油脂周报：春节备货需求 油脂暂有支撑

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 ◼主要观点 下周油脂盘面预计震荡。 油脂周报 ◼核心逻辑 2024年1月28日 1、棕榈油进入季节性减产期，马来库存超市场预期，马棕油价格不断走强，导致豆粽价差不断缩窄，施压棕榈油盘面。 中财期货农产品组 2、巴西降雨良好，部分已经进入收获阶段，而阿根廷种植阶段结束，干旱天气袭来，存一定天气炒作可能性，续仍需继续观察天气。 王庆文（F0284612,Z0010549） 3、大豆、菜籽国内库存充分，由于前期需求弱，导致厂商库存压力较大，但近期因临近春节，备货需求使得短期内国内油脂需求渐入佳境，预计年前油脂需求支撑油脂盘面。 wqw@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 联系人：杨雪纯（F03108891） ◼操作建议 yxc@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 暂时观望 ◼重点关注 2019.1.221、棕榈油产量情况2、南美天气情况 一、策略推荐 暂时观望 二、每周要闻 1、据马来西亚棕榈油局MPOB1月23日消息，马来西亚2024年2月毛棕榈油的出口税维持在8%，但将2024年2月的参考价从1月的3679.50林吉特/吨下调至3571.39林吉特/吨。 2、标普全球商品公司发布的春播预测显示，2024年美国玉米播种面积预计为9300万英亩，比2023年的9460万英亩减少1.7%;美国农场期货杂志对美国农户的调查显示，2024年美国玉米种植面积为9280万英亩，比上年减少180多万英亩。 3、截至2024年1月18日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为560,900吨，比上周低了28%，但是比四周均值高出6%。主要买家包括中国(563,400吨),墨西哥(151,100吨),印度尼西亚(48,200吨),日本(19,300吨),以及越南(9,700吨),但是对未知目的地的销售量减少235,900吨。 三、行情回顾 截止上一交易日，连盘豆油主力合约报收于7588元/吨，较上周五下跌24元/吨；连盘菜油主力合约报收于7969元/吨，较上周五下跌109元/吨；连盘棕榈油主力合约报收于7544元/吨，较上周五上涨24元/吨。周内油脂期货价格震荡运行。马来西亚BMD毛棕榈油期货大多上涨，周内棕榈油进口利润倒挂幅度缩小，部分企业增加进口买船。阿根廷近期的干旱天气以及美豆的出口预期给予升水体现，加之原油中东局势不稳及美国原油商业库存下降，支撑原油，国内连盘豆油跟涨。菜油基差稳定，国内压榨量有所回升，菜油供应依旧宽松，库存小幅下降。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 四、基本面分析 4.1供给端 4.1.1棕榈油产地进入减产季，主产国供需格局变紧。 棕榈油方面，MPOB公布了1月月度供需报告，产量环比下降13.3%至155.1万吨，进口环比下降7.5%至3.7万吨，出口环比下降4.5%至133.4万吨，国内消费下降16.6%至38.2万吨，库存环比下降5.3%至229.1万吨。与彭博路透前置预期相比，主要偏差出现在产量不及预期以及国内消费小幅超预期，供给减少叠加国内需求上调，对应12月结转库存明显低于前置预估，整体报告为后续棕榈油的全球供给基调由宽松转向紧张。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 4.1.223/24年度全球大豆增产预期逐步兑现 豆油方面，USDA1月供需报告显示，美国2023/24年度油籽产量预计为1.224亿吨，较上月增加90万吨。收获面积估计为8240万英亩，比上次报告减少了40万英亩。单产估计为每英亩50.6蒲式耳，增加0.7蒲式耳。由于期初库存略有下降，大豆供应量比上月增加了3100万蒲式耳。由于供应量增加，预计期末库存为2.8亿蒲式耳，增加3500万蒲式耳。2023/24年全球大豆产量增加了10万吨，达到3.99亿吨。报告整体偏空，因阿根廷的产量的下调弥补了巴西产量的下调部分，全球整体仍丰产。