油脂周报：春节备货支撑 油脂暂离困境

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 ◼主要观点 本周油脂盘面预计震荡偏强。 油脂周报 ◼核心逻辑 2024年1月21日 1、国内三大油脂库存持续处于高位，施压油脂盘面。 中财期货农产品组 2、南美降雨良好，天气炒作情绪降温，丰产悲观情绪升温。后续仍需继续观察天气。 3、菜籽到港量明显增加，下游需求弱，油厂主动降库降低压榨，后续继续关注菜籽买船到港、国内开机、消费情况等影响。 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 4、国内油脂需求渐入佳境，主要在于春节前的备货需求支撑，预计年前油脂需求支撑油脂盘面。 联系人：杨雪纯（F03108891） ◼操作建议 yxc@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 暂时观望 ◼重点关注 2019.1.221、棕榈油产量情况2、南美天气情况 一、策略推荐 暂时观望 二、每周要闻 1.NOPA报告显示，美国会员单位12月共压榨大豆1.95328亿蒲式耳，11月为1.89038亿蒲式耳，较2022年12月的1.77505亿蒲式耳增加10%。NOPA会员单位大豆压榨量全美占比约95%。 2.NOPA成员的豆油供应较11月末的12.14亿磅增加12.1%，但较去年12月末的17.91亿磅库存下降24.0%。根据七位分析师的平均预估，库存将升至12.91亿镑。预估范围为11.9-13.5亿磅，中值为12.89亿磅。NOPA报告亦显示，美国12月豆粕产量为4,609,666短吨；豆油产量为22,86410亿磅。 3.截至2024年1月11日当周，美国大豆出口检验量为1,264,468吨，此前市场预估为650,000-1,450,000吨，前一周修正后为1,040,628吨，初值为674,749吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为694,472吨，占出口检验总量的66.7%。截至2023年1月12日当周，美国大豆出口检验量为2,191,669吨本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为25,576,844吨，上一年度同期为32,431,040吨。 三、行情回顾 截止上周五，连盘豆油主力合约报收于7612元/吨，较上周五上涨104元/吨；连盘菜油主力合约报收于8078元/吨，较上周五上涨190元/吨；连盘棕榈油主力合约报收于7520元/吨，较上周五上涨182元/吨。油脂走势震荡偏强运行，主要在于国内需求端较前期大幅改善，油脂后续关注点重点仍然在于南美大豆产量以及国内需求方面。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 四、基本面分析 4.1供给端 4.1.1棕榈油产地进入减产季，主产国供需格局变紧。 棕榈油方面，MPOB公布了12月月度供需报告，产量环比下降13.3%至155.1万吨，进口环比下降7.5%至3.7万吨，出口环比下降4.5%至133.4万吨，国内消费下降16.6%至38.2万吨，库存环比下降5.3%至229.1万吨。与彭博路透前置预期相比，主要偏差出现在产量不及预期以及国内消费小幅超预期，供给减少叠加国内需求上调，对应12月结转库存明显低于前置预估，整体报告为后续棕榈油的全球供给基调由宽松转向紧张。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 4.1.2 23/24年度全球大豆增产预期逐步兑现 豆油方面，从整年度来看，美国农业部给出预计2023/24年度油脂油料产量提升并且库存创新高，因美国今年大豆产量减少以及加拿大菜籽减产，因此累库主要是靠巴西大豆的产量增长，目前正逐步兑现。 USDA1月供需报告显示，美国2023/24年度油籽产量预计为1.224亿吨，较上月增加90万吨。收获面积估计为8240万英亩，比上次报告减少了40万英亩。单产估计为每英亩50.6蒲式耳，增加0.7蒲式耳。由于期初库存略有下降，大豆供应量比上月增加了3100万蒲式耳。由于供应量增加，预计期末库存为2.8亿蒲式耳，增加3500万蒲式耳。2023/24年全球大豆产量增加了10万吨，达到3.99亿吨。报告整体偏空，因阿根廷的产量的下调弥补了巴西产量的下调部分，全球整体仍丰产。 资料来源：Wind，Mysteel,中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind，Mysteel,中财期货投资咨询总部 4.1.3加拿大菜籽收获，国内卖压显现，压榨厂主动降库 菜油方面，2023/2024年度，全球菜籽总产量预计在8500万吨，上一年度为8876万吨，同比减少376万吨，减少幅度为4.23%，减产主要来自澳大利亚和加拿大。加拿大方面，目前加拿大菜籽刚刚完成收割，加拿大统计局和农业部对菜籽产量预估为1737万吨，但是最终产量市场预计将高于1737万吨。今年加拿大菜籽产量相对上一年度减产，但减产幅度不大，预计不到80万吨。 随着全球菜籽陆续上市，对菜籽和菜油价格产生一定的压力。在新作菜籽上市后，国内进口菜籽逐步增多，国内压榨厂因累库压力主动降低压榨量来减少库存压力。 资料来源：Wind，Mysteel,中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind，Mysteel,中财期货投资咨询总部 4.2库存端——国内油脂因油厂主动降库，整体库存略有下降 据Mysteel调研显示，截至2024年1月12日（第2周），全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为217.685万吨，较上周减少4.04万吨，减幅1.82%；同比2023年第2周三大油脂商业库存190.67万吨增加27.02万吨，增幅14.17%。国内油脂库存略有减少，一方面在于需求有所改善，提货量增加，另一方面压榨厂主动降低产量来减少库存压力，但整体库存仍处于高位，并且国内油脂整体库存压力仍存。豆油库存处于历史中位，但大豆到港量较高。棕榈油库存持续处于累库状态，棕榈油买船到港量依然较多。当前油厂菜籽库存下降，预计菜籽到港持续不断到港，预计国内沿海菜油库存累库。 资料来源：Mysteel，邦成，中财期货投资咨询总部 4.3需求端——春节备货期油脂需求尚可 据Mysteel跟踪，全国重点地区棕榈油商业库存87.425万吨，环比上周增加0.13万吨，增幅0.15%；同比去年97.88万吨减少10.46万吨，减幅10.68%。国内重点油厂豆油散油成交总量10.18万吨，日均成交量2.04万吨，较上周成交有所减少。本周沿海油厂菜油提货量为3.79万吨，较上周增加0.58万吨。周内棕榈油成交较上周成交略有下滑，但整体仍处于较高成交量。虽然菜油需求因价差替代有一定增量，但是从当前时间节点来看，菜油短期难改供大于需的格局，供需矛盾或发生于今年二三季度。目前进入春节备货期间，预计油脂需求渐入佳境，逐步改善，春节消费旺季对油脂盘面有一定支撑。 五、总结 本周油脂盘面预计震荡偏强。国内三大油脂库存持续处于高位，施压油脂盘面。南美降雨良好，天气炒作情绪降温，丰产悲观情绪升温。后续仍需继续观察天气。菜籽到港量明显增加，下游需求弱，油厂主动降库降低压榨，后续继续关注菜籽买船到港、国内开机、消费情况等影响。国内油脂需求渐入佳境，主要在于春节前的备货需求支撑，预计年前油脂需求支撑油脂盘面。策略操作建议暂时观望。 后续重点关注：1、棕榈油产量情况；2、南美天气情况。 、、中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡市经开区金融三街嘉业财富中心3-1105电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 上海陆家嘴环路营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 南昌营业部 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号中财大厦601室电话：0551-62836053唐山营业部 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 敬请参阅最后一页之特别声明10特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。