请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 PX及PTA建议维持观望。美汽油季节性淡季，甲苯歧化&精制产PX利润阶段性高位，PX部分短期检修，后续月频检修计划不多，预计PX供应压力仍大，PX1月延续库存回建周期，PX加工费现实压力仍存，目前PX处于短空长多的矛盾，仍建议等待PX加工费压缩回落后再做年度的PX加工费扩大预期。终端出口订单有所回升，下游聚酯开工降负仍慢，TA开工偏高背景下预期小幅累库，PTA加工费预计区间震荡。TA单边绝对价格建议观望。 核心观点 ■ 市场分析 油品及芳烃价差方面，美汽油季节性淡季，甲苯歧化&精制产PX利润阶段性高位，海外及中国PX负荷亦维持高位。 PX方面，PX加工费370美元/吨（-7），PX加工费高位震荡。PX部分短期检修，后续月频检修计划不多，预计PX供应压力仍大，PX1月延续库存回建周期，PX加工费现实压力仍存。 TA方面，基差-43元/吨（+1），TA基差维持低位，TA加工费275元/吨（-86），TA加工费走低。检修过后，国内负荷再次回到高位。整体来看，1月计划检修装置偏少，PTA供需累库预期，但短期实质性累库暂未体现，PTA加工费震荡为主。 ■ 策略 PX及PTA维持观望。美汽油季节性淡季，甲苯歧化&精制产PX利润阶段性高位，PX部分短期检修，后续月频检修计划不多，预计PX供应压力仍大，PX1月延续库存回建周期，PX加工费现实压力仍存，目前PX处于短空长多的矛盾，仍建议等待PX加工费压缩回落后再做年度的PX加工费扩大预期。终端出口订单有所回升，下游聚酯开工降负仍慢，TA开工偏高背景下预期小幅累库，PTA加工费预计区间震荡。TA单边绝对价格建议观望。 ■ 风险 原油价格大幅波动，下游聚酯高开工的持续性。 期货研究报告|PX&TA日报2024-01-09 1月累库预期，TA高位回落 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901035  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 吴硕琮  020-83901158  wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 PX&TA日报丨2024/01/09 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 13 目录 策略摘要 .................................................................................................................................................................................... 1 核心观点 .................................................................................................................................................................................... 1 PX&TA日度表格 ...................................................................................................................................................................... 4 PX&PTA基差 ........................................................................................................................................................................... 6 裂解价差&加工费 ..................................................................................................................................................................... 7 海外芳烃相关价差 ..................................................................................................................................................................... 8 开工&库存 ................................................................................................................................................................................. 9 下游聚酯 ................................................................................................................................................................................... 11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 ......................................................................................................................... 4 表2: PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨........................................................................................................................ 5 图 1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .................................................................................................................... 6 图 2: PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ...................................................................................................................... 6 图 3: PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ........................................................................................................................ 6 图 4: NYMEX RBOB-ICE BRENT裂解价差|单位：美元/桶 ........................................................................................................ 7 图 5: 石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨 .......................................................................................................................... 7 图 6: PX中国CFR-石脑油日本CFR 加工费|单位：美元/吨 ................................................................................................... 7 图 7: 中国PTA-PX中国CFR |单位：元/吨.............................................................................................................................. 7 图 8: 甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨 ........................................................................................................... 8 图 9: MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨 .................................................................................... 8 图 10: PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨 ................................................................. 8 图 11: 韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨 .................................................................................. 8 图 12: 甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 ............................................................................................................. 8 图 13: 甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 ......................................................................................................... 8 图 14: 甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 ............................................................................................................. 9 图 15: 混二甲苯美国-二甲苯(异构级) FOB韩国|单位：美元/吨 ............................................................................................. 9 图 16: 中国PTA开工率|单位：% ...........................................................