全球需求共振，干变龙头出海首战告捷

公司2023年度业绩预览与分析

业绩概览：

• 收入与利润增长：公司预计2023年实现归母净利润在4.82至5.38亿元之间，同比增长70%至90%；扣非归母净利润预计为4.46至4.93亿元，同比增长90%至110%。
• 第四季度表现：第四季度预计实现归母净利润1.77亿元，同比增长53%；扣非归母净利润1.47亿元，同比增长113%。

核心亮点：

• 毛利率提升：主要得益于原材料硅钢价格下跌、海外业务收入占比增加以及数字化赋能带来的制造费用和管理成本的优化。
• 双轮驱动战略：“国内+海外”市场策略推动业绩增长，符合市场预期。

业务分析：

• 电力设备：收入规模增长迅速，预计同比增长40%-45%。国内新能源光伏、储能领域和工业电气配套份额提升，海外市场则从风电干变扩展至光储、数据中心、工业企业配套和传统发电等多个领域。公司与两大海外客户签订了为期6年的长单，确保了海外市场的高景气度。
• 2024年展望：预计欧美市场需求持续强劲，特别是来自可再生能源配套、美国制造业回流以及电网升级改造的需求。欧美变压器企业自给率较低，国内企业面临渠道建设和产品认证挑战，但金盘作为先行者，有望继续受益于变压器供需紧张趋势，海外订单和收入预计同比增长超过80%。

风险与挑战：

• 国内市场储能业务：储能订单总量开拓低于预期，主要由于市场竞争激烈和项目盈利能力下降。预计全年储能收入约为4-5亿，毛利率约10%-15%。未来，金盘可能通过海外市场的渠道推广高压级联方案来提振储能业务。
• 数字化业务：上半年新增望变电气7000万订单，后续有望向电力装备其他企业及其他行业扩展。

财务预测与评级：

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为5.07、7.91、11.35亿元，对应PE分别为35、22、15倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示：

• 海外市场拓展的风险、激烈的市场竞争、原材料价格上涨风险。