晨报

2024年2月16日星期五 1 证 券 研究报告 请务必阅读免责条款 【交易观点】 ➢ 安森美(ON.O): 营收数据超预期，碳化硅(SiC)、车载CIS拉动营收增长 事件：公司上周公布了2023财年第四季度财报，财报显示：总营收20.18亿美元，超过了分析师平均预期的约20亿美元。净利润为5.63亿美元，同比下降7%，超出了市场预期。同时，公司的毛利率和营业利润率也保持在较高水平，分别为46.4%和30.3%。能源解决方案（PSG）的营收为11亿美元，同比增4%。高级解决方案集团（ASG）的收入为6.25亿美元，同比减11%。智慧感测集团（ISG）的收入为3.08亿美元，同比减13%。 我们的观点：公司专注车载影像传感器(CIS)、碳化硅(SiC)邻域的发展。电动汽车和电力基础设施(PSG)是公司最大的营收增长板块。管理层表示，PSG板块增长主要系汽车和能源基础设施的碳化硅收入增加；ASG和ISG的收入下降主要系运算和行动终端市场疲软，计算和工业业务的下滑所致。我们分析：区别于德州仪器、意法半导体的车载系统全面投入战略，公司专注于车载影像传感器(CIS)的资源投入，影像传感器（车载CIS）拉动板块营收(同比上升29%)，年营收首次突破10亿美元大关。碳化硅(SiC)营收增速更快，2023年营收达到8亿美元是2022年的400%，管理层预计公司占市场份额的25%。公司根据需求调整供应水平，在中国市场中占有有利地位。公司管理层表示有信心实现中长期53%的毛利水平(第四季度Non-GAAP毛利为46.7%)。综合来看，公司战略侧重点明确，核心板块市场前景较好，具备一定的投资价值，建议保持积极关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【债券快讯】 ➢ 惠誉下调一嗨租车长期发行人评级至“CCC+” 近日，惠誉宣布将一嗨租车的长期发行人违约评级从“B-”下调至“CCC+”，并将公司的高级无抵押评级从“B-”下调至"CCC+"。评级下调原因为：自惠誉上次于2023年12月对一嗨租车采取负面评级行动（发行人评级由“B”下调至“B-”）以来，公司在2024年11月到期美元债的再融资进展方面缺少证据。当前评级反映了随着债券到期日的临近，其再融资选择可能十分有限。即将到期债务的相对规模较大加之流动性空间较窄意味着，公司可能需结合多种融资来源（包括处置车辆）来清偿或再融资。 2 【市场综述】 昨日港股各种重要指数有涨有跌。截至2月15日，恒生指数上涨0.41%，报收15944.63点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为0.35%、0.21%和-0.25%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-0.24%和0.79%。从行业来看，多数行业出现下跌：其中工业和电讯业表现相对较好，涨跌幅分别为0.34%和-0.42%；综合企业和资讯科技业市场走势较弱，涨跌幅分别为-0.14%和-0.04%。内地股市方面，截至2月8日，上证指数收盘价为2865.9点，上涨1.28%；深证综指收盘价为1577.33点，上涨3.17%。陆港股通方面，截至2月8日，当日沪股通北上资金净流量为0.32亿元，深股通北上资金净流量为5.51亿元，共计陆股通资金净流入5.83亿元；当日沪市港股通南下资金净流入27.17亿元，深市港股通南下净流入为14.77亿元，共计港股通资金净流入41.94亿元。 美国三大股指集体收涨：截至2月15日，道琼斯工业指数报收38773.12点，较前一个交易日上涨0.91%；标普500指数报收5029.73点，较前一个交易日上涨0.58%；纳斯达克指数报收15906.17点，较前一个交易日上涨0.3%。此外，费城半导体指数报收4558.1点，较前一个交易日下跌0.16%。欧洲股市方面：截至2月15日，英国富时100指数报收7597.53点，较前一个交易日上涨0.38%；法国CAC40指数报收7743.42点，较前一个交易日上涨0.86%；德国DAX指数报收17046.69点，较前一个交易日上涨0.6%。 期货市场方面：截至2月15日，恒生期货收盘价为20570.79点，较前一个交易日上涨0.38%。伦敦金现收盘价为2004.11美元/盎司，较前一个交易日上涨0.6%。布伦特原油收盘价为82.85美元/桶，较前一个交易日上涨1.53%。 3 【近期强势个股】 序号代码名称连涨天数连续涨跌幅(%)收盘价交易日期Wind行业16669.HK先瑞达医疗-B68.508.682024-02-15制药、生物科技与生命科学20357.HK美兰空港414.436.982024-02-15运输39955.HK智云健康48.025.792024-02-15医疗保健设备与服务42331.HK李宁38.9920.252024-02-15耐用消费品与服装52020.HK安踏体育36.1173.802024-02-15耐用消费品与服装61760.HK英恒科技33.372.152024-02-15汽车与汽车零部件71361.HK361度30.823.702024-02-15耐用消费品与服装81300.HK俊知集团221.540.402024-02-15技术硬件与设备91268.HK美东汽车211.022.822024-02-15零售业101765.HK希教国际控股210.000.332024-02-15消费者服务II 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 【经济数据】 海外市场重要指数收市价涨跌(%)纳斯达克综合指数15906.170.30美元指数104.140.09道琼斯工业指数38773.120.91费城半导体指数4558.10-0.16伦敦金融时报100指数7597.530.38法兰克福DAX指数17046.690.60 内地及香港重要指数收市价涨跌(%)上证综合指数2865.901.28深证综合指数1577.333.17恒生指数15944.630.41恒生综合大型股指数1457.110.35恒生综合中型股指数3079.300.21恒生综合小型股指数1042.84-0.25 沪港通及深港通南下/北上净流入沪股通北上0.32深股通北上5.51沪市港股通南下29.90深市港股通南下16.01 其他重要指数收市价涨跌(%)恒生期货指数20570.790.38伦敦金现2033.79-0.05布伦特石油(连续)82.851.53美元兑人民币(CFETS)7.200.04 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 4 近30日资金流向北向(合计) 近30日资金流向南向(合计) 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 纳斯达克综合指数 （日） 道琼斯工业平均指数（日） 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,000 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 美元指数与黄金价格 深证综合指数（日） 70758085909510010511011512005001,0001,5002,0002,500伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴）美元指数（右轴） 05001,0001,5002,0002,5003,000 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 恒生指数（日） 全球主要金融市场指数日涨跌幅% 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000 -0.40-0.200.000.200.400.600.801.00 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 恒生综合行业指数前日涨跌幅% -0.80-0.60-0.40-0.200.000.200.400.600.801.00 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 6 免 责 条 款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国 元 国 际 控 股 有 限 公 司 GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED 香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼 电话：（852）3769 6888 网址：www.gyzq.com.hk