期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2024年1月11日 宏观金融 能源化工 ◆原油：短线交易◆橡胶/20号胶/合成橡胶ru空单止盈离场；nr、br暂观望◆PVC：◆烧碱：震荡震荡◆聚烯烃：震荡◆尿素：震荡运行◆甲醇：震荡运行◆纯碱：虚值看涨期权空头继续持有，单边谨慎看空 棉纺产业链 农业畜牧 ◆豆粕：操作上，豆粕03、05空单减仓持有，3-5价差偏弱◆玉米：操作上谨慎抄底，可配置场内看跌期权保护现货头寸◆鸡蛋：02、03待消费提振反弹至综合成本之上逢高空思路◆生猪：操作上，03、05成本线之上逢高空思路，或多2409、2411空2403、2405套利◆油脂：单边建议05合约逢高空思路，关注USDA和MPOB两大报告的结果 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 2万亿发债在即，美债利率有所上行但不改下行大体趋势，美元指数震荡；国内十年国债利率下破2.5%打开下行空间，中美利差即将有所收窄，但内部情绪不佳，人民币汇率贬值下逼7.19，A股2830看跌期权防守，螺旋下跌风险积累。(数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周三，螺纹钢期货价格大幅下挫，现货方面，杭州螺纹3890（-30），唐山迁安普方坯3600（-20），随着铁水产量下滑，原料库存开始累积，近期原料价格走弱，带动螺纹钢价格下行。后市展望：（1）最近一期表需小幅回升至227万吨/周，临近年底，后期需求还会继续走弱；（2）供给下滑至244万吨/周，目前螺纹钢长、短流程利润水平均不高，螺纹产量大概率低位波动；（3）成本略有走弱，近期焦炭开始提降第二轮。整体而言，基本面供需双弱，矛盾不大，短期价格震荡运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周三，铁矿期货价格大幅下跌，现货方面，青岛港PB粉1018跌25，超特粉900跌21。基本面来看：钢厂库存继续增加，247家样本钢厂铁矿石库存环比增258.88万吨；港口库存大幅回升，45港库存环比增253.02万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少657.2万吨，回落至低位水平；需求端，日均铁水产量环比减少3.11万吨至218.17万吨。整体而言，临近年底钢厂检修增多，叠加钢厂盈利率下滑，铁水产量下行，铁矿现实供需格局在转差，不过基差偏高+钢厂冬储补库预期，预计震荡偏弱运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，元旦节后，煤矿将执行新的生产任务，部分前期针对煤矿的要求也陆续终止，煤矿陆续恢复正常生产，不过中下旬煤矿供应或将受到放假影响，整体增量有限。需求方面，焦钢博弈持续，焦炭第二轮提降落地，市场情绪进一步转弱，下游采购持谨慎观望心态，煤矿出货不畅，焦企对原料煤价格变动敏感，部分焦企放缓采购原料煤节奏，钢厂方面以刚需补库为主。综合来看，预计短期国内炼焦煤市场震荡运行，重点关注下游需求兑现情况。（数据来源：同花顺，Mysteel） 焦炭：供应方面，焦炭第二轮提降落地，焦企盈利水平有所下滑，部分焦企再次陷入亏损，但近期部分原料煤价格下跌，入炉煤成本同步下移，产地焦企开工基本正常。需求方面，钢厂冬储补库陆续结束，厂内焦炭库存多处合理水平，对高价原料接受意 愿不高，需求整体不及预期，铁水产量维持相对低位，继续补库节奏放缓。港口方面，市场情绪回落，贸易商集港意愿不高，多持谨慎态度。综合来看，短期焦炭市场震荡运行，重点关注钢厂利润情况。（数据来源：同花顺，Mysteel） 有色金属 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 本周为今年最后一个交易周，下游企业面临资金回笼压力，采购需求低迷且部分货商急于出货换现，现货升水日内因此连续走低。下游企业订单未见明显增加，加之临近年终下游企业部分已提前放假，年底资金偏紧，目前维持刚需采购为主。高铜价背景下，年底消费仍难有提振，但库存低位，宏观利多，远期矿端供应收紧，铜价预计继续维持现有震荡格局。但需注意节前期现分离的情况。技术上看，沪铜主力短期维持宽幅震荡，后期偏强势。短期运行区间67000-70000，建议区间内短趋势交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 4投资建议：区间交易，主力参考运行区间18700-19500 行情分析及热点评论： 周内欧美经济数据偏强，美联储降息预期减弱，美元走强。周五晚间美国非农就业数据超预期，但随后公布的ISM非制造业不及预期，美元回吐非农涨幅，而国内基本面央行和国家金融监管总局发布关于金融支持住房租赁市场发展的意见，释放利好。基本面上，国内矿山进入季节性停产检修，国产矿供应始终偏紧。几内亚首都油库爆炸影响还在持续，部分矿山的开采和集港受到影响，但出货尚未受到影响，12月几内亚铝土矿发货量环比大幅增加。北方重污染管控结束，氧化铝企业加快焙烧复产。矿端供应不足，仍是限制氧化铝产量增长的重要因素。国内电解铝运行产能稳定，氧化铝价格大幅上涨对铝企的丰厚利润影响有限，且供应偏紧尚未对铝企的正常生产造成影响。铝水转化率环比开始下降，季节性累库预计将开启。需求方面，重污染管控结束，周内铝加工企业开工率回升，但是春节临近，下游停产放假增多、需求减少，带动铝加工板块开工率下降，后续开工预计将继续走弱。库存方面，周内铝锭铝棒社会库存继续显著去化。淡季季节性累库压力将至，氧化铝或将震荡走弱并带动铝价走弱，目前位置建议多头逢高减仓。 沪铝：建议区间交易，主力02合约参考运行区间18700-19500。 氧化铝：建议区间交易，主力02合约参考运行区间3200-3500。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：主力合约参考运行区间123000-130000 行情分析及热点评论： 镍矿市场供需两弱，镍矿价格低位持稳运行。本月300系不锈钢排产较上月增长5%，钢厂对镍铁按需采购，镍铁价格持稳。