生猪周报：春节需求支撑强劲 关注备货期过后猪价表现

作者：史香迎生猪研究员 【春节需求支撑强劲 关注备货期过后猪价表现】 【市场动态】 1、本周屠宰量继续增加，预计小年前后屠宰量有望见顶；2、肥标价差继续偏强运行，如果下周体重继续下降，则会继续增强市场对肥标价差同比偏强格局顺延至春节后的预期；3、主力合约（LH2503）本周最高价13090元/吨，最低价12705元/吨，收盘于12955元/吨，持仓量约6.4万手。 期货从业资格：F03086321交易咨询资格：Z0019355 【基本面分析】 联系方式：0371-69106756 1、能繁母猪存栏来看，1月-2月供应量有望持续减少，3月起供应量有望转增，但仔猪数据看到今年上半年生猪出栏量或逐月增加；需求端来看，春节前需求增量明显，2、3月份属传统消费淡季，4、5月份需求虽有好转但幅度有限；2、03合约多空逻辑：空头：①2、3月出栏量仍处高位且属传统消费淡季，猪价或再次走跌；②托底力量或待行业亏损后才会大量进场；多头：①体重持续下降，利好03合约；②春节后猪价若继续下跌屠企分割入库、二育或会进场，猪价下跌空间有限，且盘面贴水现货幅度大，做多更有性价比。 邮箱地址：shixy@hrrdqh.com 【策略建议】 1、观点：下跌趋势尚未结束；2、核心逻辑：1）从仔猪数据看，2025年一季度生猪出栏量或逐月增加（不考虑养殖端提前或延后出栏），令猪价承压；2）春节前消费仍有增加空间，能给猪价一定支撑，猪价或难持续大幅下跌；但春节后属传统消费淡季，猪价或再次承压下跌；3）虽然我们认为现货尚未见底，但考虑到2503合约已贴水现货幅度较大，盘面继续下跌空间或比较有限，建议谨慎追空。 一、期货端——主力合约基差情况 本周期现双震荡。 一、期货端——各合约价格变化情况 除主力合约外，其他合约继续震荡偏弱运行。 一、期货端——月间价差变化 受现在体重下降明显且养殖端有继续降重预期在，市场多认为春节后猪价或没那么悲观，因为猪大概率在春节前卖了，肥标价差同比偏强或顺延至春节后，本周3-5合约继续维持正套走势，且如果1月养殖端继续卖超，3-5正套或仍有走强空间。 一、期货端——月间价差变化 3-7月差正套走势。 二、现货端——猪价与宰量 本周养殖端宰量逐渐增加，屠宰量或于小年前后见顶，关注春节备货期过后猪价能否下跌。 二、现货端——区域价差 随着务工人员开始返乡，南北价差逐渐走弱。 二、现货端——肥标价差 肥标价差本周走强，说明肥猪依然偏紧，与市场出栏体重继续下降相呼应。 二、现货端——鲜销与毛白价差 屠企仍以鲜销为主，暂无大规模主动入库动作。毛白价差逐渐走强，需求端对猪价的支撑增强。 二、现货端——相关产品比价与鲜冻价差 牛肉较猪肉性价比强，羊肉、鸡肉一般。 二、现货端——养殖利润 养殖端利润收窄，限制养殖端扩产积极性，甚至可能出现有利润去产能的状况。 二、现货端——出栏体重 肥猪出栏占比下降明显，出栏体重下降。 三、产能端——能繁母猪存栏量 据农业部数据显示，11月末全国能繁母猪存栏量4080万头，环比+0.2%，同比-1.9%。涌益咨询数据显示，12月其样本1能繁母猪环比+0.86%，上月+0.34%，产能继续增加；My steel数据显示，12月其样本规模企业能繁母猪环比+0.36%，上月+0.39%. 三、产能端——母猪淘汰情况 本周淘汰母猪价格震荡走强。淘汰母猪宰杀量虽然12月环比有所增加，但仍处于相对低位。 三、产能端——母猪生产效率与新生健仔数 12月新生健仔数环比继续增加，环比+0.38%（前值+0.77%），对应到今年6月出栏生猪量持续增加（按育肥期6个月计算）。 三、产能端——母猪、仔猪补栏积极性 受养殖利润仍存，养殖户补栏仔猪积极性高影响，本周15Kg仔猪价格价格继续小幅反弹，50Kg二元母猪价格稳中偏强运行。 四、屠宰端——屠宰量与屠宰利润等 屠宰量环比开始增加，农业部数据显示，11月定点企业屠宰量3190万头，环比+10.9%，同比-2.7%。冻品方面，随着冻品的缓慢去库，冻品库容率降至历史同期偏低水平，转为利多因素，但现下对行情影响非常有限，需等到屠企分割入库方可。 五、进口端 2024年11月猪肉进口量约9万吨，较上月+0.26万吨。目前猪肉进口量规模有限，对国内猪价影响比较有限。 《期货数据分析家》平台以海量期货数据为支撑，用科技构建多维分析工具，让客户彻底摆脱数据获取难，数据处理费时、费力等难题，轻松拥有全面智能的投研体验。 目前手机端、电脑网页端均可访问使用，欢迎免费体验。 网页端，请电脑登录网址：https://dt.hrrdqh.com/index 手机端：请关注“期货数据分析家”公众号。 强大的数据处理和绘图能力 多维度、深层次的期货投研分析 完善的品种产业和期货数据 期货盘面、宏观经济、各期货品种盘面与基本面海量数据精挑细选、动态合并、稳定更新。更有USDA、财经日历、基金数据一应俱全。 数据覆盖不断扩展，数据仓库保持持续生命力。 数据上传、查取、可视化、分析处理等多种功能融合一体，一键存入用户个人图表库，所保存图表可自由组合成报告和监控大 屏，实现跨平台使用、分享、展示。真正做到私人定制，随用随取。 席位持仓、成交与波动、利润走势、仓单日报、实时远期结构一键获取；各种价差随意组合计算，自动生成分析图表。研报观点每日上新，各品种数据监控大屏让市场动态一览无余；基本面，技术面因子每日追踪，及时掌握多种不同角度态势变化 【免责声明】 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。