2022年报及2023一季报点评：2023Q1亏损环比收窄，看好公司长期发展

该研报主要分析了公司的财务状况以及市场表现，并对其未来的盈利预测进行了调整。

财务与市场表现概览

2022Q4：

• 营收：实现了109.82亿元，同比增长108.45%，环比增长2.56%。
• 净利润：归母净利润为-11.57亿元，与上一季度相比有所下降。
• 成本结构：毛利率为14.53%，较上一季度提升1.81个百分点。
• 销量：整体销量为7.0万辆，环比下降2.23%，其中问界系列销量为3.04万辆，环比增长10.96%。
• 费用率：销售、管理、研发费用率分别提升了5.90、-1.83、-1.45个百分点，总亏损扩大至-11.57亿元。

2023Q1：

• 销量：销量为4.19万辆，同比下降30.02%，环比下降40.08%，问界销量为1.16万辆，环比增长281.44%，但同比下降61.82%。
• ASP：单车平均售价为12.14万元，环比提升41.78%，但同比降低22.64%。
• 成本与利润：毛利率为8.88%，较上一季度提升2.20个百分点，但环比下降5.65个百分点。扣非归母净利润为-9.24亿元，单车净利为-1.49万元，较上一季度有所改善。

盈利预测与投资评级

• 调整后的业绩预期：2023-2024年的业绩预期从-20.94亿和8.62亿元调整至-25.73亿和-9.46亿元。
• 长期预测：预计2025年归母净利润为9.21亿元。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 供应链风险：关键零部件的供应不稳定可能影响生产效率和成本控制。
• 新车型推出风险：新平台车型的推出进度可能不如预期，影响市场份额和盈利能力。
• 合作风险：与华为的合作进展可能低于预期，影响业务协同效果和品牌影响力。

结论

报告强调了公司在新能源领域的技术创新与合作模式的独特性，并对市场环境下的挑战进行了风险提示。基于当前的财务表现和市场动态，调整了盈利预测并维持了积极的投资评级，体现了对公司长期潜力的信心。

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