晨报

【交易观点】 ➢心动公司（2400.HK）旗下新游戏在港澳台地区爆款 根据SensorTower数据显示，心动公司旗下自研游戏《出发吧麦芬》于港澳台地区正式上线后近一个月内在港澳台地区均位居iOS全品类畅销榜第二名,仅次于米哈游旗下《原神》。而在此前的1月28日至30日，该游戏更是在港澳台iOS畅销榜连续3天位居第一。该产品由《RO仙境传说：天天打波利》团队研发，在2023年9月获得国产游戏版号，目前已经过三次测试。而在国服正式上线前，公司选择在中国港澳台地区进行试水。《出发吧麦芬》能够成为爆款一方面是游戏的核心卖点“Q萌画风+放置玩法+技能搭配”符合当下“碎片化时间”的游玩需求，同时吸引了大量女性玩家入驻，此外该产品氪金系统较为符合玩家心理预期，在商业化设计较为克制，卡池氪金点主要放在“技能”抽取和“服装”扭蛋上，前期用于装备、技能提升及突破的大部分素材都可以通过战斗轻松获得。另外公司在流量和广告上的投放较为精准，起到积极效果。考虑到港澳台地区玩家属性与中国大陆地区有一定重合，因此预计该产品正式在大陆地区上线后爆款概率较高，因此建议积极关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 ➢央行降低LPR，继续加码宽松政策 事件：2月20日，央行公布2月LPR报价，一年期、五年期以上分别报3.45%、3.95%，五年期以上较1月下调25bp，一年期持平。同期，LMF亦获公布，数值维持2.5%不变。 观点： 1.非对称降息，信用宽松信号明显 本次降息为去年6月份降息以来再度降息，由于5年期以上LPR利率通常作为企业中长期贷款与个人住房贷款的参考利率，且25bp的降息幅度已是单次降息所能做到的最大降息幅度，我们认为本次单独下调5年期LPR利率起到了较为明显的信用宽松信号，特别是将降息时点选择在春节假期后这个传统的地产市场小阳春时节，有利于进一步降低居民贷款成本，促进地产行业销售进一步回暖。 2.往后看，LPR影响银行息差，未来逆回购利率、存款利率等或有进一步降低空间，本轮宽松周期未结束 至2023年三季度，商业银行净息差降至1.73%，在近十年中处于低位。考虑到国内商业银行的重要盈利来源仍然是息差，因此央行后续势必出台更多政策，包括下调包括逆回购利率下调存款利率等，以帮助银行降低资金成本。同时，海外方面，伴随着美联储加息进程结束，央行降息对人民币汇率的压力减轻，在宏观经济政策的支持下，我相信央行有动力进一步实施宽松政策，以推动国内经济的恢复。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【近期研报】 ➢可选消费行业即时点评：解读超预期的2024春节消费数据 24年春节开门红，客流量及消费总额数据超预期，单价仍有待恢复： 春节期间全国国内旅游出游人次/旅游收入分别较19同期+19.0%/ +7.7%，测算国内人均旅游收入恢复至19同期的9成。春运前23天全社会跨区域人员流动量达54亿人次，同口径较23年+15.8%，较19年+14.4%。 2024春节黄金周在出行量和消费总额上超预期，量是主要驱动因素，呈现结构性特征。一方面可归因于过往3年积压需求释放，另一方面24年8-9日的春节假期较以往长，居民出行频次提升，带旺社会整体需求。分版块而言，1月至今体育用品基本符合预期，服装符合预期，日用零售略超预期，出行相关的航空/酒旅/免税零售超预期。 2024年春节消费特征及趋势：流动的中国、性价比消费、低线好于高线、特色/悦己/体验型的服务消费。 投资建议： 预计24年消费复苏可持续性取决于整体就业恢复及稳增长政策力度；预计整体低线好于高线，服务好于商品。看好全年消费复苏态势，推荐主线：（1）消费出海方向，以及提供高性价比产品或服务，供应链及企业管理效率持续提升的龙头企业；（2）消费供给侧具备政策红利行业及龙头标的，例如教育以及海南免税零售。重点关注名创优品（MNSO.N）、美兰空港（0357.HK），可积极关注瑞幸咖啡（LNCKY.N）、泡泡玛特（9992.HK）。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢“20宝龙MTN001”应于2月27日偿付本息3614万元，本次兑付存不确定性上海宝龙实业发展(集团)有限公司公告，“20宝龙MTN001”应于2024年2月27日偿付本期债券本金3,500万元以及该部分本金自2023年8月27日至2024年2月26日期间对应利息，金额合计约3614万元。受宏观经济环境、房地产行业政策调控、公司销售情况大幅下滑叠加影响，公司当前面临阶段性现金流匹配问题，因此“20宝龙MTN001”本次债券分期本息按期、足额兑付存在不确定性。目前，公司正在全力推进展期、债券置换计划，后续将与本期债券持有人积极沟通债务解决方案，力争与债券持有人就剩余债券本息兑付事宜达成可行方案。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部上涨。截至2月20日，恒生指数上涨0.57%，报收16247.51点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为0.54%、1.54%和1.22%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到1.63%和0.35%。从行业来看，所有行业都出现上涨：其中公用事业和医疗保健业表现相对较好，涨跌幅分别为2.4%和2.31%；资讯科技业和非必需性消费市场走势较弱，涨跌幅分别为0.29%和0.11%。内地股市方面，截至2月20日，上证指数收盘价为2922.73点，上涨0.42%；深证综指收盘价为1612.46点，上涨0.52%。陆港股通方面，截至2月20日，当日沪股通北上资金净流量为15.36亿元，深股通北上资金净流量为-16.59亿元，共计陆股通资金净流入-1.23亿元；当日沪市港股通南下资金净流入27.08亿元，深市港股通南下净流入为4.53亿元，共计港股通资金净流入31.61亿元。 美国三大股指集体下跌：截至2月20日，道琼斯工业指数报收38563.8点，较前一个交易日下跌0.17%；标普500指数报收4975.51点，较前一个交易日下跌0.6%；纳斯达克指数报收15630.78点，较前一个交易日下跌0.92%。此外，费城半导体指数报收4456.87点，较前一个交易日下跌1.56%。欧洲股市方面：截至2月20日，英国富时100指数报收7719.21点，较前一个交易日下跌0.12%；法国CAC40指数报收7795.22点，较前一个交易日上涨0.34%；德国DAX指数报收17068.43点，较前一个交易日下跌0.14%。 期货市场方面：截至2月20日，恒生期货收盘价为20919.54点，较前一个交易日上涨0.6%。伦敦金现收盘价为2024.1美元/盎司，较前一个交易日上涨0.3%。布伦特原油收盘价为82.56 美元/桶，较前一个交易日下跌1.2%。此外，人民币兑美元汇率报7.2元/美元，较前一个交易日未有明显涨跌。 【经济数据】 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk