烧碱周报：烧碱基本面与盘面走势分化
烧碱周报2023年12月25日 姓名：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907联系电话：17862979520公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 主要观点 基本面情况 价格：烧碱价格偏弱运行为主。截止到2023年12月22日，山东地区32%液碱为760元/吨，折百价为2375元/吨，山东50%液碱为1160元/吨，折百价为2320元/吨，山东片碱价格3200元/吨。 供给：华东检修装置将陆续恢复正常，山东降负装置也有提负预期，其它暂无明显变化，但需关注氯碱利润持续下降对装置开工负荷的影响。 需求：氧化铝方面，近期南北方生产企业集中出现减产检修，且长期的矿石供应不足问题导致氧化铝整体产能利用率提升有限；多数粘胶短纤企业未有明确检修计划，预计下周粘胶短纤厂家开工变动有限。 库存：截至20231221，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存42.48万吨（湿吨），环比+10.35%，同比31.87%。其中山东区域液碱（湿吨）库存量18.41万吨，环比+13.85%，其中50%液碱库存环比+35%。 逻辑与观点 本周盘面在震荡区间上方蓄势多天，周五大幅冲高回落，一方面是受下游产品氧化铝大幅上涨的情绪带动影响，另一方面，新一轮存款降息落地，商品市场受此提振情绪转暖，烧碱持仓量大幅增加，盘面拉涨比较明显。但从烧碱自身基本面来看，整体开工功率仍维持高位，下周随着检修装置陆续恢复，供给仍有增量。烧碱下游补库情况稍有好转，但氧化铝减产，对烧碱的需求有走弱预期，粘胶短纤开工变动有限，需求无明显增量。液碱继续累库至42.48万吨（湿吨），库存水平接近年内高点位置，对企业造成一定的压力，现货价格弱势维稳为主。烧碱自身基本面无明显利好支撑，需警惕多头情绪消退后盘面的回落风险。 风险提示 宏观情绪扰动，装置出现预期外的检修 氯碱基本面情况 本周山东液碱价格继续走弱，32碱主流成交降至730-790元/吨，50碱降至1140-1250元/吨。目前山东开工依然偏高，但液氯情况不乐观，短期液碱市场弱势维稳为主，后期或将继续下调。 本周烧碱期现货走势背离，基差继续走阔，截止到12月22日，32碱基差为-439元/吨。50碱基差为-494元/吨。 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 片碱与液氯现货价格走势 ◆片碱：本周内蒙市场实际成交在2850-2900元/吨左右；新疆地区当地货源实际成交价格在2600元/吨左右水平；山东地区厂家主流报价在3150-3250元/吨左右，市场实际成交价格在3100-3200元/吨左右，主销区市场价格出现同步下调。在目前市场交投气氛较为低迷，厂家出货压力增加影响下，国内片碱市场表现仍不容乐观。 ◆液氯：山东多数企业液氯维稳，部分企业走货一般价格下调，下游刚需跟进，液氯走货放缓。目前鲁北区域液氯价格200-300，鲁南、鲁西南区域液氯价格100-300，胶东半岛区域液氯价格在300-350。河南液氯市场维持弱稳走势，企业出货一般，下游需求表现不温不火，刚需采购为主，区域内液氯价格在50-200不等，个别低价存在。 烧碱开工率及产量 ◆据隆众资讯统计，本周（20231215-1221），中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能平均利用率为83.3%，较上期减少0.9个百分点。本周正常检修装置有3套，重启装置1套，有几家装置负荷临时变动后接着恢复，并且山东前期降负设备仍有3套负荷尚未完全恢复，因此带动行业整体周均产能利用率轻微下滑。分区域来看，西北、华中、华东周均负荷下滑相对明显。 请务必阅读正文之后的声明部分◆本周（20231215-1221）烧碱供需差0.7万吨，较上期下滑0.2万吨，本周各区域受液氯、电力等各类因素影响，华北、华东、华中等区域负荷多变影响产量，本周产量77.7万吨，环比-1.0%。下周来看，用电之类问题持续存在下，产量有可能低于此值，整体下周供需差或继续收窄。 ◆截至20231221，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存42.48万吨（湿吨），环比+10.35%，同比31.87%。其中山东区域液碱（湿吨）库存量18.41万吨，环比+13.85%，其中50%液碱库存环比+35%。分区域来看，华北、东北区域库容比环比均有相对明显的增加，华东、华南区域库容比下滑，西南、西北、华中液碱库存库容比变化不大，但西北区域片碱累库相对明显。 ◆本周期（20231215-1221），山东氯碱企业周平均毛利在358元/吨，较上周-99元/吨，环比-22%。周内山东液碱价格延续下行趋势，液氯价格先跌后涨，但整体环比上周液氯价格仍处于下行趋势，故周内氯碱利润再跌下探。 ◆2023年11月中国液碱进口33.352吨，较上月增加6.675吨，环比增幅为+25.02%。2023年1-11月累计进口量15643.793吨，累计进口量较去年同期涨幅1755.4%。 ◆2023年11月中国液碱142341.152吨，较上月增加25380.632吨，环比涨幅21.7%。2023年1-11月累计出口量1847945.57吨，累计出口量较去年同期跌幅13.85%。 ◆2023年11月，中 国 液 碱 净 出 口25373.96吨，净 出 口 增 速 增 长21.7%。 氯碱下游产业情况 烧碱下游——氧化铝 ◆天气原因导致部分区域运输效率下降且运费上涨，叠加前期事故频发导致部分矿山开采量下降，且冬季各区域环保压力不减，国产矿石难以出现明显增量，整体市场可流通现货依旧偏紧，国内氧化铝价格大幅上涨，对烧碱价格带来一定提振。12-24 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 ◆粘胶短纤市场重心小幅下滑。截止到20231221，粘 胶 短 纤 市 场 基 准 价13100，较12月14日-30，周均价环比-0.13%，同比+1.97%。 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 2023/12/25 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所联系人：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907电话：17862979520地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 期货交易咨询：证监许可[2012]112期货交易咨询：
