铅锌产业链周度报告

铅锌铅锌铅锌铅锌产业链周度报告产业链周度报告产业链周度报告产业链周度报告2024202420242024----1111----12121212中航期货中航期货中航期货中航期货 目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判 PART 01报告摘要（1）当前海外降息预期的定价修正后再度开启博弈反复，降息预期仍有进一步修正空间，美国CPI指标略超预期，不过核心通胀仍保持小幅回落，预期暂不会改变美联储态度。（2）中国12月CPI同比 -0.3%，预期 -0.4%，前值 -0.5%。中国2023年12月PPI同比下降2.7%，预期降2.6%，前值降3%。市场焦点主要观点交易策略锌：供应方面，12月18日托克宣布再度关闭旗下年产4万锌金属吨的加拿大矿山，锌矿收紧逻辑增强。12月国内锌锭产量略超预期，而随着国内外锌矿TC继续下降，压缩炼厂利润，12月末开始连续有冶炼厂开启检修。需求方面，上周北方环保限产影响逐步消散，镀锌开工有明显回升，但其他板块均有下行。库存方面，截止本周一，国内社会库存再度回落至年前水平。综合来看，近期宏观面压制加上年末企业回笼资金主动降库，锌价偏弱回调，建议谨慎操作，但中期矿端收紧逻辑维持，等待逢低做多。铅：废电瓶价格偏强运行，成本端支撑仍强。据smm调研，12月全国电解铅产量为30.85万吨，环比上升2.42%，同比上升0.4%，总体供应压力不大。另据smm调研，目前安徽地区空气质量为中度污染，再次雾霾限产的可能性上升，但再生铅炼厂表示具体是停产还是减产需要等待通知。上周下游铅蓄电池企业开工有明显回落，近期汽车蓄电池市场消费相对较好，而电动自行车蓄电池市场终端消费持续走弱，消费端有韧性但缺增量，对价格支撑暂有限。周初社会库存下降，供应端整体受限，且安徽空气污染程度加重，市场担忧再度冲击供应端，沪铅继续上行。锌：偏弱回落；铅：震荡偏强。 PART 02多空焦点利多因素利多因素利多因素利多因素利空因素利空因素利空因素利空因素锌矿供应偏紧延续淡季消费难言增量成本存支撑美元指数反弹社会库存仍然偏低多空因素分析（锌）多空因素分析（锌）多空因素分析（锌）多空因素分析（锌） PART 02多空焦点利多因素利多因素利多因素利多因素利空因素利空因素利空因素利空因素再生铅生产受限铅蓄电池企业开工有明显回落废电瓶价格回升，成本存支撑库存压力较大总体供应压力不大多空因素分析（铅）多空因素分析（铅）多空因素分析（铅）多空因素分析（铅） PART 03数据分析11月进口锌精矿31.44万吨，同比下滑30%，环比-12万吨；1-11月累计进口427.26 万吨，同比增长15.1%。其中秘鲁输送量骤降近三成至7.2万吨，海外矿山供应紧张。147,172197,172247,172297,172347,172397,172447,172497,17201-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31进口数量进口数量进口数量进口数量:锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿:当月值当月值当月值当月值20222023201920202021231,961731,9611,231,9611,731,9612,231,9612,731,9613,231,9613,731,9614,231,9614,731,961进口数量进口数量进口数量进口数量:锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿:累计值累计值累计值累计值20222023201920202021 PART 03数据分析锌精矿价格走势有所分化。锌精矿:50%:河池价格为15580元/吨，较上周跌250元/吨；锌精矿:50%:郴州价格为15720元/吨，较上周涨190元/吨。8,03010,03012,03014,03016,03018,03020,03022,03001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(元元元元/吨吨吨吨)到厂价到厂价到厂价到厂价(含税含税含税含税):锌精矿锌精矿锌精矿锌精矿:50%:河池河池河池河池202020212022202320248,07010,07012,07014,07016,07018,07020,07022,07001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(元元元元/吨吨吨吨)到厂价到厂价到厂价到厂价(含税含税含税含税):锌精矿锌精矿锌精矿锌精矿:50%:郴州郴州郴州郴州20202021202220232024 PART 03数据分析1月国产矿加工费4200元/吨、环比-300元/吨，1月进口矿加工费80美元/干吨，环比-10美元/干吨。加工费重心下移。