研究早观点

2024年1月29日星期一 【今日要点】 【山证宏观策略】-央行超预期降准简评 【行业评论】新能源动力系统：锂电行业周报（20240122-20240128）-国家能源局宣布我国新型储能已投运装机超3000万千瓦 【山证轻纺】行业周报-波司登旺季销售表现靓丽，Lululemon上调FY23Q4业绩预期 资料来源：最闻 【山证煤炭】行业周报（20240122-20240128）：-市值管理或纳入央企考核，“央企+高股息”估值共振 【行业评论】太阳能：2023年太阳能发电同比增长55.2%，产业链价格企稳 【行业评论】煤炭：煤炭23年进口数据拆解：维持24年进口降速判断，看好高股息+央企估值提升 分析师： 李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证宏观策略】-央行超预期降准简评 范鑫fanxin@sxzq.com 【投资要点】 投资要点 降准幅度超预期，释放货币宽松信号 1月24日国新办新闻发布会的重磅信号主要集中于预告了2月5日的降准。此前市场对降准已有预期，但降准50bp的幅度超越市场预期的25bp水平，与此同时，结构性降低支小支农再贷款利率25bp。我们认为，二者结合释放了货币宽松与一季度稳增长加码的信号。 进一步降准降息仍可期，市场风险偏好水平有望改善 “我国目前法定存款准备金率平均水平为7.4%，与国际上主要经济体央行相比，空间还是比较大的，这是补充银行体系中长期流动性的一个有效工具”、“我们将继续推动社会综合融资成本的稳中有降”、“这些措施都将有助于推动信贷定价基准的贷款市场报价利率，也就是我们说的LPR下行。市场普遍预期美联储货币政策的转向，客观上也有利于我们扩大货币政策的操作空间”等表述均释放出未来将进一步降准降息的信号。 2024年美国即将开启新一轮降息，中美政策周期差将收敛，这为我国利率和汇率兼顾内外均衡提供了更大的空间，我们认为，本次超预期降准的“信号”意义十分突出，后续政策组合的出台有望降低实际利率，进而逐步增强我国经济复苏的内生动力。 2024年开年以来，市场再度经历了深度调整，情绪低迷。我们认为，此次超预期降准以及会议中释放的一系列积极信号有望改善市场风险偏好水平。 配置建议 在政策信号偏积极的环境下，流动性环境、市场风险偏好、市场情绪均有望回暖，我们对A股的配置策略转向战略性看多，指数短期内的反弹空间较大，小盘股或会相对占优，而伴随着后续政策组合逐步出台，盈利或将成为配置中的首要考量。 风险提示：宏观经济不及预期；地缘冲突超预期发展 【行业评论】新能源动力系统：锂电行业周报（20240122-20240128）-国家能源局宣布我国新型储能已投运装机超3000万千瓦 肖索xiaosuo@sxzq.com 【投资要点】 国家能源局：我国新型储能已投运装机超3000万千瓦：1月25日，国家能源局举行新闻发布会。能源节约和科技装备司副司长边广琦介绍，新型储能发展迅速，已投运装机超3000万千瓦。截至2023年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达3139万千瓦/6687万千瓦时，平均储能时长2.1小时。2023年新增装机规模约2260万千瓦/4870万千瓦时，较2022年底增长超过260%，近10倍于“十三五”末装机规模。从投资规模来看，“十四五”以来，新增新型储能装机直接推动经济投资超1千亿元，带动产业链上下游进一步拓展，成为我国经济发展“新动能”。边广琦指出，锂离子电池储能仍占绝对主导地位，截至2023年底，已投运锂离子电池储能占比97.4%，铅炭电池储能占比0.5%，压缩空气储能占比0.5%，液流电池储能占比0.4%，其他新型储能技术占1.2%。 宁德时代位居2023年中国新能源汽车专利公开量第一：1月23日，中汽信科发布了《2023年中国汽车专利数据统计分析》报告。