【粕类日报】巴西收割压力临近 大豆贴水继续回落

粕类日报 【粕类日报】巴西收割压力临近大豆贴水继续回落 公众号二维码 负责人：蒋洪艳021-65789251 联络对接：贾瑞林021-65789256 粕猪研究：陈界正油脂研究：陈界正棉禽研究：刘倩楠白糖研究：黄莹玉米鸡肉：刘大勇 美豆：空头回补继续带动美豆反弹，03合约在1230美分附近表现焦灼，盘面窄幅震荡。不过短期来看，市场基本面变动不大，最近几天以来巴西降雨表现不佳，但是未来几天中，马州与帕拉纳降雨表现都不错，南部地区在下周初可能会出现强降雨，足以弥补当前干旱给到的不利影响，近期巴西贴水的下行也更多是在交易收割压力。我们认为近期的反弹更多是节奏性的而非趋势性的，美豆市场近期下行的阻力主要在于接近成本线以及巴西产量的下降。但从整体供需上看，美国和巴西两国今年累积减产大约500万吨左右，即使考虑需求的增加，累积供应紧张应当较去年收紧约1000万吨以内。但是阿根廷的丰产奠定了整体偏宽松的情况，从去年至今预计增量在2500-3000万吨左右，这足以弥补美国和巴西两国供应收紧带来的利多影响，1000-2000万吨以上的库存增量足以带动盘面整体呈现较大幅度下滑，这是从估值因素来考虑的。而从驱动上面来看，美国方面看不到任何利好因素，上一周美豆出口大约在20万吨左右，远低于市场预期，虽然这其中可能有节日因素的影响， 本报告主笔：陈界正期货从业证号：F3045719投资者咨询从业证号：Z0015458:021-60329673chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 但是即使同比来看，同样相对偏低，中国和欧盟近期一直没怎么买货才是主要原因，而背后更主要的原因是巴西早熟大豆上市后，贴水足以下跌一波。此外阿根廷近期天气状况良好对于作物种植前景的改善也是带动盘面偏空的主要原因。周五晚上周六凌晨将公布月度供需报告，这次报告整体来看最大看点还是在于巴西和阿根廷的产量调整情况，但是我们倾向于难以改变供需宽松的大局面。 豆菜粕：今日国内豆粕现货基差继续大幅下跌，当前已经回落至450-500附近一线，油厂豆粕胀库压力严重，催提现象增加，下游在看到价格持续下跌后采购动力也在减弱，普遍是在降库存运行，因此很难谈到需求有太多潜在的利好因素，尤其是杂粕供应量相对较大的情况下，整体需求仍以偏弱运行为主。受此影响，盘面M35月差的大幅下跌。巴西收割压力带来的贴水下行是主要原因，不过由于近期美盘率先反弹，大豆压榨利润今日亏损略有加深，但整体来看，在巴西和阿根廷的高供应影响下，榨利带来的月差回落可能还会延续。钢联口径数据显示，截止1月5日当周，111家油厂大豆实际压榨量为152.15万吨，开机率为51%；较预估低21.7万吨。其中大豆库存为638.69万吨，较上周增加26.7万吨，增幅4.36%，同比去年增加235.7万吨，增幅58.49%；豆粕库存为97.25万吨，较上周增加4.19万吨，增幅4.5%，同比去年增加37万吨，增幅61.41%。 今日菜籽CNF价格小幅下行，受此油脂整体反弹带来的影响，榨利持续改善中。南方地区菜粕现货基差继续回落，消费淡季加之杂粕供应充足，现货缺乏明显指引，RM35价差继续下探，但缺乏明显指引信号。数据显示，截止1月4日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为6.9万吨，本周开机率18.63%；菜籽库存为38万吨，较上周下降4.8万吨；菜粕库存为2.75万吨，环比下降1.45万吨。库存数据上看，随着菜籽到港量逐步增加菜籽菜粕库存整体呈现稳定上升态势。 交易策略 单边：建议近期观望为主； 套利：M35反套 期权：买M2405-P-3200&卖M2405-P-3000看跌熊市价差(观点仅供参考，不作