信达军工E周刊191期：新春展望：新域新质新机遇，积极布局军工龙头

——信达军工E周刊191期 证券研究报告 行业研究 2024年02月19日 本期内容提要: 国防军工国防军工行业投资评级看好上次评级看好 超跌后军工板块有望迎来反转：1）百年未有之大变局，军工板块成长确定性凸显：世界各国或进入军费高增周期，我国强军梦迈向新征程，建军百年奋斗目标清晰而坚定。2）军工板块年初至今深度回调，当前处于估值低位：2024年初至今，中信国防军工指数跌17.5%，排名26/29，跑输大盘13.8pct，跑输创业板指8.7pct，主要系装备周期、人事周期、市场风险偏好影响。截至2024年2月8日，中信国防军工指数PE_TTM为51倍，处于2015年以来板块估值0.22百分位数。 任旭欢军工行业分析师执业编号：S1500524010001联系电话：+86 18701785446邮箱：renxuhuan@cindasc.com 前低后高，困境反转，军工白马与核心赛道龙头有望率先迎来业绩与估值的双重修复：1）新年伊始，全军军事训练全面启动，随着中调落地、新型号放量、新技术产业化应用，航空、航天（导弹）等核心赛道有望迎来订单好转、业绩提速。2）关注三大投资主线：航空发动机：新装备放量列装+老旧装备更新换代，当前上游高温合金、钛合金、隐身新材料，中游锻铸造，下游主机厂均具较高的投资性价比；飞机：关注“20系列”军机列装，聚焦C919大飞机批产上量；导弹+远火：我军实战化研练持续开展，导弹或将迎来旺盛的装备需求。 祝小茜军工行业研究助理联系电话：+86 15600579055邮箱：zhuxiaoxi@cindasc.com 新域新质或蕴藏主题性投资机会：1）我们预计，2024年或将成为C919大飞机批量交付、加速出海，卫星互联网加快布局、商业航天火箭密集发射，eVTOL飞机从0到1，开启低空经济新蓝海；3D打印产业化应用，电子对抗、水下攻防加速发展的关键一年。2）关注三大新质新域赛道：卫星：随着低轨卫星互联网建设、“北三”产业化应用、遥感卫星商业化运营，我国卫星产业或迎黄金发展期；3D打印：从航空航天到3C消费电子、商业航天等应用前景广阔；无人机：有望成为各国空军装备发展主要方向之一。 投资主线与受益标的：我们侧重从“景气度、确定性、赛道长期空间”三大维度寻找Alpha品种：1）估值修复预期：中航沈飞、中航光电、中航高科、航天电器。2）航空发动机国产替代：高温合金（航材股份），配套（航发科技），控制系统（航发控制），航空锻造（中航重机/航宇科技/派克新材）。3）新域新质：3D打印（铂力特、华曙高科），无人机（中无人机、航天彩虹）。检验检测（苏试试验），卫星产业（航天宏图/华力创通）。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 风险提示：国防支出规模不及预期，新武器装备列装速度不及预期 目录 1军工（01.01-02.08）行情回顾............................................................................................51.1行业指数表现............................................................................................................51.2行业板块表现............................................................................................................61.3行业个股表现............................................................................................................61.4板块估值...................................................................................................................72全面加强练兵备战，持续推进依法治军...............................................................................82.1全军新年度军事训练全面开启，矢志打好建军一百年奋斗目标攻坚战......................82.2加强军队立法，加强依法治军...................................................................................93 C919首次出海亮相新加坡航展，Joby推动eVTOL商业应用...........................................103.1 C919、ARJ21首次“组团”参加国际航展，国产大飞机国际化进程或提速................103.2八一飞行表演队亮相沙特国际防务展......................................................................113.3多款国产机型开启新年试飞工作.............................................................................113.4 eVTOL开发商Joby Aviation开始在阿联酋开展空中出租车业务.............................124 G60星座完成A轮融资，万亿国债利好卫星遥感..............................................................144.1上海垣信完成A轮融资，G60星座即将正式起航...................................................144.2万亿增发国债项目下达完毕，卫星遥感产业链有望受益.........................................154.3中国航天2024年任务饱满，春节期间持续突破.....................................................165中国船舶获逾百亿元订单，国产邮轮实现零的突破...........................................................195.1我国油船全球竞争力不断提升，中船大连造船获逾百亿元订单...............................195.2我国首艘大邮轮投入商业运营，2024年邮轮经济有望全面恢复.............................196国际要闻...........................................................................................................................217风险提示...........................................................................................................................23 图表1：节前一周(2024.02.05-2024.02.08)国防军工指数上涨10.1%....................................5图表2：节前一周(2024.02.05-2024.02.08)国防军工指数在行业指数中排名第2....................5图表3：年初至今(2024.01.01-2024.02.08)国防军工指数下跌17.48%..................................5图表4：年初至今(2024.01.01-2024.02.08)国防军工指数在行业指数中排名第26..................5图表5：年初至今国防军工指数跑输大盘13.81pct.................................................................6图表6：年初至今航天军工板块跌幅相对较小，达-21.9%......................................................6图表7：年初至今各板块涨跌情况..........................................................................................6图表8：年初至今船舶板块小幅下跌0.9%，跌幅较轻............................................................6图表9：节前一周(2024.02.05-2024.02.08)军工个股表现列表...............................................6图表10：年初至今(2024.01.01-2024.02.08)军工板块个股表现列表......................................7图表11：军工板块估值情况...................................................................................................7图表12：解放军和武警部队掀起新年度练兵备战热潮............................................................8图表13：东部战区空军地导某旅：对抗演练锻造防空铁拳.....................................................8图表14：习近平春节前夕视察慰问驻天津部队.......................................................................9图表15：习近平春节前夕视察慰问驻天津部队.......................................................................9图表16：东航C919从上海虹桥国际机场出发.....................................................................10图表17：东航C919飞机通过牵引车进入航展位置..............................................................10图表18：空军八一飞行表演队亮相沙特国际防务展.............................................................11图表19：空军八一飞行表演队返航......................................................................................11图表20：AG600M在海拉尔试飞...................................................................