化学：万华化学基本面周度动态跟踪：MDI价差有所收窄，福建70万吨/年离子膜烧碱项目公示

华安证券研究所华安研究•拓展投资价值1华安化工团队分析师：王强峰S00105221100022023年9月12日华安证券研究所万华化学基本面周度动态跟踪：MDI价差有所收窄，福建70万吨/年离子膜烧碱项目公示（2023.9.2-2023.9.8）证券研究报告 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值2证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明◼周度观点➢万华化学（福建）异氰酸酯有限公司高盐废水综合利用暨70万吨/年离子膜烧碱项目环境影响评价第一次公示。➢截至2023.09.08，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为17200/22300/17400/9750/10200元/吨，周环比分别为0/+2.76/-3.33/+1.04/0%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-12.90/-4.99/-10.05/-1.25%。➢目前MDI处于夏季检修期，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢有望上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。➢风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值3证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明CONTENTS01公司及行业动态专利及环评信息更新产品库存、开工率跟踪国内外政策及竞对信息产品价格、价差数据跟踪0203040506主要产品下游需求跟踪 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值4证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明行业及公司动态01 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值5◼行业动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表1本周行业动态时间内容来源2023/9/82023年以来，化工行业中更多公司开始抢占新材料风口，布局化工新材料项目。蓝蜜蜂数据显示，去年9月1日至今年8月28日，以月为单位，投建化工新材料项目的数量总体呈波动上升趋势，7月项目量92项，超越去年3月80项的高点，迎来又一高峰。同时，仅8月1～28日，新材料项目已有141项，超越7月数据再创新高。化工新材料2023/9/7我国现代煤化工产业已迎来低碳化、集聚化发展的新时代。能源“金三角”区域(鄂尔多斯、宁东、榆林)是我国现代煤化工产业发展的集聚高地，如何在低碳发展中找准定位，共同推动区域内产业链、供应链、创新链、价值链深度融合探索构建区域协同发展新格局？9月7日，2023中国能源“金三角”化工园区协同发展会议在内蒙古鄂尔多斯举行。与会专家认为，煤化工未来高质量发展的关键在创新，绿色低碳发展是重要方向。中国化工报 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值6◼公司动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表2本周公司动态时间内容来源2023/9/82023年9月5-7日，中东聚氨酯国际展会（UTECH Middle East Foam and Polyurethane Expo2023）在阿联酋迪拜成功举办。万华化学作为聚氨酯展会重要参会者，此次携全新科研与产业化成果参展，为来自74个国家和地区超过130余家展商、2万多名行业专家/业者带来了聚氨酯、橡塑和涂料等行业的前沿技术体验，并共同分享了行业全新动态、新兴技术、解决方案以及面临的挑战和机遇。充分践行了“化学，让生活更美好”的使命。万华微视界2023/9/49月4日，2023中国国际胶粘剂及密封剂展在上海新国际博览中心拉开帷幕。作为胶粘行业唯一获得UFI权威认证的国际品牌盛会，本次展会吸引了来自30多个国家和地区的1,500余家企业参展。万华化学携旗下多种胶黏剂原材料亮相展会，展示万华产品在新能源、软包装、家居生活、电子电器和运动健康领域的新应用和绿色环保解决方案。更多展会精彩内容，一起来先睹为快。万华微视界2023/9/42023年9月4日，第十届中国国际线缆及线材展览会（Wire China 2023）在上海新国际博览中心盛大开幕，在本次线缆线材行业盛会上，万华化学携高性能线缆用材料亮相，以追求卓越的理念，为行业客户提供更全面优质的材料解决方案，链接智能高速新时代！万华微视界 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值7◼MDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20230902-202300908：万华匈牙利：MDI装置（35万吨/年）于2023年7月18日停产检修并进行技改扩能，技改后产能将提升至40万吨/年，预计检修80天左右。万华烟台：MDI装置（110万吨/年）于2023年8月15日停产检修，预计检修40天左右。东曹日本：日本东曹20万吨/年MDI装置停车检修，预计检修至10月底。资料来源：隆众资讯，百川资讯，华安证券研究所图表3本周MDI装置动态地区企业位置产 能 /万 吨装置动态日本，Niihama7装置正常运行中国上海60装置正常运行韩国，Yeosu25装置正常运行中国上海22装置低负运行中国重庆40装置正常运行亨斯迈中国上海38装置低负运行日本，Nanyo40装置低负运行，其中20万吨/年装置9月中旬开始检修，为期一月左右浙江瑞安8装置正常运行锦湖三井韩国，Yeosu41装置正常运行。10月初开始检修，为期一月左右。中国烟台110装置停车检修，8月15日开始，检修为期40天，预计9月25日左右结束。