华安证券研究所华安研究•拓展投资价值1华安化工团队分析师：王强峰S00105221100022023年8月7日华安证券研究所万华化学基本面周度动态跟踪：MDI/TDI价格持续上涨，10万吨/年高端α烯烃项目环评公示（2023.7.29-2023.8.4）证券研究报告 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值2证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明◼周度观点➢根据官网环评信息显示，万华化学烟台化工产业园10万吨/年高端α烯烃项目进行环评公示，公司20+20万吨POE项目预计将于2024年上半年陆续投产，配套10万吨/年高端α烯烃项目将保证POE项目的一体化程度。➢截至2023.08.04，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为17300/21100/19000/9550/10150元/吨，周环比分别为+4.85/+4.71/+7.34/0/+0.50%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+3.39/+3.39/+10.90/-0.17%。➢目前MDI处于夏季检修期，库存处于历史中枢偏低水平，下游需求有序跟进，价格短期呈上涨趋势。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢仍有望上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。➢风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值3证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明CONTENTS01公司及行业动态专利及环评信息更新产品库存、开工率跟踪国内外政策及竞对信息产品价格、价差数据跟踪0203040506主要产品下游需求跟踪 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值4证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明行业及公司动态01 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值5◼行业动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表1本周行业动态时间内容来源2023/8/4据工业和信息化部运行监测协调局副局长何海林介绍，今年上半年，我国石化行业工业增加值增长5.6%，同比有所加快，行业生产运行平稳，投资保持较快增长，成为稳定工业增长的重要力量。中国化工报2023/7/312023中国产业转移发展对接活动(广西)于7月29~31日在广西南宁召开，工业和信息化部部长金壮龙在视频致辞中，对贯彻党中央精神，推进我国产业有序转移提出要求，并分析了我国产业转移的发展形势。中国石油和化学工业联合会副会长傅向升受邀代表石化联合会参加大会，并在“绿色化工产业专题对接活动”中作《推动产业转移，加快构建新发展格局》的专题报告。化工新材料 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值6◼公司动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表2本周公司动态时间内容来源2023/8/48月2日至4日，第19届中国国际聚氨酯展览会在广州盛大举行。万华化学围绕“零碳”、“循环”、“新境”三个主题，展示了一系列创新材料解决方案。为期三天的展会，吸引了众多行业专家、客户前来参观交流，共话行业新态势。万华微视界2023/8/3据柯桥经开区公众号报道，目前宝万碳纤维原丝项目仓库一、综合楼、纺丝车间、固废库、化学品库、综合仓库主体完工，预计年底前一期投入试生产。宝万碳纤维注册资本8.5亿元，全部为现金出资，其中宝武碳业出资4.335亿元，持股51%；万华化学持股49%。化工新材料2023/8/1近日，万华烟台工业园二期120万吨/年乙烯项目1028吨不锈钢乙烯精馏塔提前交付。据悉，120万吨/年乙烯项目为万华烟台工业园二期工程二十多个项目中的核心。其中乙烯精馏塔设备，作为万华烟台工业园最大的不锈钢塔器，是乙烯装置核心静设备，直径6.6米，壁厚46毫米，长度107米，重达1028吨。中国化工信息周刊 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值7◼MDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20230729-202300804：万华匈牙利：MDI装置（35万吨/年）于2023年7月18日停产检修并进行技改扩能，技改后产能将提升至40万吨/年，预计检修80天左右。东曹浙江：8月开始停车检修，为期一月左右。资料来源：隆众资讯，百川资讯，华安证券研究所图表3本周MDI装置动态地区企业位置产 能 /万 吨装置动态日本，Niihama7装置正常运行中国上海60装置正常运行韩国，Yeosu25装置正常运行中国上海22装置低负运行，7月31日后前段精馏装置分为完成，二期合成装置配套前段苯胺以及硝基苯装置中国重庆40装置正常运行亨斯迈中国上海38装置低负运行，7月31日后前段精馏装置分为完成，配套一期合成装置日本，Nanyo40装置低负运行浙江瑞安88月开始停车检修，为期一月左右锦湖三井韩国，Yeosu41装置正常运行中国烟台110装置降负运行中国宁波120装置降负运行，一期40万吨/年装置停车检查，另外二期80万吨/年装置低负运行中国福建40因原料供应不足，装置降负运行、维持5成负荷合计 /551 /德国，Brunsbuttel42装置低负运行德国，Krefeld-Uerdingen20因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定西班牙，Tarragona17装置正常运行巴斯夫比利时，Antwerp65装置低负运行德国，Stade20装置低负运行葡萄牙，Estarreja19装置正常运行沙特，Sadara40装置正常运行亨斯迈荷兰，Rozenburg4712万吨/年装置检修后暂无开车计划，其他两套装置正常运行万华BC匈牙利，卡辛克巴契卡市352023年7月18日停产检修并进行技改扩能，技改后产能将提升至40万吨/年，预计检修80天左右Karoon伊朗，Mahshahr4装置正常运行合计 /309/科思创美国，Baytown33装置低负荷运行巴斯夫美国，Geismar40装置正常运行陶 氏美国，Freeport34装置正常运行亨斯迈美国，Geismar50三套装置，其中一套停车，现阶段维持7成开工负荷合计 /157/全球MDI产能总计 /1017/亚太科思创巴斯夫东曹万华EMEA科思创陶 氏美洲 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值8◼TDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20230729-20230804：万华匈牙利：25万吨TDI装置7月15日例行检修，检修时间30天。