铁矿石策略周报：铁水小幅回升 震荡

联系人：王庆文（F0284612，Z0010549）wqw@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120)联系人：戴婉婷（F03114758）dwt@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120)观点策略铁矿05震荡偏弱，运行区间[900，1020]。逻辑驱动1、钢厂复产增加，日均铁水小幅回升。2、多地方启动重污染天气预警响应，影响钢厂生产。3、市场恐高心理强，冬储表现一般，需求也一般；4、市场交易钢贸冬储底线。后期关注点1、冬储价格及成交表现；2、成材下游春节前赶工进度；3、下游地产数据恢复情况风险提示1、矿难影响及冬季风雪影响炉料供给；2、冬储不及预期；3、春节前赶工不及预期。铁水小幅回升震荡铁矿石策略周报2024年1月14日中财期货黑色组投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 研究报告•Z.C.R&DCenter敬请参阅最后一页之特别声明2一、重点关注1、2024年中国人民银行工作会议在京召开，会议强调，2024年要综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。注重新增信贷均衡投放，提高存量资金使用效率，进一步优化信贷结构，确保社会融资规模全年可持续较快增长。加强对房地产市场运行情况监测分析。因城施策精准实施好差别化住房信贷政策，满足各类房地产企业合理融资需求，抓好“金融16条”及金融支持保障房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等各项政策落实。2、深圳市拟出新规推进城中村改造，提出城中村改造的对象，是以深圳市域内原农村集体经济组织继受单位及原村民实际占有使用的现状居住用地为主的区域。分为拆除新建、整治提升、拆整结合三类。具备条件的城中村实施拆除新建，不具备条件的城中村实施整治提升，介于两者之间的实施拆整结合。数据显示，截至2022年底，深圳全市以自然村为单位的城中村单元占全市建筑总量比重超过40%。3、工业和信息化部1月8日召开推动工业绿色低碳发展座谈会。会议强调，要稳妥推进工业领域碳减排，统筹推进工业及钢铁、建材、石化化工、有色金属等重点行业碳达峰，大力发展绿色低碳产业，促进传统产业绿色升级，加快推动减污降碳协同增效。4、矿业巨头力拓将于今年启动世界规模最大的采矿项目——西芒杜项目。该项目耗资200亿美元，项目完成后，第一批矿石预计将于2025年发货，到2028年产量将达到每年6000万吨，约占全球海运铁矿石市场的5%。5、美国2023年12月未季调CPI同比上涨3.4%，为2023年9月以来的最高水平，预期3.2%，前值3.1%。美国通胀超预期，市场对美联储3月和5月降息的可能性下调。6、1月10日，河北邯郸、邢台、沧州、衡水，湖北襄阳和河南衡水等多地发布重污染天气预警。在确保安全生产和民生保障的前提下，全市域严格按照应急减排有关要求落实各项应急减排措施。解除时间根据会商研判结果另行通知。1月11日，17家钢厂发布2024年冬储政策，其中华北8家、东北6家、西北3家，今日新增华北1家钢厂冬储政策，收款4100元/吨，按规定交款利息0.65%，计息截止日为3月15日，结算两种方式可以选择，可以锁价也可以后结算点价结算。 研究报告•Z.C.R&DCenter敬请参阅最后一页之特别声明3二、核心观点目前供应方面，变化不明显，年末冲量结束后有望逐步下降，港口库存低位回升。需求端，钢厂复产增加，铁水产量有所回升，但受环保限产及钢厂利润持续恶化影响，铁水产量预计延续低位震荡。矿价高位，钢厂补库仍以刚需为主。春节前钢厂补库将继续，港口库存低位回升，但仍低于往年同期水平，支撑矿价。美国CPI超预期，市场降低对明年3月降息的预期。市场监管力度趋严，铁矿价格面临上行压力。因此当前重点关注：到港累库的持续性，钢厂生产和补库情况，以及环保限产情况。预计铁矿石价格将震荡运行；策略来看，震荡微偏弱，近期可能有5-9正套机会出现。钢厂盘面利润存在返多的机会，值得关注。三、基本面与逻辑驱动3.1现货与基差日照港61.5%PB澳粉车板价1011元/湿吨（折盘面1089元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）1083元/吨（-9），唐山普方坯3570/吨（+0）。本周铁矿价格震荡下行，铁矿主流及非主流矿基差在平水线上波动；钢坯利润基本持平，铁矿主流及非主流矿基差小幅下降；价差方面，现PB粉05合约基差为47，内外矿价差缩小，铁矿石品种价差大幅收窄，性价比最高的可交割品依然是巴粗，高品矿青睐度较高。月差正套继续扩张，5-9可能仍以正套为主。钢厂盘面利润返多的机会，值得关注。图1：铁矿成交持仓量图2：铁矿5-9 研究报告•Z.C.R&DCenter敬请参阅最后一页之特别声明4图3：螺矿比01图4：螺矿比05图5：螺矿比09图6：高低品价差图7：铁矿PB粉基差05图8：铁矿BRBF基差图9：铁矿金布巴粉基差图10：铁矿纽曼粉基差 研究报告•Z.C.R&DCenter敬请参阅最后一页之特别声明5图11：铁矿罗伊山粉基差图12：铁矿麦克粉基差数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部3.2基本面解析供给端：发运方面，截至1月8日，澳洲巴西铁矿发运总量2115.2万吨，环比减少642.2万吨。