中国宁波120装置降负运行，一期40万吨/年装置停车检查，另外二期80万吨/年装置低负运行中国福建40因原料供应不足，装置降负运行、维持5成负荷合计 /551 /德国，Brunsbuttel42装置低负运行德国，Krefeld-Uerdingen20因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定西班牙，Tarragona17装置正常运行巴斯夫比利时，Antwerp65装置低负运行德国，Stade20装置低负运行葡萄牙，Estarreja19装置正常运行沙特，Sadara40装置正常运行亨斯迈荷兰，Rozenburg4712万吨/年装置检修后暂无开车计划，其他两套装置正常运行万华BC匈牙利，卡辛克巴契卡市352023年7月18日停产检修并进行技改扩能，技改后产能将提升至40万吨/年，预计检修80天左右Karoon伊朗，Mahshahr4装置正常运行合计 /309/科思创美国，Baytown33装置低负运行巴斯夫美国，Geismar40装置正常运行陶 氏美国，Freeport34装置正常运行亨斯迈美国，Geismar50三套装置，其中一套停车，现阶段维持7成开工负荷合计 /157/全球MDI产能总计 /1017/亚太科思创巴斯夫东曹万华EMEA科思创陶 氏美洲 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值8◼TDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告20230902-20230908：万华烟台：30万吨TDI装置8月15日开始停产检修，预计检修40天左右。资料来源：隆众资讯，百川盈孚，华安证券研究所图表4本周TDI装置动态地区企业所在地产能/万吨装置动态欧洲BASFSchwarzheide30装置永久关停CovestroDormagen30装置开工8成，供应不可抗力未解除，8月底停车检修BorsodchemKazincbarcika25装置8.15日重启，装置平稳运行。美洲BASFGeismar16装置平稳运行CovestroBaytown22装置平稳运行Petroquimica RioTerceroRioTercero2.8装置平稳运行中国沧州大化中国 河北14装置平稳运行福建万华中国 福建30装置提负略不稳定，目前约6成甘肃银光中国 白银12装置平稳运行巨力化工中国 山东/新疆23装置平稳运行BASF中国 上海16装置平稳运行Covestro中国 上海31装置平稳运行万华化学中国 山东302023年8月15日开始停产检修，预计检修40天左右其他地区GNFCBharuch 印度6.7装置平稳运行，后续有检修计划BASF丽水韩国16装置平稳运行OCIKunsan 韩国5装置平稳运行韩华Yosu 韩国15装置平稳运行MCNSOmuta 日本12.8装置平稳运行NPUNanyo 日本2.5装置在2023年4月停止生产KaroonBandarImam 伊朗4装置平稳运行SadaraSaudi Arabia20装置平稳运行 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值9证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明产品价格、价差数据跟踪02 华安证券研究所华安研究•拓展投资价值10◼聚氨酯产品价格、价差历史分位敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告➢时间：2023.09.02-2023.09.08➢原料：本周，多数原材料价格小幅波动。截至2023.09.08，纯苯/苯胺/甲苯/甲醇/硝酸/丙烷/丁烷/环 氧 丙 烷 价 格 为8430/13150/8260/2480/2400/3968/4040/9700元/吨，周环比分别为+7.12/+13.07/+2.16/-3.1/+20.00/+0.50/+0.50/+1.04%。➢聚氨酯：本周，聚氨酯产品价格基本稳定。截至2023.09.08，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软 泡 聚 醚 价 格 分 别 为17200/22300/17400/9750/10200元/吨，周环比分别为0/+2.76/-3.33/+1.04/0%。➢石化：本周，石化产品价格基本稳定。截至2023.09.08，丙烯酸精酸/丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯/丙烯酸丁酯价格分别为6875/9200/10800/10700元/吨，周环比分别+0.73/-1.60/+1.89/-1.38%。➢新材料：本周，新材料产品价格小幅上涨。截至2023.09.08，PC/TPU鞋材/PMMA/MMA/IPDI/HDI价 格 分 别16796/15700/14900/12250/48000/35000元/吨，周环比分别为+0.93/0/+0.68/+0.41/0/0%。图表5公司原材料及产品价格信息资料来源：百川资讯，wind，华安证券研究所注：聚氨酯系列产品价格时间始于2006.01.01；石化产品中丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸丁酯、丁二烯、新戊二醇产品价格时间始于2014.01.01，MTBE价格时间始于2009.08.05，其余石化产品价格时间始于2006.01.01；新材料中PMMA价格时间始于2018.01.01TPU价格时间始于2020.01.01，其余价格追溯到2012.01.01产品系列产品名称产 品 价 格 元 /吨周涨跌幅月涨跌幅季度涨跌幅年涨跌幅所处历史分位纯苯84307.12%9.62%32.76%10.92%71.39%丙烷CP39680.50%17.94%22.22%-11.42%32.11%环氧乙烷66001.54%8.20%10.00%-5.71%6.67%环氧丙烷97001.04%3.19%2.11%-5.83%26.81%丙烯酸精酸75000.00%8.70%20.97%3.45%17.82%甲苯82602.16%4.82%17.58%5.76%71.84%甲醇2480-3.13%5.08%19.81%-6.06%30.75%乙烯8600.00%6.17%6.17%-14.00%39.55%BDO丁二醇125000.00%0.00%0.00%22.55%22.11%苯胺1315013.07%15.15%17.41%13.36%71.59%硝酸98%240020.00%37.14%29.73%14.29%33.33%液氯206-9.25%6.74%-538.30%-28.72%17.10%双酚A117006.85%11.43%32.20%-11.03%21.89%烟煤8280.12%-0.36%1.60%-10.00%44.99%异丁烯130290.67%5.50%12.45%13.30%9.29%异丁醛92