PX&TA日报：TA震荡偏弱，供需有所改善

研究院化工组 策略摘要 研究员 PX及PTA建议暂观望。上游方面，美国调油对甲苯的支撑转弱，关注甲苯歧化产二甲苯利润回升速率，亚洲PX开工抬升预期，但PX周频开工回升仍偏慢，预期PX库存逐步底部回建，PX加工费预计偏弱震荡。下游方面，节后聚酯开工率上抬至89%，下游开工逐步恢复，但新增订单仍等待进一步回升，TA预期逐步进入累库周期，但TA加工费已左侧在低位，估值不高。但近期原油波动加剧，建议暂观望。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 油品及芳烃价差方面。美汽油表需已季节性回落，美汽油裂解价差下降一个台阶，甲苯调油需求回落，带动甲苯溢价回落。亚洲STDP利润有所反弹，后续关注回升节奏，目前STDP利润反弹后仍处于偏低位下，PX理论提负意愿仍可控。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PX方面，PX加工费393美元/吨（-7），PX加工费维持高位震荡。美国调油对甲苯的支撑转弱，关注甲苯歧化产二甲苯利润回升速率，亚洲PX开工抬升预期，但PX周频开工回升仍偏慢，预期PX库存逐步底部回建，PX加工费预计偏弱震荡。 TA方面，基差45元/吨（+5），TA基差缓慢走强，TA加工费103元/吨（-16），加工费低位反弹。下游方面，开工逐步恢复，但新增订单仍等待进一步回升，TA预期逐步进入累库周期，但TA加工费估值不高，关注TA加工费反弹的可能。 ■策略 PX及PTA建议暂观望。上游方面，美国调油对甲苯的支撑转弱，关注甲苯歧化产二甲苯利润回升速率，亚洲PX开工抬升预期，但PX周频开工回升仍偏慢，预期PX库存逐步底部回建，PX加工费预计偏弱震荡。下游方面，节后聚酯开工率上抬至89%，下游开工逐步恢复，但新增订单仍等待进一步回升，TA预期逐步进入累库周期，但TA加工费已左侧在低位，估值不高。但近期原油波动加剧，建议暂观望。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1PX&TA日度表格..............................................................................................................................................................................4PX&PTA基差...................................................................................................................................................................................6裂解价差&加工费.............................................................................................................................................................................7海外芳烃相关价差............................................................................................................................................................................8开工&库存.........................................................................................................................................................................................9下游聚酯...........................................................................................................................................................................................11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨...............................................................................................................................4表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨.............................................................................................................................5 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................6图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................6图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..............................................................................................................................6图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶.............................................................................................................7图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨................................................................................................................................7图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨.......................................................................................................7图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨....................................................................................................................................7图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨................................................................................................................8图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨........................................................................................8图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨....................................................................8图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨......................................................................................8图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨..................................................................................................................8图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨..............................................................................................................8图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨..................................................................................................................9图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨.................................................................................................9图16:中国PTA开工率|单位：%..............................................................................................................................