PX&TA日报：TA震荡整理，供需累库预期

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 PX及PTA建议维持观望。广东石化PX短修，但预计不改累库节奏，美汽油淡季的甲苯歧化产二甲苯利润有所抬升，后续检修计划不多，预计PX供应压力仍高，PX库存回建周期延续至1月份，PX加工费继续建议逢高做空，等待PX加工费进一步回调，再关注2024年夏季的PX加工费做扩的机会。终端出口订单有所回升，下游聚酯开工降负仍慢，TA开工偏高背景下预期小幅累库，PTA加工费预计区间震荡。TA单边绝对价格建议观望。 核心观点 ■ 市场分析 油品及芳烃价差方面，美汽油淡季，甲苯分流至PX供应，海外及中国PX开工率高位。 PX方面，PX加工费301美元/吨（-78），PX加工费走低。美汽油淡季的甲苯歧化产二甲苯利润有所抬升，后续检修计划不多，预计PX供应压力仍高，PX库存回建周期延续至1月份，PX加工费继续建议逢高做空，等待PX加工费进一步回调，再关注2024年夏季的PX加工费做扩的机会。 TA方面，基差-43元/吨（0），TA基差低位，TA加工费562元/吨（+197），TA加工费上涨。检修过后，国内负荷再次回到高位。整体来看，TA开工回升背景下逐步进入库存回建周期，PTA加工费预计弱势震荡。 ■ 策略 PX及PTA维持观望。广东石化PX短修，但预计不改累库节奏，美汽油淡季的甲苯歧化产二甲苯利润有所抬升，后续检修计划不多，预计PX供应压力仍高，PX库存回建周期延续至1月份，PX加工费继续建议逢高做空，等待PX加工费进一步回调，再关注2024年夏季的PX加工费做扩的机会。终端出口订单有所回升，下游聚酯开工降负仍慢，TA开工偏高背景下预期小幅累库，PTA加工费预计区间震荡。TA单边绝对价格建议观望。 期货研究报告|PX&TA日报2024-01-05 TA震荡整理，供需累库预期 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901035  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 吴硕琮  020-83901158  wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 PX&TA日报丨2024/01/05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■ 风险 原油价格大幅波动，下游聚酯高开工的持续性。 PX&TA日报丨2024/01/05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 14 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 PX&TA日度表格 .............................................................................................................................................................................. 5 PX&PTA基差 ................................................................................................................................................................................... 7 裂解价差&加工费 ............................................................................................................................................................................. 8 海外芳烃相关价差 ............................................................................................................................................................................ 9 开工&库存 ....................................................................................................................................................................................... 10 下游聚酯 .......................................................................................................................................................................................... 12 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 ............................................................................................................................... 5 表2: PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨 ............................................................................................................................. 6 图 1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .......................................................................................................................... 7 图 2: PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ............................................................................................................................ 7 图 3: PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 .............................................................................................................................. 7 图 4: NYMEX RBOB-ICE BRENT裂解价差|单位：美元/桶 ............................................................................................................. 8 图 5: 石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨 ................................................................................................................................ 8 图 6: PX中国CFR-石脑油日本CFR 加工费|单位：美元/吨 ....................................................................................................... 8 图 7: 中国PTA-PX中国CFR |单位：元/吨.................................................................................................................................... 8 图 8: 甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨 ................................................................................................................ 9 图 9: MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨 ........................................................................................ 9 图 10: PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨 .................................................................... 9 图 11: 韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨 ..................................................................................... 9 图 12: 甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 .................................................................................................................. 9 图 13: 甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 .............................................................................................................. 9 图 14: 甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 ................................................................................................................ 10 图 15: 混二甲苯美国-二甲