报告显示，2023年中国汽车专利申请量达到了10.2万件，同比增长了12.5%；专利授权量达到了7.8万件，同比增长了14.7%；专利公开量达到了11.6万件，同比增长了13.2%。根据统计，在2023年中国新能源汽车专利公开量按创新主体TOP20榜单中，中国企业占据16席，专利布局优势明显。具体来看，宁德时代位居第一，专利公开量2769；比亚迪第二专利公开量1117；LG新能源、中创新航、蜂巢能源、亿纬动力分列第三至第六名，亿纬锂能位列第九。其中，宁德时代、亿纬动力、亿纬锂能等专利公开量增幅明显，亿纬锂能以262.58%同比增长率高居所有企业第一，且实现首次登榜。 宁德时代电池将装车保时捷全新纯电动Macan：1月25日，保时捷首款基于高端纯电平台打造的电动车MacanEV正式亮相，该车是保时捷第二款纯电动，也是首款SUV车型。此次发布的MacanEV总计有两款车型，分别是Macan4及MacanTurbo，两台车均搭载100kWh电池及双电机四驱系统。MacanEV车型的100kWh电池包由中国电池企业宁德时代供应，最大续航里程（WLTP城市工况）超780km。该车型基于800V高压架构PPE纯电平台开发，可以实现400V/800V的组合充电。 价格跟踪 锂电池市场价格：根据百川盈孚数据，1月28日，方形动力电芯（三元）市场均价为0.5元/Wh，方形动力电芯（磷酸铁锂）市场均价为0.4元/Wh，较上周同期价格持平。供给方面，延续产能过剩现状；需求方面，近日车企促销，市场有所改善，但增量有限；库存方面，厂商延续去库状态，仍处于高库存；开工率较为稳定。预计短期内锂电池价格将保持稳定。 碳酸锂价格：根据Wind数据，1月28日，碳酸锂市场均价为9.7万元/吨，较上周同期价格不变。本周碳酸锂价格较为稳定，供给维持低位，需求方面，得益于下游补库，需求量有所增加。预计下周碳酸锂价格将小幅波动。 三元材料价格：根据百川盈孚数据1月28日，三元材料523市场均价为12.9万元/吨，较上周价格不 变。供给方面，产量小幅下降；需求较为稳定，企业多刚需采购；库存略有下降；开工率略有下降，为42.5%。预计下周三元材料成交价格维持稳定。 磷酸铁锂价格：根据百川盈孚数据，1月28日，磷酸铁锂动力型全国均价在4.1万元/吨左右，储能型全国均价在3.6万元/吨左右，较上周同期价格不变。供给方面，产量略有上升；需求方面，新单增量不大；库存较为稳定，铁锂备货进入尾声；开工率略有上涨，为36.2%，总体市场供过于求，预计后期铁锂价格保持基本稳定。 负极材料价格：根据百川盈孚数据，1月26日，中国锂电负极材料市场均价为3.5万元/吨，较上周同期价格不变。供给略有下降；需求延续下行；行业库存略有下降；开工率略有下降，为38.9%，总体市场仍供大于求，预计下周负极材料市场价格维持稳定。 隔膜价格：根据百川盈孚数据，1月28日，国内7微米湿法隔膜市场均价在1.2元/平方米，国内干法隔膜主流产品价格在0.5元/平方米，较上周价格不变。本周隔膜市场产量略有下降；需求增量不大；库存略有上涨，下游订单不足导致企业去库压力增大；开工率下滑，为65.0%，总体市场仍供给过剩。预计下周隔膜市场价格维持稳定。 电解液价格：根据百川盈孚数据，1月28日，磷酸铁锂电解液市场均价为2.1万元/吨，三元/常规动力电解液市场均价为2.7万元/吨，较上周同期价格不变。供给方面，产量小幅上升；需求方面，下游企业按单采购，需求量稳定；库存略有上涨，企业为维持节后初期生产少量存货；开工率略有上升，为20.5%，总体市场供大于求。预计下周电解液市场价格保持稳定。 投资建议 上周产业链下游需求平稳，上游供应充足，产业链持续博弈，我们认为随着行业见底、产能持续出清、下游需求增速较高，锂电行业基本面将进一步好转。重点关注：宁德时代，恩捷股份，中国天楹，天奈科技，双星新材，传艺科技，南都电源，科陆电子。 