晨报

【交易观点】 ➢AMD（AMD.O）：营收超出预期，关注MI300加速器营收贡献 事件：2024年1月31日，超威半导体公司AMD公布，公司上一财季实现营收62亿美元，超出分析师预期。2024年一季度的营收指引54亿美元，低于市场预期的57亿美元。在客户端领域，营收年增62%，AMD推出了最新一代Ryzen处理器。然而，由于半客制化销售额下降，游戏部门的收入下降。AMD称，上半年的加速器产能趋紧，预计将在下半年改善；每个季度的加速器营收都将增长；有足够的供应超过35亿美元的AI芯片目标。 我们的观点：营收超出预期，关注MI300加速器营收贡献。结合公司财报和管理层发言，我们分析：就各个板块来看，营收的增长主要来自数据中心和客户端，同比分别增长38%、62%，主要系PC市场回暖、AI加速器、CPU销售增长所致。最受关注的AIDC板块2023Q4运营收入同比增长50%，环比增长118%，公司管理层表示，MI300型加速器2024的营收将达到35亿美元以上（部分分析师预计将达到80亿美元），是2024年公司营收的重要组成部分。与英特尔相似，公司管理层对2024Q1营收的预测略显悲观，管理层预期2024Q1收入54亿美元，低于市场估计57.7亿美元。综合来看，公司整体基本面保持上涨态势，公司AIDC板块增长强劲、潜力较大，建议保持积极关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 ➢1月份PMI显示当前经济需求端出现改善迹象 事件：1月31日，国家统计局公布1月份PMI数据，显示1月份官方制造业PMI为49.2，符合市场预期，前值49；非制造业PMI为50.7，高于市场预期，前值50.4。 1、出口等需求端数据有改善，但部分重要指标仍低于荣枯线 1月份新订单指数49，高于前月的48.7；在手订单指数44.3，略低于前月的44.5；生产指数51.3，高于前月的50.2；生产状况呈边际改善状态，但订单水平仍低于荣枯线。进出口方面，1月份新出口订单指数47.2，高于前月的45.8；进口指数46.7，高于前月的46.4；进出口状况在经历连续数月的下滑后出现好转。价格方面，1月份出厂价格指数47，低于上月的47.7；主要原材料进口价格50.4，低于前月的51.5；当前上下游之间景气度温差仍存。从不同规模企业来看，大型企业指数50.4，高于前月的50；中型企业指数48.9，高于前月的48.7；小型指数 47.2，低于前月的47.3；国内制造业企业景气度在1月份有所改善，但中小型企业仍持续低于荣枯线。 2、服务业PMI走低，但业务活动预期保持高位 1月份国内服务业PMI指数为50.1，时隔两月再度回归荣枯线之上。从细分数据来看，服务业新订单指数47.7，高于前月的47；投入品价格49.2，低于前月的49.3；销售价格48.7，低于前月的48.9；从业人员46.4；高于前月的46.3；业务活动预期59.3，低于前月的59.4。整体来看，1月份服务业整体价格水平回落，带动需求水平出现环比改善；从业者对未来仍保持较高信心水平，推动整体服务业PMI水平向好。 3、总结： 整体来看，1月份PMI数据显示当前国内经济正在平稳修复，需求端情况出现好转。受到近期国内降准等宽松政策进一步发力，以及春节假期预期等因素的影响，制造业与服务业在需求端的改善状况明显，但是需要注意的是当前量的改善并未伴随价的提升，量价不同步显示目前的需求改善或存有韧性不足的情况。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【近期研报】 ➢雅迪控股（1585.HK）更新报告：产品与营销服双轮驱动，业绩增长动力充沛公司在2023年的战略方向是强化在2000~3000元左右的腰部产品的市场份额，并注重提升女性用户产品销售。2023年上半年公司电动两轮车的销量为821.07万台，同比增加33.8%。公司以越南为重心，积极开拓海外市场，并沿产业链进行垂直整合，进入电池后市场。公司未来增长动力充沛。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢1月31日中资美元债一级市场发行2只债券 青岛华通集团（惠誉：BBB负面）拟发行Reg S、3年期、以美元计价的高级债券。初始指导价7.30%区域，最终定价6.80%。渣打银行(B&D)、中金公司、信银资本、兴业银行香港分行、中信证券担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人；农银国际、中国银行、中银国际、交银国际、中信银行国际、中国银河国际、兴证国际、民生银行香港分行、中信建投国际、 民银资本、广发证券、国泰君安国际、海通国际、华泰国际、工银国际、东方证券(香港)、申万宏源(香港)、浦银国际、中泰国际担任联席牵头经办人和联席账簿管理人。 科学城投资集团（惠誉：BBB稳定）拟发行Reg S、1.5年期、以美元计价的高级无抵押绿色票据。初始指导价7.20%区域，最终定价6.80%。国泰君安国际(B&D)、中国银行担任联席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人；交银国际、中国银河国际、兴证国际、中金公司、中信建投国际、中信证券、招银国际、招商永隆银行、民银资本、信银资本、星展银行、广发证券、国联证券国际、海通国际、汇丰银行、华泰国际、工银国际、东方证券(香港)、浦发银行香港分行、申万宏源香港、浦银国际、淞港国际证券担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部下跌。截至1月31日，恒生指数下跌1.39%，报收15485.07点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-1.45%、-1.33%和-1.51%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-0.81%和-3%。从行业来看，多数行业出现下跌：其中综合企业和能源业表现相对较好，涨跌幅分别为0.21%和0.05%；工业和医疗保健业市场走势较弱，涨跌幅分别为-2.6%和-3.47%。内地股市方面，截至1月31日，上证指数收盘价为2788.55点，下跌1.48%；深证综指收盘价为1544.9点，下跌3.03%。陆港股通方面，截至1月31日，当日沪股通北上资金净流量为7.58亿元，深股通北上资金净流量为29.43亿元，共计陆股通资金净流入37.01亿元；当日沪市港股通南下资金净流入2.72亿元，深市港股通南下净流入为-8.55亿元，共计港股通资金净流入-5.83亿元。 美国三大股指集体下跌：截至1月31日，道琼斯工业指数报收38150.3点，较前一个交易日下跌0.82%；标普500指数报收4845.65点，较前一个交易日下跌1.61%；纳斯达克指数报收15164.01点，较前一个交易日下跌2.23%。此外，费城半导体指数报收4260.92点，较前一个交易日下跌1.37%。欧洲股市方面：截至1月31日，英国富时100指数报收7630.57点，较前一个交易日下跌0.47%；法国CAC40指数报收7656.75点，较前一个交易日下跌0.27%；德国DAX指数报收16903.76点，较前一个交易日下跌0.4%。 期货市场方面：截至1月31日，恒生期货收盘价为19978.83点，较前一个交易日下跌1.32%。伦敦金现收盘价为2039.11美元/盎司，较前一个交易日上涨0.13%。此外，人民币兑美元汇率报7.18元/美元，较前一个交易日上涨0.03%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk