晨报

2024年2月21日星期三 1 证 券 研究报告 请务必阅读免责条款 【交易观点】 ➢ 心动公司（2400.HK）旗下新游戏在港澳台地区爆款 根据SensorTower数据显示，心动公司旗下自研游戏《出发吧麦芬》于港澳台地区正式上线后近一个月内在港澳台地区均位居iOS全品类畅销榜第二名,仅次于米哈游旗下《原神》。而在此前的1月28日至30日，该游戏更是在港澳台iOS畅销榜连续3天位居第一。该产品由《RO 仙境传说：天天打波利》团队研发，在2023年9月获得国产游戏版号，目前已经过三次测试。而在国服正式上线前，公司选择在中国港澳台地区进行试水。 《出发吧麦芬》能够成为爆款一方面是游戏的核心卖点 “Q萌画风+放置玩法+技能搭配”符合当下“碎片化时间”的游玩需求，同时吸引了大量女性玩家入驻，此外该产品氪金系统较为符合玩家心理预期，在商业化设计较为克制，卡池氪金点主要放在“技能”抽取和“服装”扭蛋上，前期用于装备、技能提升及突破的大部分素材都可以通过战斗轻松获得。另外公司在流量和广告上的投放较为精准，起到积极效果。 考虑到港澳台地区玩家属性与中国大陆地区有一定重合，因此预计该产品正式在大陆地区上线后爆款概率较高，因此建议积极关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 ➢ 央行降低LPR，继续加码宽松政策 事件：2月20日，央行公布2月LPR报价，一年期、五年期以上分别报3.45%、3.95%，五年期以上较1月下调25bp，一年期持平。同期，LMF亦获公布，数值维持2.5%不变。 观点： 1.非对称降息，信用宽松信号明显 本次降息为去年6月份降息以来再度降息，由于5年期以上LPR利率通常作为企业中长期贷款与个人住房贷款的参考利率，且25bp的降息幅度已是单次降息所能做到的最大降息幅度，我们认为本次单独下调5年期LPR利率起到了较为明显的信用宽松信号，特别是将降息时点选择在春节假期后这个传统的地产市场小阳春时节，有利于进一步降低居民贷款成本，促进地产行业销售进一步回暖。 2.往后看，LPR影响银行息差，未来逆回购利率、存款利率等或有进一步降低空间，本轮宽松周期未结束 2 至2023年三季度，商业银行净息差降至1.73%，在近十年中处于低位。考虑到国内商业银行的重要盈利来源仍然是息差，因此央行后续势必出台更多政策，包括下调包括逆回购利率下调存款利率等，以帮助银行降低资金成本。同时，海外方面，伴随着美联储加息进程结束，央行降息对人民币汇率的压力减轻，在宏观经济政策的支持下，我相信央行有动力进一步实施宽松政策，以推动国内经济的恢复。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【近期研报】 ➢ 可选消费行业即时点评：解读超预期的2024春节消费数据 24年春节开门红，客流量及消费总额数据超预期，单价仍有待恢复： 春节期间全国国内旅游出游人次/旅游收入分别较19同期+19.0%/ +7.7%，测算国内人均旅游收入恢复至19同期的9成。春运前23天全社会跨区域人员流动量达54亿人次，同口径较23年+15.8%，较19年+14.4%。 2024春节黄金周在出行量和消费总额上超预期，量是主要驱动因素，呈现结构性特征。一方面可归因于过往3年积压需求释放，另一方面24年8-9日的春节假期较以往长，居民出行频次提升，带旺社会整体需求。分版块而言，1月至今体育用品基本符合预期，服装符合预期，日用零售略超预期，出行相关的航空/酒旅/免税零售超预期。 2024年春节消费特征及趋势：流动的中国、性价比消费、低线好于高线、特色/悦己/体验型的服务消费。 投资建议： 预计24年消费复苏可持续性取决于整体就业恢复及稳增长政策力度；预计整体低线好于高线，服务好于商品。看好全年消费复苏态势，推荐主线：（1）消费出海方向，以及提供高性价比产品或服务，供应链及企业管理效率持续提升的龙头企业；（2）消费供给侧具备政策红利行业及龙头标的，例如教育以及海南免税零售。重点关注名创优品（MNSO.N）、美兰空港（0357.HK），可积极关注瑞幸咖啡（LNCKY.N）、泡泡玛特（9992.HK）。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 3 【债券快讯】 ➢ “20宝龙MTN001”应于2月27日偿付本息3614万元，本次兑付存不确定性 上海宝龙实业发展(集团)有限公司公告，“20宝龙MTN001”应于2024年2月27日偿付本期债券本金3,500万元以及该部分本金自2023年8月27日至2024年2月26日期间对应利息，金额合计约3614万元。受宏观经济环境、房地产行业政策调控、公司销售情况大幅下滑叠加影响，公司当前面临阶段性现金流匹配问题，因此“20宝龙MTN001”本次债券分期本息按期、足额兑付存在不确定性。目前，公司正在全力推进展期、债券置换计划，后续将与本期债券持有人积极沟通债务解决方案，力争与债券持有人就剩余债券本息兑付事宜达成可行方案。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部上涨。截至2月20日，恒生指数上涨0.57%，报收16247.51点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为0.54%、1.54%和1.22%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到1.63%和0.35%。从行业来看，所有行业都出现上涨：其中公用事业和医疗保健业表现相对较好，涨跌幅分别为2.4%和2.31%；资讯科技业和非必需性消费市场走势较弱，涨跌幅分别为0.29%和0.11%。