沧州大化：装置故障，半负荷运行。巴斯夫韩国：装置于7月30日临时停车，货源紧张。资料来源：隆众资讯，百川盈孚，华安证券研究所图表4本周TDI装置动态地区企业所在地产能装置动态BASFSchwarzheide30装置永久关停CovestroDormagen30装置提负荷，供应不可抗力未解除BorsodchemKazincbarcika2525万吨TDI装置7月15日例行检修，检修时间30天BASFGeismar16装置平稳运行CovestroBaytown22装置平稳运行Petroquimica RioTerceroRioTercero2.8装置平稳运行沧州大化中国 河北14装置故障，半负荷运行福建万华中国 福建30提负荷过程中，关注下周负荷变化甘肃银光中国 白银12第一条线平稳，第二条线仍不稳定巨力化工中国 山东/新疆23装置平稳运行BASF中国 上海16装置平稳运行Covestro中国 上海31装置平稳运行万华化学中国 山东30装置平稳运行，关注8月配合园区检修情况GNFC Bharuch 印度6.7装置平稳运行，后续有检修计划BASF丽水韩国16装置于7月30日临时停车，货源紧张OCIKunsan 韩国5装置平稳运行韩华Yosu 韩国15 装置平稳运行MCNSOmuta 日本12.8装置平稳运行NPUNanyo 日本2.5装置在2023年4月停止生产KaroonBandarImam 伊朗4装置平稳运行SadaraSaudi Arabia20装置平稳运行美洲中国其他地区欧洲 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值9证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明产品价格、价差数据跟踪02 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值10◼聚氨酯产品价格、价差历史分位敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告➢时间：2023.07.29-2023.08.04➢原料：本周，多数原材料价格小幅上涨。截至2023.08.04，纯苯/苯胺/甲苯/甲醇/硝酸/丙烷/丁烷/环 氧 丙 烷 价 格 为7700/10850/7950/2355/1750/3357/3285/9300元/吨，周环比分别为+6.21/+6.63/+2.25/+4.20/0/+17.63/+22.80/+1.09/%。➢聚氨酯：本周，聚氨酯产品价格小幅上涨。截至2023.08.04，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软 泡 聚 醚 价 格 分 别 为17300/21100/19000/9550/10150元/吨，周 环 比 分 别 为+4.85/+4.71/+7.34/0/+0.50%。➢石化：本周，石化产品价格小幅波动。截至2023.08.04，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格分别为6625/7450/8550/9125元/吨，周环比分别+1.9/0/-0.58/+7.67%。➢新材料：本周，新材料产品价格基本稳定。截至2023.08.04，PC/TPU鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI价 格 分 别15392/15600/14633/11750/48000/35000元/吨，周环比分别为+2.04/+4.00/-1.57/+2.62/0/0%。图表5公司原材料及产品价格信息资料来源：百川资讯，wind，华安证券研究所注：聚氨酯系列产品价格时间始于2006.01.01；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸丁酯、丁二烯、新戊二醇产品价格时间始于2014.01.01，MTBE价格时间始于2009.01.05，其余石化产品价格时间始于2006.01.01；新材料中PMMA价格时间始于2018.01.01TPU价格时间始于2020.01.01，其余价格追溯到2012.01.01产品系列产品名称产 品 价 格 元 /吨周涨跌幅月涨跌幅季度涨跌幅年涨跌幅所处历史分位纯苯77006.21%22.32%9.53%-6.38%62.77%丙烷CP335717.63%16.60%-15.32%-25.93%23.76%环氧乙烷60000.00%0.00%-7.69%-4.76%1.67%环氧丙烷93001.09%0.00%-7.92%8.14%23.91%丙烯酸精酸6900-1.43%5.34%-2.82%-4.83%14.37%甲苯79502.25%10.42%10.80%3.92%67.76%甲醇23554.20%10.56%-2.08%-7.10%27.01%乙烯7902.60%5.33%-14.13%-21.00%34.33%BDO丁二醇125000.00%0.00%0.00%15.21%22.11%苯胺108506.63%14.81%-8.67%-6.51%52.08%硝酸98%17500.00%2.94%-14.63%-33.96%17.28%液氯1933.76%147.44%1186.67%-185.02%16.77%双酚A10650-0.47%12.70%6.50%-11.25%17.38%烟煤8330.00%3.48%-5.23%-9.55%44.41%异丁烯123272.65%10.63%4.11%1.88%17.75%异丁醛79005.33%21.54%-20.20%15.75%80.37%丁烷CP328522.80%21.73%-14.35%-25.16%66.04%纯MDI（万华化学）243000.00%4.29%-2.02%8.97%54.14%纯MDI（华东）211004.71%11.05%-11.53%9.33%31.47%聚合MD