基本面观点
- 现货：鸡蛋主产区均价4.42元/斤，较上周上涨0.07元/斤，涨幅1.61%，低价区报4.20元/斤。前期蛋价跌至阶段性低位，临近春节局部地区走货略有好转，产区蛋价小幅回暖。
- 供应：12月全国在产蛋鸡存栏量约为12.09亿只，环比增幅0.33%，同比增幅3.60%。1月新开产蛋鸡或小幅下降，但整体存栏高位运行，后续供应端趋向宽松，蛋价中线承压。
策略观点与展望
- 展望：在产蛋鸡存栏量持续增加，供应预期趋向宽松；需求端旺季落幕后暂无亮点，市场预期鸡蛋供增需弱，远月蛋价易跌难涨。
- 策略：建议05合约偏空对待，压力位参考3400；期权方面，可轻仓卖出JD2503-C-3400合约。
- 风险：养殖端加速淘汰催化产能去化，需求超预期好转。
产业链结构
- 上游：饲料、育种、动保行业；中游：蛋鸡养殖（祖代、父母代、商品代）；下游：鸡蛋销售、淘汰蛋鸡活禽市场、屠宰企业、白条鸡、鸡蛋深加工、贸易环节、商超、饭店、批发市场、食品深加工厂、居民。
期现市场
- 现货价格：主产区均价4.42元/斤，上涨0.07元/斤，涨幅1.61%。
- 基差：主力合约收盘价大幅贴水，估值偏低，短期或延续低位震荡，中期供需预期偏弱，主力合约压力位参考3500，05合约压力位参考3370。
- 价差：鸡蛋期货1-5价差和5-9价差分析显示供应端趋宽松。
供应端
- 在产蛋鸡存栏量：12月约为12.09亿只，环比增幅0.33%，同比增幅3.60%。
- 蛋鸡存栏占比：大日龄老鸡占比偏多，春节前淘汰意愿强，1月淘汰鸡出栏量或大于理论值。
- 补栏量：2024年6-7月补栏偏低，8-9月补栏逐月增加，1月起新开产小鸡将逐月大幅增长，2025年上半年蛋价预期偏空。
- 淘汰鸡价格与出栏量：1月淘汰鸡多为2023年7月前后补栏鸡苗，出栏量环比增加。
- 流通库存：在产蛋鸡存栏高位运行，新开产蛋鸡数量不断增加，小码蛋供应增量，大码蛋供应充足，产区库存高位未减，后续供应端趋向宽松。
需求端
- 销区销量：需求呈季节性走势，1月、2月开始下滑，4月前后达年度最低，之后持续走高，9月中下旬达年内最高。
- 替代品价格：牛肉、羊肉、白条鸡肉、生猪价格走势分析。
成本端
- 蛋鸡养殖成本：饲料成本处在近三年低位，当前国内养殖成本平均在3.3元/斤。
- 饲料价格：玉米和豆粕价格走弱，饲料原料跌势加速。
- 饲料比价：饲料比价平衡点分析。
蛋鸡养殖利润
- 养殖盈利：本周蛋鸡养殖成本3.34元/斤，较上周上涨0.03元/斤，涨幅0.91%；养殖盈利1.08元/斤，较上周上涨0.04元/斤，涨幅3.85%。
- 盈利周期：2021年起蛋鸡养殖行业进入盈利周期，持续盈利超3年，高利润刺激产能扩张，目前仍维持盈利，产能难以有效出清，蛋价中线易跌难涨。