从整年度来看，美国农业部给出预计2023/24年度油脂油料产量提升并且库存创新高，因美国今年大豆产量减少以及加拿大菜籽减产，因此累库主要是靠巴西大豆的产量增长，目前此预期正逐步兑现。 资料来源：Wind，Mysteel,中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind，Mysteel,中财期货投资咨询总部 4.1.3加拿大菜籽收获，国内卖压显现，压榨厂主动降库 菜油方面，2023/2024年度，全球菜籽总产量预计在8500万吨，上一年度为8876万吨，同比减少376万吨，减少幅度为4.23%。其中欧盟、加拿大、乌克兰等国油菜籽增产，俄罗斯油菜籽产量小幅下降但依旧处高达400万吨，国外市场菜籽供应较为充足。 国内方面，根据Mysteel统计，本周沿海油厂菜籽压榨量8.60万吨，较上周增加1万吨。沿海油厂本周压榨量小幅增加，近期国内榨利恢复买船有所增加。未来关注国内榨利变动，国内菜籽买船供应预计再度宽松。 资料来源：Wind，Mysteel,中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind，Mysteel,中财期货投资咨询总部 4.2库存端——国内油脂因油厂主动降库，整体库存略有下降 据Mysteel调研显示，截至2024年1月19日（第3周），全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为209.77万吨，较上周减少7.915万吨，减幅3.64%；同比2023年第3周三大油脂商业库存190.67万吨增加19.10万吨，增幅10.02%。国内油脂库存略有减少，主要在于压榨厂主动降低产量来减少库存压力，但整体库存仍处于高位，并且国内油脂整体库存将持续增加。豆油库存处于历史中位，随着大豆到港量增加，后续库存将继续积累。棕榈油库存持续处于累库状态，棕榈油买船到港量依然较多。当前油厂菜籽库存转头进入累库阶段，预计菜籽到港持续不断到港，预计国内沿海菜油库存累库。 资料来源：Mysteel，邦成，中财期货投资咨询总部 4.3需求端——春节备货期油脂需求有所改善，豆棕价差缩小压制棕榈油需求。 Mysteel统计显示，本周全国重点油厂棕榈油成交量在5500吨，上周重点油厂棕榈油成交量在11600吨，周成交量减少6100吨，减幅52.58%。国内重点油厂豆油散油成交总量12.84万吨，日均成交量2.57万吨。本周沿海油厂菜油提货量为3.64万吨，较上周减少0.15万吨。豆油成交较上周成交有所增加，棕榈油、菜油成交较上周成交有所下滑。油脂需求主要受到春节备货提振影响，豆油目前相对来说价格优势较强，成交较好。由于棕榈油盘面价格相对较高，下游拿货积极性一般，以低价集中成交为主。虽然菜油需求因价差替代有一定增量，但是从当前时间节点来看，菜油短期难改供大于需的格局，供需矛盾或发生于今年二三季度。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 五、总结 棕榈油进入季节性减产期，马来库存超市场预期，马棕油价格不断走强，导致豆粽价差不断缩窄，施压棕榈油盘面。巴西降雨良好，部分已经进入收获阶段，而阿根廷种植阶段结束，干旱天气袭来，存一定天气炒作可能性，续仍需继续观察天气。大豆、菜籽国内库存充分，由于前期需求弱，导致厂商库存压力较大，但近期因临近春节，备货需求使得短期内国内油脂需求渐入佳境，预计年前油脂需求支撑油脂盘面。 总体来看，本周油脂盘面预计震荡运行。后续重点关注：1、棕榈油产量情况；2、南美天气情况。 、、中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 无锡市经开区金融三街嘉业财富中心3-1105电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 上海陆家嘴环路营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 南昌营业部 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号中财大厦601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 敬请参阅最后一页之特别声明10特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。