豆粕市场分析报告总结
盘面回顾
- 豆粕收盘价 2799 元/吨，变动 -83 元，幅度 -0.34%。
- 持仓方面，59 合约未移仓，期限结构 contango，斜率略减。
- 01 基差 -100 元/吨，变动 77 元；月差 157 元/吨，变动 -74 元。
- 美湾大豆升水 111 美分/蒲式耳，巴西大豆升水 46 美分/蒲式耳。
- 美湾大豆至中国到岸完税价 4591.61 元/吨，巴西大豆 3354.21 元/吨。
供应端
- 本周大豆到港 234 万吨，累计 8323.25 万吨，同比变化 1.59%。
- 美豆产区干旱情况：无干旱 28%，中度干旱 47%，重度及以上干旱 7%。
- 沿海油厂开工率 60.06%，较上周下降 4.09%。
- 国内油厂产量 136.42 万吨，累计 6563.76 万吨，同比变化 0.81%。
- 巴西天气良好，南部降雨量较大，中西部略少。
- 阿根廷天气良好，播种顺利推进。
- 弱拉尼娜导致南半球丰产，巴西雷亚尔贬值，全球豆粕成本下行。
- 巴西大豆贴水下跌将持续，短期难触底反弹。
- 市场缺乏利多题材，但临近春节，12 月下旬备货行情可能提供支撑。
需求端
- 国内大豆盘面压榨利润 201.79 元/吨，较上周上升 53.86 元/吨。
- 现货压榨利润 -236.95 元/吨，较上周下降 61.35 元/吨。
- 能繁母猪存栏 519.41 万头，较上月上升 1.85 万头。
- 商品猪存栏 3660.49 万头，较上月上升 6.25 万头。
- 油厂五日移动平均提货量 164160 吨，较上周下降 236.95 吨。
- 进口大豆到港充足，油厂开机率上升，豆粕成交及提货尚可。
- 南方节前备货需求已启动，北方陆续启动，开机率不高，现货局部挺基差，短期或有企稳。
库存
- 豆粕油厂库存 56.7 万吨，较上周下降 3.63 万吨。
- 豆粕饲料企业库存 8.03 万吨，较上周变化 0.05 万吨。
- 仓单数量 19392 张，较上周下降 14300 张。
- 巴西豆粕库存 2311290 吨，环比上升 21.8%。
- 资金大量增仓，空头可能借机打压。
- 库存处于近五年偏低水平，库存压力减小。
策略建议
- 单边：观望。
- 套利：05-09 合约反套。
- 期权：做扩波动率，买 M2505-C-2550 & 买 M2505-P-2550。
风险提示
- 天气异常影响大豆生长收获。
- 出口政策变化造成供给紧张。
