房地产行业跟踪报告：持仓比重持续下降，关注政策变化情况

持仓比重持续下降，关注政策变化情况 ——房地产行业跟踪报告 我国宏观经济弱复苏，房地产行业是经济稳定修复中的关键变量，针对供给端，近期房地产行业融资支持力度持续加大，预计后续关于支持房企融资相关政策仍有空间，针对行业需求端，降准以及结构性降息落地，LPR调降预期加强，我国货币政策空间打开，如果后续房贷利率调降、首付比例下调等宽松政策进一步释放，或将对需求端具有一定的提振作用，建议关注后续“三大工程”推进情况以及政策端催化下行业销售修复进展情况。 投资要点： 行业：重仓配置比例持续5个季度下降。我们根据同花顺iFind数据统计了内地公募基金重仓股情况，2023年Q4末公募基金重仓SW房地产行业的总市值为324.71亿元，环比2023Q3末下降24.40%，占基金重仓持股市值规模1.18%，较标配比例低0.48pct，环比2023Q3末下降0.27pct，自2022年四季度持续下降。持仓集中度进一步下降。2023Q4公募基金重仓SW房地产行业前10大和前20大个股市值合计分别为260.94亿元和299.41亿元，环比2023Q3分别下降27.29%和26.62%，占公募基金重仓SW房地产行业总市值比重为80.36%和92.21%，环比2023Q3分别降低2.71pct和2.22pct。 经营性物业贷款条件放松，广州进一步优化限购政策 融资端再迎利好政策12月统计局数据公布：竣工端维持较高增速，全年新开工降幅有所收窄 个股：蓝筹股普遍遭减持，物业管理板块个股普遍获增持。从各个细分板块来看，（1）住宅开发板块，增持幅度居前的企业有海南机场、中国海外宏洋集团、华发股份；减持幅度居前的房企有保利发展、中华企业、金地集团、万科A。其中，保利发展和金地集团2023年连续四季度遭减持；（2）商业地产板块，陆家嘴、南国置业增持股数居前，招商蛇口、华侨城A、新城控股遭减持；（3）物业管理板块，除绿城管理控股遭减持外，其他主要个股均获增持。3446 陆股通持仓情况：开发板块中金地集团获明显增持、产业地产中张江高科获增持明显。从陆股通持股市值角度来看，截至2023年末，陆股通持有SW房地产行业市值居前10的个股有保利发展、万科A、招商蛇口、金地集团、华侨城A、张江高科、海南机场、新城控股、滨江集团和大名城。从细分板块综合来看，（1）开发板块中，龙头个股增减持情况有所分化。万科、金地获增持，而保利遭减持，另，天健集团、华发股份遭较大幅度减持；（2）商业地产板块，华侨城A、招商蛇口获增持，大悦城与陆家嘴遭减持；（3）物业管理板块中，招商积余获小幅增持；（4）产业地产方面，张江高科获得明显增持，其他个股均有一定幅度减持。 风险因素：政策传导不及预期、消费者信心修复不及预期、政策放松力度不及预期、房价超预期下跌、房企盈利能力大幅下降、数据统计偏误等。 正文目录 1 2023Q4房地产行业基金重仓配置情况..........................................................................31.1行业：重仓配置比例持续5个季度下降............................................................31.2个股：蓝筹股普遍遭减持，物业管理板块个股普遍获增持............................41.2.1基金重仓持有房地产行业个股情况.........................................................41.2.2基金重仓配置比例变动前20大情况.......................................................52陆股通持仓情况：开发板块中金地集团获明显增持、产业地产中张江高科获增持明显.......................................................................................................................................63投资建议与风险提示.......................................................................................................8 图表1：公募基金重仓SW房地产行业配置比例情况..................................................3图表2：SW房地产行业与沪深300季度区间涨跌幅以及房地产行业相对收益情况比较（%）...........................................................................................................................3图表3：2023年末基金重仓SW房地产行业持仓市值前20大个股情况（持仓市值，左轴；季报持仓变动，右轴）...........................................................................................4图表4：2023年末基金重仓房地产行业持股占流通股比前20大个股情况（持仓变动，右轴；季报持股占流通股比，左轴）.......................................................................4图表5：23年末基金重仓配置增持比例前20大情况...................................................5图表6：23年末基金重仓配