晨报

2024年1月19日星期五 1 证 券 研究报告 请务必阅读免责条款 【近期研报】 ➢ 李宁（2331.HK）更新报告：2023年业绩前瞻，不确定的环境下需时间调整 预计23Q4库存改善至合理水位，线下折扣改善，2H利润率承压： 预计23Q4，公司全渠道库存将改善至4-4.5个月（Q3末为接近5）。公司在23H2以来，主要以控制经销商新品采买（砍单）方式优化库存，过剩库存由公司DTC渠道消化。窜货的核心原因是供大于求，考虑到货品供给出货优化，以及公司对各事业部出货价及零售价的统一管控，预计窜货有所缓和，并带动4Q线下折扣改善低单位数。因此，预计23H2收入端受批发砍单拖累，不利的经营杠杆或导致2H费用率相对偏高，利润率承压。 预计23E至25E营收分别为276/ 300/ 334亿元，同比+7.0%/ + 8.7%/ +11.3%；净利润分别为32.1/ 35.6/ 40.6 亿元，同比 -21.0%/ +10.8%/ +13.9%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢ 秦淮数据将于1月26日全额赎回CNDATA 10.5 02/23/26 1月18日，秦淮数据发布公告，兹涉及2026年到期的、息票率10.5%的3亿美元高级票据CNDATA 10.5 02/23/26的赎回事宜。公司表示已根据本公司、其附属担保人及受托人纽约梅隆银行伦敦分行于2023年2月23日签订的契据(经不时修订、修改或补充)第3.02(a)条发出赎回通知。 据此，公司拟于2024年1月26日("赎回日")赎回所有未偿票据，赎回价等于所赎回票据本金的 100%连同截至赎回日(但不含)的适用溢价及应计和未付利息(如有)。截至公告日，票据的未偿还本金为3亿美元。赎回完成后，票据将被注销，概无未偿还票据。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部上涨。截至1月18日，恒生指数上涨0.75%，报收15391.79点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为0.8%、0.59%和0.37%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到0.83%和0.51%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中工业和公用事业表现相对较好，涨跌幅分别为1.48%和1.19%；电讯业和能源业市场走势较弱，涨跌幅分别为0.35%和-0.03%。内地股市方面，截至1月18日，上证指数收盘价为2845.78点，上涨0.43%；深证综指收盘价为1702.45点，上涨0.22%。陆港股通方面，截至1月18日，当 2 日沪股通北上资金净流量为10.52亿元，深股通北上资金净流量为-17.93亿元，共计陆股通资金净流入-7.41亿元；当日沪市港股通南下资金净流入7.7亿元，深市港股通南下净流入为-2.42亿元，共计港股通资金净流入5.28亿元。 美国三大股指集体收涨：截至1月18日，道琼斯工业指数报收37468.61点，较前一个交易日上涨0.54%；标普500指数报收4780.94点，较前一个交易日上涨0.88%；纳斯达克指数报收15055.65点，较前一个交易日上涨1.35%。此外，费城半导体指数报收4206.52点，较前一个交易日上涨3.36%。欧洲股市方面：截至1月18日，英国富时100指数报收7459.09点，较前一个交易日上涨0.17%；法国CAC40指数报收7401.35点，较前一个交易日上涨1.13%；德国DAX指数报收16567.35点，较前一个交易日上涨0.83%。 期货市场方面：截至1月18日，恒生期货收盘价为19852.28点，较前一个交易日上涨0.79%。伦敦金现收盘价为2022.84美元/盎司，较前一个交易日上涨0.84%。布伦特原油收盘价为78.96美元/桶，较前一个交易日上涨1.39%。此外，人民币兑美元汇率报7.19元/美元，较前一个交易日下跌0.03%。 【近期强势个股】 序号代码名称连涨天数连续涨跌幅(%)收盘价 交易日期Wind行业11899.HK兴达国际23.211.612024-01-18汽车与汽车零部件22392.HK玄武云21.252.432024-01-18软件与服务36996.HK德琪医药-B110.001.542024-01-18制药、生物科技与生命科学43337.HK安东油田服务18.050.472024-01-18能源II53800.HK协鑫科技17.921.092024-01-18半导体与半导体生产设备66865.HK福莱特玻璃16.3415.442024-01-18材料II71308.HK海丰国际15.7112.962024-01-18运输82279.HK雍禾医疗15.582.082024-01-18医疗保健设备与服务90425.HK敏实集团15.2412.862024-01-18汽车与汽车零部件101525.HK建桥教育15.133.692024-01-18消费者服务II 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 3 【经济数据】 海外市场重要指数收市价涨跌(%)纳斯达克综合指数15055.651.35美元指数103.400.03道琼斯工业指数37468.610.54费城半导体指数4206.523.36伦敦金融时报100指数7459.090.17法兰克福DAX指数16567.350.83 内地及香港重要指数收市价涨跌(%)上证综合指数2845.780.43深证综合指数1702.450.22恒生指数15391.790.75恒生综合大型股指数1408.240.80恒生综合中型股指数3140.740.59恒生综合小型股指数1104.100.37 沪港通及深港通南下/北上净流入沪股通北上10.52深股通北上-17.93沪市港股通南下8.47深市港股通南下-2.62 其他重要指数收市价涨跌(%)恒生期货指数19852.280.79伦敦金现2022.840.84布伦特石油(连续)78.961.39美元兑人民币(CFETS)7.19-0.03 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 近30日资金流向北向(合计) 近30日资金流向南向(合计) 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 4 纳斯达克综合指数 （日） 道琼斯工业平均指数（日） 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 美元指数与黄金价格 深证综合指数（日） 70758085909510010511011512005001,0001,5002,0002,500伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴）美元指数（右轴） 05001,0001,5002,0002,5003,000 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 恒生指数（日） 全球主要金融市场指数日涨跌幅% 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 恒生综合行业指数前日涨跌幅% -0.200.000.200.400.600.801.001.201.401.60 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 6 免 责 条 款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国 元 国 际 控 股 有 限 公 司 GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED 香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼 电话：（852）3769 6888 网址：www.gyzq.com.hk