年POP聚醚生产线，24万吨/年连续化DMC聚醚生产线，以及配套公用工程、储运工程及环保工程），届时聚醚多元醇总产能将突破200万吨/年。天天化工网 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值7◼TDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20230701-20230707：中国 上海，科思创60万吨/年产能装置转为正常运行。资料来源：隆众资讯，百川资讯，华安证券研究所图表3本周MDI装置动态地区企业位置产能/万吨装置动态日本，Niihama7装置正常运行中国上海60装置正常运行韩国，Yeosu25装置正常运行中国上海22装置降负运行，6月份配合联恒装置检修，为期一月左右，4-7月供应量减少。中国重庆40装置正常运行亨斯迈中国上海38装置降负运行，6月份配合联恒装置检修，为期一月左右，4-7月供应量减少。日本，Nanyo40装置正常运行，5月初7+13万吨/年装置存检修计划，为期一月左右浙江瑞安8装置正常运行锦湖三井韩国，Yeosu41装置正常运行中国烟台110装置降负运行中国宁波120装置降负运行，一期40万吨/年装置停车检查，另外二期80万吨/年装置低负运行。中国福建40因原料供应不足，装置降负运行、维持5成负荷合计 /551 /德国，Brunsbuttel42装置低负运行德国，Krefeld-Uerdingen20因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定西班牙，Tarragona17装置正常运行巴斯夫比利时，Antwerp65装置低负运行德国，Stade20装置低负运行葡萄牙，Estarreja19装置正常运行沙特，Sadara40装置正常运行亨斯迈荷兰，Rozenburg4712万吨/年装置检修后暂无开车计划，其他两套装置正常运行万华BC匈牙利，卡辛克巴契卡市35装置正常运行Karoon伊朗，Mahshahr4装置正常运行合计 /309/科思创美国，Baytown33装置低负荷运行巴斯夫美国，Geismar40装置正常运行陶 氏美国，Freeport34装置正常运行亨斯迈美国，Geismar50三套装置，其中一套停车，现阶段维持7成开工负荷合计 /157/全球MDI产能总计 /1017/亚太科思创巴斯夫东曹万华EMEA科思创陶 氏美洲 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值8◼MDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20230701-20230707：欧洲 Kazincbarcika，Borsodchem25万吨产能设备往年7月例行检修，存在技改可能中国 福建，万华30万吨/年产能装置平稳运行，负荷较低，业界关注7月是否停车检修中国 白银，银光12万吨/年产能两套装置均开车，日产量仍较低。日本 Omuta，MCNS12.8万吨/年产能装置转为平稳运行。资料来源：隆众资讯，百川盈孚，华安证券研究所图表4本周TDI装置动态地区企业所在地产能装置动态BASFSchwarzheide30装置永久关停CovestroDormagen30装置低负荷，约两成。供应不可抗力未解除。BorsodchemKazincbarcika25往年7月例行检修，存技改可能BASFGeismar16装置平稳运行CovestroBaytown22装置平稳运行Petroquimica RioTerceroRioTercero2.8装置平稳运行沧州大化中国 河北14装置平稳运行福建万华中国 福建30装置平稳运行，负荷较低，业者关注7月是否停车检修。甘肃银光中国 白银12两套装置均开车，日产量仍低。巨力化工中国 山东/新疆23烟台8万吨装置停车检修，复工时间未定新疆15万吨装置平稳运行。BASF中国 上海166月中装置停车，为期1个月Covestro中国 上海31装置半负荷运行。万华化学中国 山东30装置平稳运行，业者关注8月是否停车GNFC Bharuch 印度6.7装置平稳运行BASF丽水韩国16装置平稳运行OCIKunsan 韩国5装置平稳运行韩华Yosu 韩国15 装置平稳运行MCNSOmuta 日本12.8装置平稳运行NPUNanyo 日本2.5装置在2023年4月停止生产KaroonBandarImam 伊朗4装置平稳运行SadaraSaudi Arabia20装置平稳运行美洲中国其他地区欧洲 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值9证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明产品价格、价差数据跟踪02 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值10◼聚氨酯产品价格、价差历史分位敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告注：聚氨酯系列产品价格时间始于2006.01.01；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸丁酯、丁二烯、新戊二醇产品价格时间始于2014.01.01，MTBE价格时间始于2009.01.05，其余石化产品价格时间始于2006.01.01；新材料中PMMA价格时间始于2018.01.01TPU价格时间始于2020.01.01，其余价格追溯到2012.01.01➢时间：2023.07.01-2023.07.07➢原料：本周，原材料价格均有小幅波动。截至2023.07.07，纯苯/丙烷/环 氧 丙 烷/甲苯/甲醇/苯胺/硝酸/丁 烷 价 格 为6375/2882/9400/7200/2150/9450/1700/2702元/吨，周环比分别为+4.00/-0.28/0/+1.84/-0.46/-9.57/0/-0.28%。➢聚氨酯：本周，TDI价格涨幅较大。截至2023.07.07，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软 泡 聚 醚 价 格 分 别 为16000/18800/17700/9550/9750元/吨，周环比分别为-0.62/-1.05/+5.99/+2.69/+1.56%。➢石化：本周，石化产品价格基本保持稳定。截至2023.07.07，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格分别为6325/7500/8600/8500元/吨，周环比分别+1.20/-0.66/0/0%。➢新 材 料 ： 本 周，新 材 料 产 品 价 格 波 动 幅 度 较 小。截至2023.07.07，PC/TPU鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI价格分别15192/15500/14483/12500/50500/35000元/吨，周环比分别为+2.19/0/+0.35/+0.40/0/0%。图表5公司原材料及产品价格信息资料来源：百川资讯，wind，华安证券研究所产品系列产品名称产品价格元/吨周涨跌幅月涨跌幅季度涨跌幅年涨跌幅所处历史分位纯苯63754.00%-2.15%-14.37%-31.56%47.10%丙烷CP2882-0.28%-10.04%-27.93%-42.77%17.28%环氧乙烷60000.00%0.00%-16.67%-20.53%1.67%环氧丙烷94000.00%-1.05%-3.09%-3.59%24.64%丙烯酸精酸65502.34%5.65%-11.49%-35.47%12.36%甲苯72001.84%2.13%-2.11%-16.96%57.89%甲醇2150-0.46%-1.38%-12.24%-12.42%20.90%乙烯7502.74%-7.41%-21.88%-28.57%31.34%BDO丁二醇125000.00%0.00%0.00%-27.54%22.11%苯胺9450-9.57%-15.63%-14.09%-22.89%40.20%硝酸98%17000.00%-8.11%-35.85%-47.69%16.05%液氯78-265.96%-213.04%-72.04%-79.90%13.81%双酚A96504.61%9.04%1.05%-18.57%13.09%烟煤805-1.11%-5.63%-10.46%-14.18%47.67%异丁烯112791.61%-2.65%-5.42%-15.83%30.37%异丁醛65001.56%-14.47%-16.13%-1