橡胶周报：多空博弈加剧 橡胶先抑后扬

橡胶周报 多空博弈加剧橡胶先抑后扬 1.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................4核心观点 2橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................72.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................9橡胶：宏观因子趋于淡化，而产业因子和情绪因子多空博弈加剧。本周国内胶市供需数据维持偏乐观态势，不过国内股市大幅波动，导致橡胶期价呈现先抑后扬的走势。其中沪胶期货2405合约最低下探至13650元/吨，最高上涨至13770元/吨，当周期价累计下跌1.51%至13665元/吨。 沪胶5-9月差 震荡略微 收敛， 贴水幅度 收敛至125元/吨。标胶期货2403合约也呈现先抑后扬的走势，当周期价小幅下跌1.41%至11195元/吨。合成胶期货2403合约则表现坚挺，期价重心稳步上移，当周累计略微收涨0.04%至12180元/吨。 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 短期宏观因子出现真空，橡胶市场产业因子和情绪因子发生多空博弈。一方面，国内云南和海南天胶产区处在停割，原料产出趋于停滞，海外在2-3月份也将步入减产期，整体供应压力减弱。另一方面，国内A股市场短期大幅波动，市场风险偏好降低，间接影响胶市多头推涨信心。在产业因子和情绪因子多空博弈加剧的背景下，预计节前沪胶期货2405合约料维持宽幅振荡整理的走势运行。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期：2024年1月26日作者声明： (仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格先抑后扬，基差小幅收敛...........................................41.2期价先抑后扬，月差小幅收敛...............................................422023年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1产胶国供应压力增加国内产区将迎来停割....................................62.22023年我国橡胶进口量同比大幅增长........................................72.3国内轮胎产量大幅增长，行业开工率略微回升.................................72.4终端国内车市销量同环比大增...............................................72.5上期所库存大幅增加，青岛保税区库存继续增加...............................73结论.........................................................................9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶5-9月差走势.............................................................5图7沪胶-合成胶价差走势..........................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10全球主要产胶国月度产量（千吨）..............................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 1市场回顾 1.1现货价格先抑后扬，基差小幅收敛 2024年1月26日 当 周，以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考报 价 ，维 持 在12850元/吨 一 线震 荡 整 理 ， 周环 比 持 平 。 以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考 价 格，以 沪 胶2405合 约 期 价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 呈 现 大 幅 升 阔 的 态 势 。 截 止2024年1月26日 当 周， 二 者 基 差 维持 在-870元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价先抑后扬，月差小幅收敛 宏观因子趋于淡化，而产业因子和情绪因子多空博弈加剧。本周国内胶市供需数据维持偏乐观态势，不过国内股市大幅波动，导致橡胶期价呈现先抑后扬的 走势。其中沪胶期货2405合约最低下探至13650元/吨，最高上涨至13770元/吨，当周期价累计下跌1.51%至13665元/吨。沪胶5-9月差震荡略微收敛，贴水幅度收敛至125元/吨。标胶期货2403合约也呈现先抑后扬的走势，当周期价小幅下跌1.41%至11195元/吨。合成胶期货2403合约则表现坚挺，期价重心稳步上移，当周累计略微收涨0.04%至12180元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22023年全球胶市料维持紧平衡 2.1产胶国供应压力增加国内产区处在停割 全 球90%以 上 的 橡 胶 种 植 面 积 和 产 量 均 位 于 东 南 亚 地 区 ， 而 该 区 域 的 主 要气 候 分别 为热 带 雨林 气 候 和 热 带季 风 气 候。 前 者的 气 候 特 征 是全 年 高 温 多 雨，而 后 者的 气 候 特 征 是终 年 高 温，降 水 分旱 雨 两 季。热 带 季风 气 候 主 要 分布 在 中南 半 岛和 菲 律 宾 群 岛北 部。热 带 雨林 气 候 主 要 分布 在 马 来 半 岛南 部 和 马 来 群岛大 部 分。虽 然 今年厄 尔 尼诺 现 象逐 渐 加重，东 南 亚地 区 在 割 胶 初期 受 高 温 干 旱气 候 干扰。不 过 随着 雨 季 到 来，产 胶 国胶 水 产 量 恢 复往 年 正 常，部 分 产胶 国 产出 迎 来正 增 长 。 据天 然 橡 胶 生 产 国 协 会 （ANRPC） 最 新 发 布 的12月 报 告 显 示 ，2023年11月天 胶 生产 国 协 会 成 员国 合 计 产 胶 量达130.74万 吨，月 环 比小 幅 增 加0.75万吨，同 比 大幅 增 加9.6万 吨。其 中2023年11月 泰 国产 胶 量 达48.43万 吨，月环 比 小幅 减 少0.48万 吨，印 尼 产胶 量 达26.72万 吨，月 环 比小 幅 减 少0.57万吨，马 来 西亚 产 胶 量 达2.7万 吨，月 环 比略 微 减 少0.1万 吨，越 南 产胶 量 达17万 吨 ， 月 环 比 小 幅 减 少0.82万 吨 ， 中 国 产 胶 量 达13.52万 吨 ， 月 环 比 小 幅 减少2.2万 吨 ， 印 度 产 胶 量 达9.81万 吨 ， 月 环 比 小 幅 减 少0.64万 吨 。2023年1-11月 成 员国 合 计 产 胶 量达1120.49万 吨，较 去 年同 期 的1098.32万 吨，小 幅增 加22.17万 吨 ，增 幅 达2.02%。 从 全 年角 度 来