高速连接器龙头，汽车开启二次成长

报告要点总结

公司概况与成长背景

• 深耕射频连接器：公司深耕射频连接器领域近二十年，已成为主流手机厂商的核心供应商。
• 汽车高速连接器布局：前瞻性布局汽车高速连接器，产品矩阵完善，已切入核心自主供应链，享有先发优势。

行业规模与竞争格局

• 市场规模快速增长：预计国内汽车高速连接器市场规模将从2022年的129.2亿元增长至2027年的390.56亿元，复合年增长率(CAGR)达24.8%。
• 自主崛起创造国产化替代机遇：外资企业占据大部分市场份额，但自主品牌的崛起为国产供应商提供了更多切入供应链的机会。

电连技术的成长路径与竞争力

• 射频技术领先：公司自研车载高速连接器，产品性能比肩国际领先水平，已大规模配套吉利、长安、长城和比亚迪等品牌，并与华为合作紧密。
• 智能汽车加速发展：高速连接器的国产替代空间广阔，公司有望迎来高成长期。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为32.63亿元、39.10亿元和49.47亿元，归母净利润分别为3.91亿元、5.82亿元和8.23亿元。
• 估值与评级：给予公司2024年40倍PE，对应目标价55.2元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 消费电子复苏不及预期
• 汽车连接器客户开拓不及预期
• 高级别智能驾驶落地不及预期
• 行业空间测算偏差风险

核心逻辑与投资聚焦

• 核心逻辑：电连技术凭借射频技术积累和前瞻布局，已在汽车高速连接器领域建立起先发优势，国产替代机遇显著，预计未来将迎来高速增长。
• 不同于市场的观点：市场可能低估了公司在高速连接器领域的布局和潜力，忽视了其与华为的深度合作以及在智能汽车领域的领先地位。
• 核心假设：
  • 汽车连接器业务持续拓展，新客户与现有客户份额增加；
  • 消费类连接器及周边产品受益于智能手机销量企稳回升；
  • 其他业务保持稳定增长。

结论

电连技术通过深耕射频连接器领域并前瞻性布局汽车高速连接器，不仅实现了消费电子市场的成长，还在智能汽车领域找到了新的增长点。预计未来几年，随着智能驾驶和智能座舱的加速发展，高速连接器的国产替代空间巨大，公司有望在此背景下实现高成长。综合考虑公司的业务布局、技术实力以及市场前景，给予其“买入”评级，目标价为55.2元。