【粕类日报】阿根廷天气好转 巴西贴水重挫带崩美盘
2024年1月29日 公众号二维码 负责人：蒋洪艳021-65789251 联络对接：贾瑞林021-65789256 粕猪研究：陈界正油脂研究：陈界正棉禽研究：刘倩楠白糖研究：黄莹玉米鸡肉：刘大勇 美豆：周五以来美盘整体呈现较大幅度下跌，这可能与巴西卖压放大有关，最近几周以来，巴西收获进度明显加快，反应产地供应压力整体仍然较大，而阿根廷天气开始有所好转，此前干燥炎热天气开始逐步转向湿润，令作物生长前景有所改善，由于巴西大豆销售期可能与阿根廷上市季形成交叠，阿根廷丰产预期可能导致巴西销售压力明显增加，至此贴水整体呈现大幅回落态势。整体来看，我们认为当前市场交易逻辑仍然没有转换，市场交易重心仍然围绕南美产地的丰产持续开展，去年贴水的下跌已有前车之鉴，而今年阿根廷产量的增加则可能会引发新的销售压力，因此短期来看，大豆贴水压力仍然相对较大。美国方面需求整体维持良好，但是由于中国需求仍然相对偏弱势，这使得其出口一直未能恢复至平衡表预估水平，美豆压榨亮点较多，但是随着近期RINS价格下行，近期压榨利润也在走弱，所以短期还是看不到太多利好空间，整体盘面走势或仍然以偏弱为主。 本报告主笔：陈界正 期货从业证号：F3045719投资者咨询从业证号：Z0015458:021-60329673chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 豆菜粕：现货基差跌势收窄，但整体仍然偏弱为主，因近期备货量增加，市场 成交略有好转，随着海外贴水报价的持续下调，油厂压榨利润好转，预售积极，M35持续回落，如贴水走弱延续，可能会有进一步下行压力，市场备货动力不足对豆粕基差支撑作用一般。钢联口径数据显示，截止1月26日当周，125家油厂大豆实际压榨量为199.73万吨，开机率为57%；较预估低4.14万吨。其中大豆库存为564.41万吨，较上周减少54.03万吨，减幅8.74%，同比去年增加167.45万吨，增幅42.18%；豆粕库存为93.56万吨，较上周减少3.25万吨，减幅3.36%，同比去年增加39.23万吨，增幅72.21%。 隔夜菜籽CNF价格继续维持小幅震荡，加拿大菜籽走势强于美豆，但由于整体压榨情况良好，虽然出口量不大，但库存整体不高，因此短期没有明显卖压。南方地区菜粕现货基差连续回落，主要还是受到了豆粕的不利影响。菜粕35价差震荡走弱，整体来看近月菜粕供应压力仍然较大。此外，我们认为需要注意的是，随着豆粕基差的持续回落，豆粕性价比已经开始显现，豆菜粕价差今日走扩本身也较大程度反应了需求的提振作用。数据显示，截止1月26日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为9.83万吨，本周开机率28.03%；沿海地区主要油厂菜籽库存33.17万吨，环比上周减少2.33万吨；菜粕库存2.84万吨，环比上周增加1.15万吨。库存数据上看，随着菜籽到港量逐步增加菜籽菜粕库存整体呈现稳定上升态势。 交易策略 单边：阿根廷天气明显好转，美豆重新交易基本面，市场仍然以交易卖压为主，继续偏空思路对待； 套利：M35反套，RM35反套持有，MRM05价差扩大； 期权：卖M2405-P-3000止损离场，转买M2405-C-2950&卖M2405-C-2850(观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：银河期货、我的农产品等 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银河农产品北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn邮箱：yhqhgtsyb@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
