单季度亏损收窄，研发投入稳固长期发展基石

证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 事件：公司公布2023年业绩预告，2023年公司预计实现归母净利润-2080到-1600万元，扣非归母净利润-6500到-5000万元。 2023Q4单季度亏损显著收窄。以中值计算，2023Q4单季度公司实现归母净利润-0.04亿元，同比-247.12%，环比亏损收窄0.12亿元；扣非归母净利润-0.18亿元，同比亏损扩大0.12亿元，环比亏损收窄0.04亿元。23Q4单季度公司亏损幅度显著收窄，我们认为主要原因系公司下游需求有所复苏，叠加产品结构优化所致。 ❖研发投入维持高速增长，构建长期竞争力基石。为满足公司未来产品布局和业务拓展的需要，公司持续加大高端人才引进及研发投入力度，2023年研发投入占营业收入的比例约为30%，研发费用率同比增长约8pcts。公司致力研发，新品不断推出，构建长期发展稳固基石。 核心技术不断突破，产品覆盖面持续扩宽。据公司半年报披露，23H1公司新增6项核心技术：1）DC-DC低EMI与低噪声技术；2）运放压摆率放大技术；3）超高PSRR技术；4）高压半桥驱动技术；5）电机驱动电源反接保护技术；6）直流无刷电机转速硬件闭环控制技术。新增技术涵盖电源、信号链等主要产品领域，有望助力公司产品组合稳健扩张。截至23H1，公司研发团队合计244人，超过公司总人数的73%，其中硕士及以上90人，形成了较好的研发梯队。目前，公司可提供智能电表、BLDC散热电机、电动自行车、安防监控、家用冰箱/空调/洗衣机等多类终端产品的电源管理芯片解决方案，覆盖不同多个下游领域。未来随着公司新品不断推出，公司产品覆盖范围有望持续扩宽，增长空间有望进一步打开。 分析师张益敏SAC证书编号：S0160522070002zhangym02@ctsec.com 相关报告 ❖底部回购彰显长期发展信心。2023年8月18日，公司公告董事长谢朋村先生提议以不超过78.00元/股的价格回购公司股票，回购资金总额不低于人民币4200万元，不超过人民币8400万元，资金来源为公司首次公开发行股票取得的超募资金。公司底部回购股票，不仅基于对公司价值的合理判断，亦彰显了公司对长期持续发展的信心。截至2023年12月31日，公司已累计回购91.21万股，累计支付资金总额为4218.19万元。 1.《环比调整不改长期趋势，底部回购彰显发展信心》2023-11-08 2.《环比持续改善，产品研发持续推进》2023-08-203.《股权激励绑定核心骨干，业绩目标彰显发展信心》2023-05-17 ❖投资建议：我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为-0.18/0.25/0.52亿元，对应2024/2025年PE分别为77.49/37.67倍，维持“增持”评级。 ❖风险提示：新产品研发不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。