聚酯投资策略周报：节前终端偏弱，PX低位震荡

◼PTA观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 行情研判：偏弱震荡。操作建议：观望。 聚酯投资策略周报 ◼逻辑驱动 2024年2月2日 1、哈马斯与以色列传出谈判停火消息，未证实情况下引起油价跳水。聚酯产业链跟随原油价格下跌。 2、供给方面，上周PX装置并无调整，开工处于历史高位，供应偏高。 王扬扬（F303454，Z0014529） 3、聚酯终端节前备货之后开始陆续放假，终端产销两弱，PTA开工处于季节性低位。 wyy@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区陆 家嘴 环 路958号23楼(200120) ◼风险提示 1、原油商业库存情况。2、化工板块联动情况。3、国内宏观政策变化。4、意外检修发生情况。 ◼重点关注 2019. 1. 221、红海事件持续性。2、朝韩冲突持续性。 一、PX核心观点与策略推荐 行情研判：偏弱震荡。操作建议：观望。 核心逻辑：哈马斯与以色列传出谈判停火消息，未证实情况下引起油价跳水。原油跌价加速聚酯产业链价格下跌。供给方面，上周PX装置并无调整，开工处于历史高位，供应偏高。聚酯终端节前备货之后开始陆续放假，终端产销两弱，PTA开工处于季节性低位。节前终端偏弱，预计本周PX低位震荡。 二、PX基本面 2.1 PX上周价格五连阴 截至2024年2月2日，PX主力合约收盘价为8412元/吨，上周期货价格五连阴，周跌幅2.98%。现货方面，截至2024年1月2日，CFR中国主港价格为1019.33美元/吨，折合人民币价格为8354元/吨。上周现货价格连续下跌，周一至周四总共下跌22.34美元/吨，跌幅为2.1%。地缘冲突方面，以色列与哈马斯传出正在谈判停战事宜，该消息并未证实，但该利空消息引起了原油价格跳水。成本方面，石脑油价格大幅下跌使PXN有所修复。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 2.2受原油回调影响，PX-N价差走扩 截至2024年2月1日，PX-N价差为323.08美元/吨，上周周内PX-N小幅走扩。PX-N价差上涨18.41美元/吨，涨幅为6.04%。受原油价格回调的影响，上周石脑油价格大幅下调。由于成本传导链条较长，原油回调反映在PX现货价格上为小幅走弱，PX-N价差走扩。综合来看，当前PX-N仍处于历史中上水平，PX加工利润较好。从短流程工艺利润来看，PX-MX价差处于历史中游水平。 2.3国内开工环比下降，整体仍处于历史高位 截至2023年2月1日，上周PX国内产量为72.26万吨，环比减少0.01%。国内PX周均产能利用率变动为86.17%，环比减少0.01%。上周PX开工虽然环比有所下降，但开工仍然处于高位，供应偏紧。装置变动方面，上周韩国GS加德士3号线歧化装置开工降低，PX开工降低到5成。新增产能方面，自2024年7月1日起，国内将增加中海油惠州二期150万吨装置PX国内产能增至4373万吨，或为市场带来利空预期。 2.4汽油库存高位叠加调油经济性较差，调油逻辑暂未启动 截至2024年1月26日，美国汽油库存水平已来到254134千桶，当前美国汽油库存持续累高。汽油经济性、甲苯调油经济性以及MX调油经济性均处历史地位。库存高位叠加调油经济性较差，调油逻辑暂未启动。根据23年历史走势来看，甲苯、二甲苯均在传统淡季1、2月份美亚价差处于高位，旺季走平，可能与美国炼厂提前备货辛烷值有关。目前看来，甲苯、二甲苯在1、2月份均出现美亚价差走强的局势，后续需继续关注甲苯、二甲苯美亚价差。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 2.4终端企业陆续放假，PTA开工季节性下降 下游来看，上周PTA主力合约2405收于5846元/吨，周内五连阴，周跌幅为3.21%。临近春节假期，PTA终端企业经历节前备货之后开始陆续放假，PTA开工已季节性降至低位。装置变动方面，上周周内逸盛浙江200万吨装置发生检修，四川能投装置故障停机。涤纶长丝以及涤纶短纤等终端商品的库存及开工均有所下降，PTA价格难以形成较强支撑。PTA加工费有所修复，但综合考虑聚酯产业链条来看，PTA加工费修复对PTA价格支撑仍有限。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 宁波营业部 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话：0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。