报告摘要
公司概况与发展战略
- 公司定位：立足于输配电业务，同时加速拓展储能与数字化新业务领域。
- 主营业务：以干式变压器为代表的核心输配电业务，以及储能与数字化解决方案。
- 业绩表现：2018-2022年营业收入与归母净利润复合年增长率分别为21%和10%，2023年前三季度营业收入增长49.74%，归母净利润增长98.30%，展现出强劲的增长势头。
- 在手订单：2023年1-6月在手订单总额增长53.17%，显示市场需求持续增长。
市场地位与业务拓展
- 全球干式变压器市场：作为全球领先的企业，市场份额持续提升，干式变压器系列产品市占率从2019年的7.84%增长至2021年的11.68%。
- 业务领域：深耕新能源、高端装备、高效节能、新基建等领域，2022年新能源领域收入占比47%，其中光伏和风电领域贡献最大。
- 出海战略：抓住全球变压器供需失衡的机遇，尤其是美国市场，海外订单金额在2023年上半年增长157.49%，体现全球市场布局的成功。
新业务发展
- 储能业务：依托技术优势，聚焦高压级联技术，开拓储能业务，构建第二增长曲线，储能系统年产能计划达到3.9GWh。
- 数字化转型：通过数字化改造和团队建设，赋能公司自身和外部企业的数字化转型，累计承接超4亿元的数字化工厂整体解决方案业务订单。
财务状况与投资建议
- 财务表现：2023年前三季度盈利能力增强，毛利率和净利率分别提升2.88pcts和1.69pcts，显示出良好的成本控制和经营效率。
- 投资建议：预计2023-2025年营收分别为72.19亿、101.97亿、143.39亿，增速分别为52.1%、41.3%、40.6%；归母净利润分别为5.22亿、8.19亿、12.75亿，增速分别为84.1%、57.1%、55.6%。以2023年1月10日收盘价为基础，对应PE分别为32X、20X、13X，维持“推荐”评级。
风险提示
- 原材料价格波动风险：原材料价格上涨可能影响利润空间。
- 市场竞争加剧风险：行业竞争激烈，可能影响市场份额。
- 行业周期波动风险：宏观经济波动可能影响电力设备需求。
结论
金盘科技作为全球领先的输配电与储能解决方案提供商，通过深耕核心技术、拓展国际市场、布局新业务领域，展现出强劲的增长潜力。其在干式变压器领域的领先地位、全球市场的持续扩张、以及储能与数字化业务的快速发展，共同驱动公司业绩增长。面对未来，公司需关注原材料价格波动、市场竞争加剧与行业周期波动等风险，同时把握技术创新与市场机遇，持续巩固和扩展其竞争优势。