内地股市方面，截至2月20日，上证指数收盘价为2922.73点，上涨0.42%；深证综指收盘价为1612.46点，上涨0.52%。陆港股通方面，截至2月20日，当日沪股通北上资金净流量为15.36亿元，深股通北上资金净流量为-16.59亿元，共计陆股通资金净流入-1.23亿元；当日沪市港股通南下资金净流入27.08亿元，深市港股通南下净流入为4.53亿元，共计港股通资金净流入31.61亿元。 美国三大股指集体下跌：截至2月20日，道琼斯工业指数报收38563.8点，较前一个交易日下跌0.17%；标普500指数报收4975.51点，较前一个交易日下跌0.6%；纳斯达克指数报收15630.78点，较前一个交易日下跌0.92%。此外，费城半导体指数报收4456.87点，较前一个交易日下跌1.56%。欧洲股市方面：截至2月20日，英国富时100指数报收7719.21点，较前一个交易日下跌0.12%；法国CAC40指数报收7795.22点，较前一个交易日上涨0.34%；德国DAX指数报收17068.43点，较前一个交易日下跌0.14%。 期货市场方面：截至2月20日，恒生期货收盘价为20919.54点，较前一个交易日上涨0.6%。伦敦金现收盘价为2024.1美元/盎司，较前一个交易日上涨0.3%。布伦特原油收盘价为82.56 4 美元/桶，较前一个交易日下跌1.2%。此外，人民币兑美元汇率报7.2元/美元，较前一个交易日未有明显涨跌。 【近期强势个股】 序号代码名称连涨天数连续涨跌幅(%)收盘价交易日期Wind行业16855.HK亚盛医药-B516.6725.552024-02-20制药、生物科技与生命科学22157.HK乐普生物-B512.423.622024-02-20制药、生物科技与生命科学39926.HK康方生物510.8945.302024-02-20制药、生物科技与生命科学41919.HK中远海控58.958.402024-02-20运输50697.HK首程控股58.391.552024-02-20房地产II60883.HK中国海洋石油57.6015.582024-02-20能源II70003.HK香港中华煤气55.645.992024-02-20公用事业II80696.HK中国民航信息网络54.528.322024-02-20软件与服务92359.HK药明康德417.6945.252024-02-20制药、生物科技与生命科学100189.HK东岳集团417.146.562024-02-20材料II 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 【经济数据】 海外市场重要指数收市价涨跌(%)纳斯达克综合指数15630.78-0.92美元指数104.06-0.18道琼斯工业指数38563.80-0.17费城半导体指数4456.87-1.56伦敦金融时报100指数7719.21-0.12法兰克福DAX指数17068.43-0.14 内地及香港重要指数收市价涨跌(%)上证综合指数2922.730.42深证综合指数1612.460.52恒生指数16247.510.57恒生综合大型股指数1483.380.54恒生综合中型股指数3227.741.54恒生综合小型股指数1096.081.22 沪港通及深港通南下/北上净流入沪股通北上15.36深股通北上-16.59沪市港股通南下29.80深市港股通南下4.92 其他重要指数收市价涨跌(%)恒生期货指数20919.540.60伦敦金现2024.100.30布伦特石油(连续)82.56-1.20美元兑人民币(CFETS)7.200.00 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 近30日资金流向北向(合计) 近30日资金流向南向(合计) 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 纳斯达克综合指数 （日） 道琼斯工业平均指数（日） 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,000 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 美元指数与黄金价格 深证综合指数（日） 70758085909510010511011512005001,0001,5002,0002,500伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴）美元指数（右轴） 05001,0001,5002,0002,5003,000 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 6 恒生指数（日） 全球主要金融市场指数日涨跌幅% 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000 -1.80-1.60-1.40-1.20-1.00-0.80-0.60-0.40-0.200.00 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 恒生综合行业指数前日涨跌幅% 0.000.501.001.502.002.503.00 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 7 免 责 条 款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务