【粕类日报】巴西贴水企稳回升 35价差进入阶段反弹期
粕类日报 【粕类日报】巴西贴水企稳回升35价差进入阶段反弹期 公众号二维码 负责人：蒋洪艳021-65789251 联络对接：贾瑞林021-65789256 粕猪研究：陈界正油脂研究：陈界正棉禽研究：刘倩楠白糖研究：黄莹玉米鸡肉：刘大勇 美豆：周五夜盘以来美豆呈现快速回落，但整体来看市场上没有太多利空因素，更多仍以小幅震荡为主。受近期巴西贴水企稳反弹以及阿根廷气象模型显示干燥影响，美豆盘面迎来了一轮阶段性的上涨。但由于从全球供需大格局上看，美豆基本面仍然偏弱，因此价格本身缺乏持续上涨的基础。我们认为近期巴西大豆贴水的反弹主要有几方面原因，一方面，巴西国内大豆跌幅较多已经影响到农户的卖货积极性和种植收益，另一方面，中国、美国、阿根廷都相继开始在采购巴西大豆也在需求上对巴西大豆形成拉动。但是大方向来看，巴西大豆销售进度仍然偏慢，进入5月份以后将于阿根廷形成较明显的竞争，因此贸易商在短期可能仍有比较明显的卖货压力，因此巴西贴水可能更多以阶段性反弹为主，而非实质性的反转。阿根廷今日气象模型显示再度降雨状况呈现明显好转，但是由于其本身比较多变，且近期的干旱已经被投机资金所关注，因此也难以作为利空的交易点。近期美国将发布USDA月度供需报告，我们倾向于本次报告会偏空，一方面，美豆出口可能已经大幅不及 本报告主笔：陈界正期货从业证号：F3045719投资者咨询从业证号：Z0015458:021-60329673chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 预期，另一方面，节假日期间国际市场缺乏中国买需支撑将进一步导致其支撑乏力。USDA预估美国23/24年度大豆结转库存为2.84亿蒲，上月为2.8亿蒲。 豆菜粕：本周以来国内现货方面基本已经开始陷入停滞，除少量刚需补库和空单回补以外，油厂和贸易商成交数量都极少，需求偏弱的情况下，下游基本已经进入观望期。本周以来，预计油厂开机率将持续下滑，加之未来到港数量减少，后续库存压力有望缓解。巴西贴水反弹以及后续大豆供应减少支撑M35价差反弹，近期油厂预售进度偏低，加之榨利亏损确实可能对年后基差形成反向预期，但难以交易，因为此前市场主推的4-5月基差售价仅40-50左右，03交割博弈会非常强。钢联口径数据显示，截止2月9日当周，125家油厂大豆实际压榨量为191.07万吨，开机率为52%；较预估高7.28万吨。其中大豆库存为477.44万吨，较上周减少86.97万吨，减幅15.41%，同比去年减少28.83万吨，减幅5.69%；豆粕库存为74.65万吨，较上周减少18.91万吨，减幅20.21%，同比去年增加28.33万吨，增幅61.16%。 菜籽CNF价格报价跟随美盘回落，加拿大菜籽走势整体于美豆，整体来看，当前，加整体压榨情况良好，虽然出口量不大，但库存整体一般，因此短期没有明显卖压。南方地区菜粕现货也十分清淡，成交极少，基差连续回落，对基本面反应程度有限。菜粕35价差跟随豆粕反弹，但供应压力偏高预期不变。豆粕基差连续回落也进一步影响菜粕需求，上周提货仅4万吨左右，供应压力预计维持。数据显示，截止2月5日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为8.72万吨，本周开机率24.29%；沿海地区主要油厂菜籽库存32.75万吨，环比上周减少0.42万吨；菜粕库存3.62万吨，环比上周增加0.78万吨。在到港压力偏大的背景下后续可能仍有一定的累库压力。 交易策略 单边：短期市场仍然是缺乏交易主线，建议逢高抛空为主； 套利：MRM05价差扩大持有，M35/RM35继续布局反套； 期权：买M2405-C-2950&卖M2405-C-2850(观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：银河期货、我的农产品等 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银河农产品北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn邮箱：yhqhgtsyb@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
