中小盘周观点：风险释放较为充分，科技巨头纷纷入局，右侧布局迎来良机

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 中小盘 2024年02月25日 中小盘 优于大市（维持） 证券分析师 陆强易 资格编号：S0120523110001 邮箱：luqy3＠tebon.com.cn 研究助理 完颜尚文 邮箱：wanyansw＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《周观点（20240204）：估值处于低位，静待板块回暖》，2024.2.4 2.《周观点（20240128）：Optimus预计将于2025年出货，关注长期产业趋势》，2024.1.28 3.《周观点（20240121）：风险加速释放，挖掘业绩确定性高，估值低的标的》，2024.1.21 4.《周观点（20240114）：“轮式”并非增量信息，无需担忧丝杠&减速器需求下修》，2024.1.14 5.《周观点（20240107）：无惧短期波动，风物长宜放眼量》，2024.1.7 周观点（20240225）：风险释放较为充分，科技巨头纷纷入局，右侧布局迎来良机 [Table_Summary] 投资要点：  人形机器人板块：  一、板块观点：Optimus运动控制再进化，首次展示行走转弯能力；硅谷科技巨头纷纷入局，产业浪潮正在孕育。重点关注较强确定性+低估值的Tier1。 1） AI技术革命加速演进，具身智能行业奇点愈加清晰。2月16日，OpenAI发布视频生成模型Sora，语言理解、物理世界模拟、复杂场景和角色生成能力出色，OpenAI目标是训练模型以帮助人们解决与现实世界交互的问题。AI是机器人的大脑，机器人是AI在物理世界的载体，AI的加速演进将不断推动人形机器人的产业化落地进程。 2） Optimus运动控制再进化，首次展示行走转弯能力，行走时长大幅提升。2月25日，Tesla Optimus官方推特发布视频，Optimus可以自主行走，并可实现平稳转弯，视频时长达1分18秒，而1月31日视频时长仅为15秒。同时，Optimus行走平稳性、步速均有较大进步，运动控制能力快速进化。24年以来，Optimus已进行3次视频更新，分别在1月16日、1月31日和2月25日，频率明显提升，成为板块的经常性催化因素。 3）不止于特斯拉，硅谷科技巨头纷纷入局，产业浪潮正在孕育。2月24日，黄仁勋表示，英伟达正在基础机器人技术领域取得突破性进展，类人机器人的到来或许已指日可待。人形机器人产业浪潮正在孕育，特斯拉示范效应之下，硅谷科技巨头纷纷入局，板块正由特斯拉单点催化向科技巨头多点开花演进。  二、投资主线 1）重视确定性主线、布局下一个连续性强催化时间窗口。建议关注：1）Tier1：【三花智控】【拓普集团】【绿的谐波】；2）潜在Tier2：【北特科技】【贝斯特】【柯力传感】【东华测试】；3）成长潜力大：【华依科技】【力星股份】【新坐标】。  汽车板块：  一、板块观点：智能驾驶1-N渗透率加快提升。优选智能驾驶领先整车企业，挖掘搭载智能驾驶功能的爆款新车型及其产业链，右侧布局策略更佳。 1）2月车市呈常规季节性走势，以旧换新有望促进汽车消费。乘用车方面，据乘联会，2月狭义乘用车零售约115.0万辆，环比-43.5%。新能源零售预计约38.0万辆，环比-43.0%，渗透率约33.0%。2月23日下午习近平主持召开中央财经委员会第四次会议，会议强调，实行大规模设备更新和消费品以旧换新。在全国商务工作会议上商务部提出今年将以“消费促进年”为主线，其中汽车以旧换新是今年促消费的重点之一。 2）2月乘用车价格竞争激烈。比亚迪打出“电比油低”的口号，2月19日起陆续推出秦PLUS荣耀版（售价7.98万元）、驱逐舰05荣耀版（售价7.98万元）。此外，海豚荣耀版焕新上市，售价 9.98万元。长安启源A05（售价7.89万元）降价1.1万元；哪吒汽车多款主力车型也宣布降价，其中，哪吒X全系降价2.2万-24%-20%-15%-10%-5%0%5%2023-022023-062023-10沪深300 行业点评 中小盘 2 / 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 元；五菱星光150km进阶版插混轿车降至9.98万元，较原价10.58万元降低6000元，和比亚迪驱逐舰05 120km版本价格一致。 3）城市NOA快速推进，智能驾驶有望迎来1-N渗透率提升阶段。据盖世汽车研究院，已在百个以上城市落地城市NOA的品牌，包括华为、小鹏和理想。计划在2024年将城市NOA拓展至百个以上城市的品牌，主要有蔚来、智己和魏牌。计划在2024年开始落地城市NOA功能的品牌，包括比亚迪、极越、零跑和极氪。 4）智能驾驶以整车企业为核心，关注爆款新车型对整车企业及配套零部件企业带来的收入和利润弹性。理想MEGA将于3月1日正式发布，发布即交付，交付即上量。长安增程皮卡长安猎手将于Q1开启交付，深蓝硬派SUV G318将于Q2正式上市。重点跟踪相关车型正式上市后的市场表现。3月2日，零跑C10将正式上市，全新C11、C01、T03也将焕新上市。  二、投资主线：投资优选智能驾驶领先整车企业及相关供应链企业 1）紧抓智能驾驶领先+打造爆款新车型的整车企业及产业链结构性投资机会。建议关注：华为合作A股整车【长安汽车】【江淮汽车】；港股整车【理想汽车】【小鹏汽车】【零跑汽车】；产业链公司【继峰股份】【万丰奥威】【保隆科技】【恒帅股份】【浙江仙通】【卡倍亿】等。 2）以特斯拉为基石，打开海外空间。建议关注：【新泉股份】【银轮股份】【双环传动】。  风险提示：汽车销量不及预期、自动驾驶落地不及预期、市场竞争加剧、特斯拉人形机器人研发不及预期等。 行业点评 中小盘 3 / 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 陆强易：德邦证券研究所人形机器人&制造中小盘组分析师。华中科技大学金融学本科，中央财经大学金融学硕士，3年国家信息中心经济咨询中心高级分析师经验，主要从事新能源汽车市场咨询工作；2年东北证券汽车高级研究员经验，主要覆盖汽车电子和重卡。 完颜尚文：德邦证券研究所人形机器人&制造中小盘助理研究员。南京大学工学学士、金融硕士。曾就职于中投公司，参与多个非公开市场基金、跟投项目的投资立项、尽职调查与风险管理工作。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 [Table_RatingDescription] 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件 或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为 本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究 所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。