置减持比例居前个股情况.................................................5图表7：最近四个季度房地产行业基金重仓个股情况..................................................6图表8：2023年末SW房地产行业陆股通持仓市值TOP20公司（亿元）................7图表9：2023年末SW房地产行业陆股通持股流通比例TOP20公司........................7图表10：2023年末SW房地产行业陆股通增持流通股比例居前的公司...................7图表11：2023年末SW房地产行业陆股通减持流通股比例居前的公司...................7图表12：2023年末陆股通对SW房地产行业持仓主要个股情况...............................7 12023Q4房地产行业基金重仓配置情况 1.1行业：重仓配置比例持续5个季度下降 我们根据同花顺iFind数据统计了内地公募基金重仓股情况，2023年Q4末公募基金重仓SW房地产行业的总市值为324.71亿元，环比2023Q3末下降24.40%，占基金重仓持股市值规模1.18%，较标配比例低0.48pct，环比2023Q3末下降0.27pct，自2022年四季度持续下降。 从市场表现来看，我们可以看到2023年Q4SW房地产行业相对收益（相对于沪深300指数涨跌幅）为-7.47%，明显跑输大盘，预计主要是受行业景气度下行影响。 资料来源：同花顺iFind，万联证券研究所，注：标配比例以SW房地产行业流通市值/同花顺全A流通市值计算 资料来源：wind，万联证券研究所 1.2个股：蓝筹股普遍遭减持，物业管理板块个股普遍获增持 1.2.1基金重仓持有房地产行业个股情况 持仓集中度进一步下降。从持仓个股角度看，2023Q4公募基金重仓SW房地产行业前10大和前20大个股市值合计分别为260.94亿元和299.41亿元，环比2023Q3分别下降27.29%和26.62%，占公募基金重仓SW房地产行业总市值比重为80.36%和92.21%，环比2023Q3分别降低2.71pct和2.22pct。 从重仓房地产行业持仓市值角度看，2023Q4末公募基金重仓SW房地产行业前十的个股分别为保利发展、招商蛇口、万科A、中国海外发展、华发股份、滨江集团、招商积余、中海物业、越秀地产和海南机场。 从基金重仓房地产行业持股占流通股比来看，居于前10的有华发股份、保利发展、滨江集团、招商蛇口、招商积余、保利物业、中海物业、绿城服务、中国海外宏洋集团、万业企业。 资料来源：wind，万联证券研究所 图表4：2023年末基金重仓房地产行业持股占流通股比前20大个股情况（持仓变动，右轴；季报持股占流通股比，左轴） 1.2.2基金重仓配置比例变动前20大情况 从2023年末基金重仓个股季度增减持角度看，2023Q4获得增持数量占流通股比例前10的个股分别为中国海外宏洋集团、招商积余、万业企业、海南机场、华发股份、南国置业、陆家嘴、华润万象生活、京基智农、中海物业。2023Q4遭减持数量占流通股比例居前的个股有金地集团、中华企业、城建发展、越秀地产、华侨城A、保利发展、新城控股、中新集团、天健集团、万科A。 资料来源：wind，万联证券研究所，以增持股票数量与对应个股流通股数量比值计算 资料来源：wind，万联证券研究所，以减持股票数量与对应个股流通股数量比值计算 从各个细分板块来看，（1）住宅开发板块，增持幅度居前的企业有海南机场、中国海外宏洋集团、华发股份；减持幅度居前的房企有保利发展、中华企业、金地集团、万科A。其中，保利发展和金地集团2023年连续四季度遭减持；（2）商业地产板块，陆家嘴、南国置业增持股数居前，招商蛇口、华侨城A、新城控股遭减持；（3）物业管 理板块，除绿城管理控股遭减持外，其他主要个股均获增持。 2陆股通持仓情况：开发板块中金地集团获明显增持、产业地产中张江高科获增持明显 从陆股通持股市值角度来看，截至2023年末，陆股通持有SW房地产行业市值居前10的个股有保利发展、万科A、招商蛇口、金地集团、华侨城A、张江高科、海南机场、新城控股、滨江集团和大名城。从持仓流通股比看，前10标的有大名城、金地集团、荣安地产、华侨城A、天健集团、万科A、保利发展、香江控股、滨江集团、城建发展。 从季度持仓变动角度看，2023Q4期间SW房地产行业中陆股通增持流通股比前5个股有光大嘉宝、上实发展、*ST新联、凤凰股份、云南城投；减持流通股比居前5的个股有津滨发展、珠江股份、深物业A、华远地产、三湘印象。 从细分板块综合来看，（1）开发板块中，龙头个股增减持情况有所分化。万科、金地获增持，而保利遭减持，另，天健集团、华发股份遭较大幅度减持；（2）商业地产板块，华侨城A、招商蛇口获增持，大悦城与陆家嘴遭减持；（3）物业管理板块中，招商积余获小幅增持；（4）产业地产方面，张江高科获得明显增持，其他个股均有一定幅度减持。 资料来源：wind,万联证券研究所 资料来源：wind,万联证券研究所 资料来源：wind,万联证券研究所 资料来源：wind,万联证券研究所 3投资建议与风险提示 我国宏观经济弱复苏，房地产行业是经济稳定修复中的关键变量，针对供给端，近期房地产行业融资支持力度持续加大，预计后续关于支持房企融资相关政策仍有空间，针对行业需求端，降准以及结构性降息落地，LPR调降预期加强，我国货币政策空间打开，如果后续房贷利率调降、首付比例下调等宽松政策进一步释放，或将对需求端具有一定的提振作用，建议关注后续“三大工程”推进情况以及政策端催化下行业销售修复进展情况。 风险因素：政策传导不及预期、消费者信心修复不及预期、政策放松力度不及预期、房价超预期下跌、房企盈利能力大幅下降、数据统计偏误等。 强于大市：未来6个月