156511516521526531536501-0302-03 03-0304-03 05-0306-03 07-0308-0309-03 10-0311-03 12-03(美元美元美元美元/吨吨吨吨)锌精矿锌精矿锌精矿锌精矿:50%:进口进口进口进口TC平均价平均价平均价平均价201820192020202120223,1503,6504,1504,6505,1505,6506,1506,65001-0302-03 03-0304-03 05-0306-03 07-0308-0309-03 10-0311-03 12-03(元元元元/吨吨吨吨)锌精矿锌精矿锌精矿锌精矿:50%:南方平均价南方平均价南方平均价南方平均价201820192020202120223,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,50001-0302-03 03-0304-03 05-0306-03 07-0308-0309-03 10-0311-03 12-03(元元元元/吨吨吨吨)锌精矿锌精矿锌精矿锌精矿:50%:北方平均价北方平均价北方平均价北方平均价20182019202020212022 PART 03数据分析国家统计局发布报告显示，2023年11月中国锌产量65.8万吨，同比增长10.4%。11月，四川冶炼厂提产和甘肃检修结束，锌产量增加，但陕西、湖南和云南的冶炼厂停产、检修，带来减量。进入12月，SMM表示，广西新增产能释放带来增量，湖南、云南等地的冶炼厂检修复产带动产量增加；另外陕西地区冶炼厂产量继续下降，整体增量尚不明显。43485358636803-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01产量产量产量产量:锌锌锌锌:当月值当月值当月值当月值20192020202120222023-10-5051015202503-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01产量产量产量产量:锌锌锌锌:当月同比当月同比当月同比当月同比20192020202120222023-8-327121702-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28产量产量产量产量:锌锌锌锌:累计同比累计同比累计同比累计同比201920202021202220238518528538548558568578502-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28(万吨万吨万吨万吨)产量产量产量产量:锌锌锌锌:累计值累计值累计值累计值20192020202120222023 PART 03数据分析海关总署12月20日公布的在线查询数据显示，中国11月精炼锌进口量为51,734.14吨，环比增加6.6%，同比猛增344.9%。澳大利亚为最大供应国，中国11月从澳大利亚进口精炼锌17,776吨，环比下滑0.6%，同比激增。1,00011,00021,00031,00041,00051,00061,00071,00081,00091,00001-31 02-2903-31 04-3005-31 06-3007-3108-31 09-3010-31 11-3012-31进口数量进口数量进口数量进口数量:精炼锌精炼锌精炼锌精炼锌:当月值当月值当月值当月值20192020202120222023182,0184,0186,0188,01810,01812,01814,01816,01818,01801-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31出口数量出口数量出口数量出口数量:精炼锌精炼锌精炼锌精炼锌:当月值当月值当月值当月值20192020202120222023 PART 03数据分析据乘联会，11月全国狭义乘用车批发、零售销量分别为254.9万辆、208.0万辆，同比分别增长25.3%、26.0%，环比分别增长4.3%、2.4%；11月全国新能源乘用车批发、零售销量分别为96.2万辆、84.1万辆，同比分别增长31.5%、39.8%，环比分别增长8.2%、8.9%。11月国内乘用车销量在去年同期低基数下实现较高同比增速，环比小幅增长预计主要系持续加码的车市促销政策带动。新能源品牌集体开启新一轮促销冲量，预计12月国内乘用车销量有望实现同环比较快增长。近期比亚迪、小鹏、理想、零跑、智己、深蓝、哪咤等多家新能源主流品牌开启新一轮官降冲量，预计车企开启新一轮促销主要系寻求以价换量，在年末尽力冲刺全年销量目标，预计12月国内新能源乘用车需求将有望维持火热，并有望带动国内整体销量实现同环比较快增长。统计局：1-11月份，房地产开发企业房屋施工面积831345万平方米，同比下降7.2%。其中，住宅施工面积585309万平方米，下降7.6%。房屋新开工面积87456万平方米，下降21.2%。1-11月份，商品房销售面积100509万平方米，同比下降8.0%，其中住宅销售面积下降7.3%。商品房销售额105318亿元，下降5.2%，其中住宅销售额下降4.3%。-802012022032042052001-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(%)产量产量产量产量:汽车汽车汽车汽车:当月同比当月同比当月同比当月同比20192020202120222023-45-25-51535557502-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28(%)房屋新开工面积房屋新开工面积房屋新开工面积房屋新开工面积:累计同比累计同比累计同比累计同比20192020202120222023 PART 03数据分析LME公布数据显示，最新库存水平为21.37万吨，较上周减少3.65%，继续处于逾两年高位；1月5日当周，沪锌库存小幅变动至2.82万吨；1月8日，中国精炼锌社会库存5.37万吨，开始季节性累库。16,00066,000116,000166,000216,000266,00001-01 02-01 03-01 04-01 05-