300系不锈钢社库周度下降2.27%，延续降势，市场到货不多，但临近春节下游需求转弱。硫酸镍方面，印尼MHP产能不断释放，而终端需求持续下降、三元产业链减停产不断。部分企业囤积硫酸镍导致阶段性流通偏少，但硫酸镍不改过剩格局。纯镍方面，国内精炼镍产量维持高位，大部分新增产能达到满产，阶段内供应增量有限。库存方面，LME、上期所库存仓单周度环比增幅放缓明显，上期所库存甚至出现减量，国内社会库存周度也环比减少1877吨至16394吨。累库速度放缓支撑镍价，目前位置建议轻仓逢低试多，主力02合约参考运行区间123000-130000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据锡业分会统计，11月国内精锡产量为1.63万吨，环比增加0.8%，同比下滑6.9%，原料环境偏宽松使得12月的冶炼厂产量保持稳定。11月锡精矿进口6483金属吨，环比增长26.5%，其中从缅甸进口3100余金属吨，环比增长105%，当前缅甸选矿厂库存已基本消耗。11月海外印尼精锡出口7562.55吨，环比增加38.8%，同比增加42%。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，11月国内集成电路产量同比增速为27.9%，中期来看终端消费将逐步回暖。近期下游交投偏冷清，小幅开启补库，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少556吨。待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。近期下游交投未明显回暖，价格延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡02合约运 行区间19.5-22.5万/吨，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国12月非农就业数据超预期强劲，市场对美联储的降息预期有所降温。美联储12月会议超预期转鸽，除了继续维持利率不变，公布的点阵图2024年将累计降息75基点，相对9月公布的点阵图下调了50基点。鲍威尔承认通胀放缓，表示利率或已接近峰值，提示加息周期已结束，但降息时点不确定，贵金属价格回调。美国核心通胀有粘性，通胀压力未完全缓解，美联储一季度降息的必要性低。美国经济韧性仍存，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，预计近期贵金属价格走势将延续震荡。操作上建议持区间操作思路，参考沪银02合约运行区间5750-6100。消息面关注周四公布的美国12月通胀同比数据。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 行情分析及热点评论： 美国12月非农就业数据超预期强劲，市场对美联储的降息预期有所降温。美联储12月会议超预期转鸽，除了继续维持利率不变，公布的点阵图2024年将累计降息75基点，相对9月公布的点阵图下调了50基点。鲍威尔承认通胀放缓，表示利率或已接近峰值，提示加息周期已结束，但降息时点不确定，黄金价格偏弱震荡。美国核心通胀有粘性，通胀压力未完全缓解，美联储一季度降息的必要性低。美国经济韧性仍存，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，预计近期黄金价格走势将延续震荡。操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间2020-2080，沪金02合约运行区间473-487。消息面关注周四公布的美国12月通胀同比数据。 （数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：短线交易。 行情分析及热点评论： 美国至1月5日当周API原油库存下降521.5万桶，远超预期的下降120万桶。库欣原油库存下降62.5万桶，前值为增加76.5万桶。航运公司赫伯罗特：认为红海地区局势仍然危险，将继续绕行好望角，将在1月15日做出下一步决策。沙特内阁声明：沙特强调支持稳定石油市场的努力，赞扬OPEC和其他国家通过合作宣言对团结和市场稳 定的承诺。原油近期行情较为反复，建议短线交易。 (数据来源：隆众资讯，iFinD) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性 投资建议：ru空单止盈离场；nr、br暂观望。 行情分析及热点评论： 中国半钢胎样本企业产能利用率为69.49%，环比-8.15个百分比，同比+15.66个百分比。部分样本企业存适度减产降幅安排，拖拽半钢胎样本企业产能利用率走低，周内整体出货较为缓慢。中国全钢胎样本企业产能利用率为45.68%，环比-8.98个百分比，同比-2.93个百分比。山东主产区部分企业存3-5天检修安排，对整体样本企业产能利用率形成拖拽。截至2024年1月7日，中国天然橡胶社会库存155.5万吨，较上期下降04万吨，降幅0.26%。中国深色胶社会总库存为94万吨，较上期下降0.24%。其中青岛现货库存环比增加1.28%；云南下降1.49%；越南10#增加4.12%；NR库存下降8%。现货交投氛围有所提高，且目前ru接近技术支撑，如宏观经济氛围有所改善则可能止跌。 （数据来源：隆众资讯，iFinD） ◆PVC：中性 投资建议：震荡。 1月10日PVC主力01合约收盘5767元/吨（-33），常州市场价5565元/吨（-15），主力基差-202元/吨（+18），电石价格乌海市场2950元/吨（0），山东市场3435元/吨（0）。供应方面，装置检修环比减少，截至1月4日PVC整体开工负荷率78.39%，环比提升0.07个百分点；华东及华南样本仓库总库存39.21万吨，较上一期增加2.16%，同比增加52.39%；样本生产企业PVC粉可售库存为-23.715万吨，较上期增加1.545万吨；样本生产企业PVC粉厂区库存为24.792万吨，较上期减少1.246万吨。PVC下游平均开工29.15%（-2.97个百分点）