PX&TA日报：TA震荡偏弱，供需有所改善

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 PX及PTA建议暂观望。上游方面，美国调油对甲苯的支撑转弱，关注甲苯歧化产二甲苯利润回升速率，亚洲PX开工抬升预期，但PX周频开工回升仍偏慢，预期PX库存逐步底部回建，PX加工费预计偏弱震荡。下游方面，节后聚酯开工率上抬至89%，下游开工逐步恢复，但新增订单仍等待进一步回升，TA预期逐步进入累库周期，但TA加工费已左侧在低位，估值不高。但近期原油波动加剧，建议暂观望。 核心观点 ■ 市场分析 油品及芳烃价差方面。美汽油表需已季节性回落，美汽油裂解价差下降一个台阶，甲苯调油需求回落，带动甲苯溢价回落。亚洲STDP利润有所反弹，后续关注回升节奏，目前STDP利润反弹后仍处于偏低位下，PX 理论提负意愿仍可控。 PX方面，PX加工费393美元/吨（-7），PX加工费维持高位震荡。美国调油对甲苯的支撑转弱，关注甲苯歧化产二甲苯利润回升速率，亚洲PX开工抬升预期，但PX周频开工回升仍偏慢，预期PX库存逐步底部回建，PX加工费预计偏弱震荡。 TA方面，基差45元/吨（+5），TA基差缓慢走强，TA加工费103元/吨（-16），加工费低位反弹。下游方面，开工逐步恢复，但新增订单仍等待进一步回升，TA预期逐步进入累库周期，但TA加工费估值不高，关注TA加工费反弹的可能。 ■ 策略 PX及PTA建议暂观望。上游方面，美国调油对甲苯的支撑转弱，关注甲苯歧化产二甲苯利润回升速率，亚洲PX开工抬升预期，但PX周频开工回升仍偏慢，预期PX库存逐步底部回建，PX加工费预计偏弱震荡。下游方面，节后聚酯开工率上抬至89%，下游开工逐步恢复，但新增订单仍等待进一步回升，TA预期逐步进入累库周期，但TA加工费已左侧在低位，估值不高。但近期原油波动加剧，建议暂观望。 ■ 风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。期货研究报告|PX&TA日报2023-10-11 TA震荡偏弱，供需有所改善 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 PX&TA日报丨2023/10/11 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 13 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 PX&TA日度表格 .............................................................................................................................................................................. 4 PX&PTA基差 ................................................................................................................................................................................... 6 裂解价差&加工费 ............................................................................................................................................................................. 7 海外芳烃相关价差 ............................................................................................................................................................................ 8 开工&库存 ......................................................................................................................................................................................... 9 下游聚酯 ...........................................................................................................................................................................................11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 ............................................................................................................................... 4 表2: PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨 ............................................................................................................................. 5 图 1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .......................................................................................................................... 6 图 2: PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ............................................................................................................................ 6 图 3: PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 .............................................................................................................................. 6 图 4: NYMEX RBOB-ICE BRENT裂解价差|单位：美元/桶 ............................................................................................................. 7 图 5: 石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨 ................................................................................................................................ 7 图 6: PX中国CFR-石脑油日本CFR 加工费|单位：美元/吨 ....................................................................................................... 7 图 7: 中国PTA-PX中国CFR |单位：元/吨.................................................................................................................................... 7 图 8: 甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨 ................................................................................................................ 8 图 9: MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨 ........................................................................................ 8 图 10: PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨 .................................................................... 8 图 11: 韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨 ...................................................................................... 8 图 12: 甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 .................................................................................................................. 8 图 13: 甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 .............................................................................................................. 8 图 14: 甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 .................................................................................................................. 9 图 15: 混二甲苯美国-二甲苯(异构级) FOB韩国|单位：美元/吨 .............................................