深度报告：产业链布局赋能，出海扬帆起航

深度剖析国轩高科：磷酸铁锂电池领域的领军者

公司概况与大众入股

• 深耕领域：国轩高科深耕磷酸铁锂电池领域16年，专注于电池及其配套产品的研发、生产和销售，产品覆盖乘用车、商用车、专用车、低速车及储能市场。
• 大众入股：2021年，大众入股成为国轩高科的第一大股东，持有26.47%的股份，此举不仅增强了公司的活力，也促进了双方在管理、研发层面的合作。

行业分析与业务亮点

• 市场前景：动力与储能电池市场广阔，预计2025年全球新能车销量将达到2213万辆，中国动力电池装机量将达到731GWh，全球储能市场装机量将达到408GWh。
• 业务驱动：海外市场潜力巨大，公司加速推进欧洲与美洲的本土化布局，与多家国际知名企业建立合作，成为国内电池厂商出海速度最快的公司之一。

核心竞争力

• 产业链布局：公司强化上游锂矿资源的掌控，通过获取江西宜春的矿权，保障原材料供应稳定，同时在中游材料端全面布局，包括正极、负极、隔膜、电解液等，提升成本效益。
• 技术创新：公司研发JTM技术，提高生产效率和成本效益；前瞻布局半固态电池，以及自研LMFP体系启晨电池，提升产品性能和续航能力。
• 产能规划：生产基地全球化布局，规划产能超200GWh，积极响应政策号召，布局电池回收业务，与日本爱迪生能源达成战略合作。

业务驱动与投资建议

• 海外市场：受益于欧洲碳排放限制和美国IRA法案，公司加速海外布局，与大众、德国博世等国际企业合作，拓展欧洲、美国、亚太市场。
• 投资建议：预计公司2023-2025年营收将分别增长37.7%、8.6%和28.1%，归母净利润分别增长193.6%、29.7%和11.3%，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示

• 市场竞争：行业竞争加剧，产能释放不及预期等风险需关注。

结论

国轩高科作为磷酸铁锂电池领域的领军者，通过深耕研发、布局产业链上下游、强化海外战略，展现出强大的市场竞争力和发展潜力。随着大众的加入和全球新能源市场的蓬勃发展，公司有望进一步巩固其市场地位，实现持续增长。