澳洲发运量1697.6万吨，环比减少114.3万吨，其中澳洲发往中国的量1448.2万吨，环比减少117.2万吨。巴西发运量417.6万吨，环比减少527.9万吨。本期全球铁矿石发运总量2690.5万吨，环比减少657.2万吨。本周铁矿石发运回落，主要受季末冲量结束及FMG脱轨事故故障影响，预计下周将季节性回升。季末冲量影响铁矿石到港量继续处于较高位置，到港量超过去年同期。图13：矿山开工率图14：铁矿石北方26港到港量图15：巴西发货总量（万吨）图16：澳洲发货总量数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter敬请参阅最后一页之特别声明6需求端：截至1月12日，247家钢厂高炉开工率76.08%，环比上周增0.45%，同比去年增0.4%；高炉炼铁产能利用率82.56%，环比增0.97%，同比持平；钢厂盈利率26.84%，环比减3.46%，同比增3.9%；日均铁水产量220.79万吨，环比增2.62万吨，同比减1.51万吨。受高炉检修复产及春节停工前赶工影响，高炉开工率有所上升，钢厂日均铁水产量环比上升2.8万吨；但多地重污染天气预警响应影响仍在，且受钢厂亏损影响，预计日均铁水产量将维持低位。库销比处于近期较高位置，环比上升0.35至37.12，钢厂补库预期边际转弱，冬储节奏有所放缓。图17：全国247家钢厂高炉开工率图18：全国247家钢厂日均铁水产量图19：螺纹热卷及时利润图20：45港口铁矿石日均疏港量数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部截止至1月12日，全国45个港口进口铁矿库存为12621.11，环比增376.36；日均疏港量312.81增7.53。分量方面，澳矿5635.66增277.53，巴西矿4720.82降14.22；贸易矿7259.59增186.04，球团565.43增62.56，精粉1052.52增50.89，块矿1718.97增88.92，粗粉9284.19增173.99；在港船舶数158条增23条。全国47个港口进口铁矿石库存总量13221.11万吨，环比增413.36万吨，47港日均疏港量329.21万吨，环比增9.33万吨. 研究报告•Z.C.R&DCenter敬请参阅最后一页之特别声明7图21：45港港口铁矿库存（万吨）图22：45港铁矿石贸易矿库存（万吨）图23：247家钢厂进口矿烧结粉矿总日耗图24：247家钢厂进口烧结粉矿总库存图26：247家钢厂进口矿烧结粉矿可用天数图27：进口铁矿平均可用天数：国内大中型钢厂数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部我们认为：库存方面，上周钢厂日均铁水产量220.97，环比上升2.8万吨，受年底高炉检修复产影响，日均铁水有所上升；但多地重污染天气预警响应影响仍在，且受钢厂亏损影响，预计日均铁水产量将维持低位。库销比处于近期较高位置，环比上升0.35至37.12，钢厂补库预期边际转弱。本周铁矿石发运季节性回落，预计下周将季节性回升。铁矿石到港量继续处于较高位置，到港量超过去年同期。矿价较高叠加钢厂亏损，钢厂补库较为谨慎，主要以刚需为 研究报告•Z.C.R&DCenter敬请参阅最后一页之特别声明8主。伴随高炉复产增加，港口提货积极性上升，本周铁矿石到港量维持高位，疏港量持续回升，春节前钢厂补库，预计疏港量将保持上升趋势。3.5成本及利润图25：华东高炉、电炉成本图26：废钢价格与铁水成本图28：华东长流程粗钢利润图29：内外矿价差图30：细分品种性价比数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568济南营业部山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010电话：0531-83196200江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105电话：0510-81665833中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630郑州营业部河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733山西分公司山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659南昌营业部江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832合肥营业部安徽省合肥市庐阳区长江中路538号中财大厦601室电话：0551-62836053深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156日照营业部山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007厦门营业部福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499南通营业部江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563宁波营业部浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202扬州