贵金属周报：降息预期推迟，金价高位震荡

2024年1月22日 降息预期推迟，金价高位震荡 核心观点及策略 ⚫上周贵金属价格震荡回调，美国经济数据好于预期，显示美国经济活动仍保持韧性，美联储不会急于采取宽松的政策立场。降息预期下降使得贵金属价格承压回调。但地缘政治紧张局势不断升级依然给予金价较强的支撑。截至上周五，国际金价依然站于2030美元/盎司上方。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫截至上周五，WIRP联邦就基金期货显示交易员押注降息将于5月份开始，3月份降息的可能性降至50%以下。而之前交易员们一直押注美联储将于3月份开始降息。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫虽然近期降息预期出现了明显的修正，但贵金属价格表现依然较为抗跌。市场对于美联储今年开始降息的时间仍存在较大的分歧，但今年将步入降息周期的方向的确定的，这导致市场屡次抢跑，可见对贵金属的一致看涨预期强烈。再加上地缘政治风险频发，也提振了贵金属的避险需求，使得金银跌幅受限。预计贵金属价格将通过震荡来完成降息预期差的修正。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫操作建议：金银暂时观望 ⚫风险因素：美国经济数据不及预期 一、上周交易数据 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周贵金属价格震荡回调，美国经济数据好于预期，显示美国经济活动仍保持韧性，美联储不会急于采取宽松的政策立场。降息预期下降使得贵金属价格承压回调。但地缘政治紧张局势不断升级依然给予金价较强的支撑。截至上周五，国际金价依然站于2030美元/盎司上方。 上周欧美央行官员继续打压降息预期。上周四美联储亚特兰大分行行长博斯蒂克表示央行可能在第三季度开始降息。上周五美联储芝加哥分行行长古尔斯比表示，美联储需要掌握更多通胀数据才能做出降息判断。 欧央行行长拉加德表示：欧央行可能会在夏季降息，激进的降息押注无助于抗击通胀。欧洲央行管委内格尔表示，现在谈论降息为时过早，通胀仍然过高，市场有时过于乐观。欧洲央行将根据数据逐次会议作出决定，也许可以等到夏季结束后再考虑降息。 欧洲央行12月会议纪要显示：高利率将持续一段时间，经济“硬着陆”担忧缓解。 美联储褐皮书显示：大多地区经济没变化，消费强劲，就业市场转冷，通胀降温。自上次褐皮书发布以来，大多数地区的经济活动几乎没有变化或是没有变化。消费者支出强劲，但劳动力市场有所转冷。许多公司表示，消费者的价格敏感度在增加。在大多数地区，企业对未来越来越感到乐观。 胡塞武装表示将继续袭击以色列和驶往以色列的船只，以声援因以色列入侵而陷入人道主义危机的巴勒斯坦民众。美国将也门胡塞武装重新列入恐怖组织名单。 截至上周五，WIRP联邦就基金期货显示交易员押注降息将于5月份开始，3月份降息的可能性降至50%以下。而之前交易员们一直押注美联储将于3月份开始降息。 虽然近期降息预期出现了明显的修正，但贵金属价格表现依然较为抗跌。市场对于美联储今年开始降息的时间仍存在较大的分歧，但今年将步入降息周期的方向的确定的，这导致市场屡次抢跑，可见对贵金属的一致看涨预期强烈。再加上地缘政治风险频发，也提振了贵 金属的避险需求，使得金银跌幅受限。预计贵金属价格将通过震荡来完成降息预期差的修正。 本周重点关注：美国第四季度GDP和PCE数据，以及美国12月核心PCE等重磅数据。事件方面，关注欧、日央行最新利率决议。 操作建议：金银暂时观望风险因素：美国经济数据不及预期 三、重要数据信息 1、美国上周初请失业金人数为18.7万人，创2022年9月24日当周以来新低，预期20.7万人，前值从20.2万人修正为20.3万人。美国1月6日当周续请失业金人数为180.6万人，预期184.5万人，前值从183.4万人修正为183.2万人。 2、美国12月份零售销售额环比增长0.6%，是前值0.3%的两倍，超出市场预期的0.4%，创三个月最大增幅。凸显消费仍具韧性。消费者在汽车购买和零售商折扣的推动下增加支出，为美国经济带来稳健增长。 3、美国2023年12月新屋开工总数年化146万户，环比下降4.3%；营建许可年化总数初值149.5万户，增加1.9%。 4、密歇根大学周五的消费者信心调查显示，美国1月密歇根大学消费者信心指数初值为78.8，达到2021年7月以来的最高水平，表明12月份的大幅增长并非偶然。显示消费者对通胀和家庭收入前景持乐观态度。 5、美国1月纽约联储制造业指数为-43.7，创2020年5月以来新低，预期-5，前值-14.5；就业指数为-6.9，前值-8.4；新订单指数为-49.4，前值-11.3；物价获得指数为9.5，前值11.5。 6、欧元区2023年11月工业产出环比下降0.3%，预期降0.3%，前值降0.7%；同比下降6.8%，预期降5.9%，前值降6.6%。 7、欧元区2023年11月建筑业产出环比下降1%，前值从降1%修正为降0.9%；同比下降2.2%，前值降0.7%。 8、欧元区1月ZEW经济景气指数为22.7，前值23；现况指数为-59.3，前值-62.7。德国1月ZE7、W经济景气指数为15.2，预期12，前值12.8；现况指数为-77.3，预期-77，前值-77.1。 9、德国2023年12月CPI终值同比上涨3.7%，与预期及初值一致；环比上涨0.1%，预期及初值均为0.1%。 10、俄罗斯央行当地时间1月15日发布的数据显示，2023年12月，俄黄金储备增加35吨，总量达到了2350吨。黄金储备占俄罗斯国际储备的比例达到26%，为2000年3月以来最高水平。 四、相关数据图表 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图22美元指数与欧元兑美元走势 图21美联储资产负债表规模 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。