晨报

2024年1月29日星期一 1 证 券 研究报告 请务必阅读免责条款 【交易观点】 ➢ 英特尔（INTC.O）：PC市场复苏助力营收，AIDC增长乏力 事件：2024年1月26日，英特尔公布公司2023年第四季度财报，数据显示，英特尔2023年第四季度营收154.1亿美元，高于分析师预期的151.7亿美元，同比增长10%，财报显示，第四季度英特尔营收净利润为27亿美元，相比去年同期净亏损7亿美元有所好转。毛利率为48.8%，同比增5%，比分析师预期高2.3%。 我们的观点：PC市场复苏助力营收，AIDC增长乏力。结合公司财报和管理层发言，我们分析：公司四季度营收、EPS超出分析师预期，就各个板块来看，营收的增长主要来自客户端，同比增长33%，主要系PC市场回暖所致。最受关注的AIDC板块收入同比下降，主要系CPU TAM正在缩小，公司同时受竞争压力和库存修正的影响。值得关注的是管理层对未来营收的预测略显悲观，管理层预期2024Q1收入122-132亿美元，远低于市场估计142.5亿美元，EPS管理层预期0.13美元，远低于市场预期0.34美元。综合来看，公司整体基本面保持稳定；但是在AI浪潮持续的大背景下，公司AIDC板块依然增长乏力，需重点关注；同时管理层对一季度收入和EPS远低于市场预期略显悲观，建议保持谨慎关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【近期研报】 ➢ 维达国际（3331.HK）即时点评：收入增速稳健，毛利率逐季改善 纸浆价格于23年5月初触底后开始反弹，成本改善幅度尚不明朗；且受宏观经济环境影响，终端需求表现较弱，市场竞争加剧情况也仍在持续。公司多年践行高端化策略，可部分缓解行业景气度偏弱压力。据万德一致预期，目前公司股价对应2024年PE约为26倍，建议持续关注浆价走势及公司大股东变更进展。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢ 1月26日中资美元债一级市场发行2只债券  兴证国际拟发行Reg S、3年期、以美元计价的高级无抵押债券。初始指导价SOFR+140bps区域，最终定价SOFR+90bps。兴证国际(B&D)、兴业银行香港分行、渣打银行、澳门国际银行、招银国际、招商永隆银行、浦发银行香港分行、信银资本、中国银行、民银资本担任联席全球协 2 调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人；农银国际、交通银行、交银国际、建银国际、光银国际、光大银行香港分行、中国银河国际、中金公司、民生银行香港分行、浙商银行香港分行、集友银行、中信证券、星展银行、阿联酋迪拜国民银行、国泰君安国际、海通国际、华夏银行香港分行、工银国际、工银亚洲、工银新加坡、申万宏源香港、日兴证券、浦银国际、中泰国际担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。  长发集团（穆迪：Baa2负面，惠誉：BBB稳定）拟对CCUDIH 7 06/13/26增发，初始指导价7.30%区域，最终定价7%。汇丰银行(B&D)、光银国际、民银资本、国泰君安国际、华泰国际、工银国际担任联席牵头经办人和联席账簿管理人。 【市场综述】 上周五港股各种重要指数全部下跌。截至1月26日，恒生指数下跌1.6%，报收15952.23点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-1.7%、-1.8%和-1.79%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-0.74%和-3.75%。从行业来看，多数行业出现下跌：其中综合企业和能源业表现相对较好，涨跌幅分别为0.23%和0.2%；资讯科技业和医疗保健业市场走势较弱，涨跌幅分别为-3.37%和-5.76%。内地股市方面，截至1月26日，上证指数收盘价为2910.22点，上涨0.14%；深证综指收盘价为1678.04点，下跌0.71%。陆港股通方面，截至1月26日，当日沪股通北上资金净流量为19.15亿元，深股通北上资金净流量为-4.05亿元，共计陆股通资金净流入15.1亿元；当日沪市港股通南下资金净流入28.82亿元，深市港股通南下净流入为19.76亿元，共计港股通资金净流入48.58亿元。 美国三大股指涨跌不一：截至1月26日，道琼斯工业指数报收38109.43点，较前一个交易日上涨0.16%；标普500指数报收4890.97点，较前一个交易日下跌0.07%；纳斯达克指数报收15455.36点，较前一个交易日下跌0.36%。此外，费城半导体指数报收4342.1点，较前一个交易日下跌2.91%。欧洲股市方面：截至1月26日，英国富时100指数报收7635.09点，较前一个交易日上涨1.4%；法国CAC40指数报收7634.14点，较前一个交易日上涨2.28%；德国DAX指数报收16961.39点，较前一个交易日上涨0.32%。 期货市场方面：截至1月26日，恒生期货收盘价为20594.15点，较前一个交易日下跌1.45%。伦敦金现收盘价为2017.92美元/盎司，较前一个交易日下跌0.13%。布伦特原油收盘 3 价为83.69美元/桶，较前一个交易日上涨1.53%。此外，人民币兑美元汇率报7.18元/美元，较前一个交易日上涨0.18%。 【近期强势个股】 序号代码名称连涨天数连续涨跌幅(%)收盘价 交易日期Wind行业11071.HK华电国际电力股份511.313.742024-01-26公用事业II26049.HK保利物业418.6228.352024-01-26房地产II31070.HKTCL电子415.212.502024-01-26耐用消费品与服装42111.HK超盈国际控股414.851.162024-01-26耐用消费品与服装50902.HK华能国际电力股份411.654.602024-01-26公用事业II60883.HK中国海洋石油411.3014.582024-01-26能源II71999.HK敏华控股410.865.002024-01-26耐用消费品与服装80639.HK首钢资源410.583.242024-01-26能源II93393.HK威胜控股49.894.112024-01-26技术硬件与设备102273.HK固生堂49.7844.902024-01-26医疗保健设备与服务 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 【经济数据】 海外市场重要指数收市价涨跌(%)纳斯达克综合指数15455.36-0.36美元指数103.47-0.01道琼斯工业指数38109.430.16费城半导体指数4342.10-2.91伦敦金融时报100指数7635.091.40法兰克福DAX指数16961.390.32 内地及香港重要指数收市价涨跌(%)上证综合指数2910.220.14深证综合指数1678.04-0.71恒生指数15952.23-1.60恒生综合大型股指数1452.63-1.70恒生综合中型股指数3156.98-1.80恒生综合小型股指数1094.23-1.79 沪港通及深港通南下/北上净流入沪股通北上19.15深股通北上-4.05沪市港股通南下31.70深市港股通南下21.53 其他重要指数收市价涨跌(%)恒生期货指数20594.15-1.45伦敦金现2017.92-0.13布伦特石油(连续)83.691.53美元兑人民币(CFETS)7.180.18 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 4 近30日资金流向北向(合计) 近30日资金流向南向(合计) 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 纳斯达克综合指数 （日） 道琼斯工业平均指数（日） 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,000 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 美元指数与黄金价格 深证综合指数（日） 70758085909510010511011512005001,0001,5002,0002,500伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴）美元指数（右轴） 05001,0001,5002,0002,5003,000 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 恒生指数（日） 全球主要金融市场指数日涨跌幅% 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000 -3.50-3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.00 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 恒生综合行业指数前日涨跌幅% -7.00-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.00 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 6 免 责 条 款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