风险提示 原材料价格波动风险；国内外政策风险；下游需求不及预期风险。 【山证轻纺】行业周报-波司登旺季销售表现靓丽，Lululemon上调FY23Q4业绩预期 王冯wangfeng@sxzq.com 【投资要点】 本周观察：公募基金2023Q4SW纺织服饰板块持仓情况 2023Q4，公募基金重仓持股对SW纺织服饰板块的配置比例为0.56%，位居31个申万一级行业的第25位，配置比例环比2023Q3基本持平。 从板块重仓个股来看，2023Q4，SW纺织服饰板块持有基金数量前10大个股为比音勒芬（65只）、老凤祥（53只）、海澜之家（46只）、报喜鸟（38只）、潮宏基（35只）、周大生（34只）、安踏体育（34只）、华利集团（30只）、富安娜（29只）、伟星股份（28只），主要分布在高股息标的及黄金珠宝板块。从持股数量变动情况看，2023Q4，SW纺织服饰板块持股数量增加前十名为波司登、雅戈尔、伟星股份、潮宏基、报喜鸟、江南高纤、新澳股份、菜百股份、锦鸿集团、安踏体育；SW纺织服饰板块持股数量减少前十名为海澜之家、森马服饰、李宁、百隆东方、富安娜、特步国际、开润股份、比音勒芬、地素时尚、罗莱生活。 行业动态： 2024年1月23日，贝壳研究院以“大国好房”为主题，发布2024年中国新居住发展报告。贝壳研究院估算，2023年全国新房和二手房销售面积约15.1亿平方米，同比增长6.3%；销售金额约17.4万亿元，同比增长5.8%。2023年新房和二手房交易总量增长，这也说明购房总需求并没减少，只是特定环境下由新房市场转向二手房市场，二手房对新房形成一定的替代效用。对于2024年市场走势，报告指出，过去两年新开工和拿地收缩将对有效供给形成一定程度的制约，叠加房企信用风险有序出清，居民对期房的信任缓慢修复，预计2024年新房销售量将保持N型筑底态势。随着房价调整接近合理水平，市场供需匹配效率继续提升，预计2024年二手房成交量稳中有升。报告指出，2023年家装市场规模稳步增长。贝壳研究院估算，2023年家装市场规模达到3.8万亿元，基于房地产市场的保守估计，2024年家装市场规模将在3.9万亿元左右。2024年新房装修市场占比约在40%左右，存量房装修市场规模在60%左右。 近日，德国知名运动品牌阿迪达斯（adidas）宣布与美国在线交友软件Bumble达成深度合作，共同打造一个线上女性运动社区。这一举措标志着阿迪达斯在女性运动市场战略布局上迈出了新的一步。此次阿迪达斯与Bumble的合作主要针对的是美国市场，对中国市场的影响相对有限。但对于阿迪达斯而言，在美国市场加强与Bumble的合作，将进一步巩固其在女性运动领域的地位，为品牌在全球范围内的拓展奠定基础。阿迪达斯与Bumble携手打造线上女性运动社区，既体现了品牌对女性市场的重视，也反映出其在全球范围内的战略布局。在未来的发展中，阿迪达斯有望通过此类合作，持续加码女性运动领域，进一步扩大品牌影响力。 为迎接中国龙年，加拿大运动休闲品牌lululemon推出新春系列产品，并在1月12日发布新春主题短片《新春·咏春》。lululemon携手国际影后杨紫琼与舞剧《咏春》的舞者，将品牌理念与中国武术文化结合起来，传递“好状态”的概念。2024年1月8日，lululemon上调了2023财年第四季度的业绩预期，预计该季度净收入将在31.70亿美元至31.90亿美元之间，同比增长14%至15%，此前的预期为31.35亿美元至31.70亿美元。首席财务官梅根·弗兰克（MeghanFrank）称他们的销售趋势在渠道、品类和地区之间保持平衡。 行情回顾（2024.01.22-2024.01.26） 本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW纺织服饰板块下跌1.86%，SW轻工制造板块下跌0.41%，沪深300上涨1.96%，纺织服饰板块落后大盘3.82pct，轻工制造板块落后大盘2.3