PX&TA日报：加工费持续回升，TA维持偏强震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 PX及PTA建议暂观望。海外及中国PX开工率已阶段性回升，但24年上半年投产真空期长线偏强，PX加工费处于短空长多的矛盾，PX建议暂观望。TA阶段性开工回落，叠加聚酯开工尚可，短期维持小幅去库预期，TA加工费反弹，但仍需关注11月底TA的开工恢复速率，目前TA加工费已基本反弹到位。 核心观点 ■ 市场分析 油品及芳烃价差方面，美汽油库存压力不大，但冬季汽油对芳烃需求仍结构性减弱，甲苯溢价回落，传导至甲苯歧化到MX产PX利润仍阶段性偏高，海外及中国PX开工率已阶段性回升。 PX方面，PX加工费377美元/吨（-17），PX加工费维持震荡。整体来看，11月下旬，海外及中国PX开工率已阶段性回升，PX逐步库存回建对应加工费有回落压力，但24年上半年投产真空期长线偏强，PX加工费处于短空长多的矛盾，PX建议暂观望。 TA方面，基差30元/吨（0），TA基差低位运行，TA加工费499元/吨（+23），加工费持续回升。TA阶段性开工回落，叠加聚酯开工尚可，短期维持小幅去库预期，TA加工费反弹，但仍需关注11月底TA的开工恢复速率，目前TA加工费已基本反弹到位。 ■ 策略 PX及PTA建议暂观望。海外及中国PX开工率已阶段性回升，但24年上半年投产真空期长线偏强，PX加工费处于短空长多的矛盾，PX建议暂观望。TA阶段性开工回落，叠加聚酯开工尚可，短期维持小幅去库预期，TA加工费反弹，但仍需关注11月底TA的开工恢复速率，目前TA加工费已基本反弹到位。 ■ 风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 期货研究报告|PX&TA日报2023-11-21 加工费持续回升，TA维持偏强震荡 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 PX&TA日报丨2023/11/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 13 目录 策略摘要 .................................................................................................................................................................................... 1 核心观点 .................................................................................................................................................................................... 1 PX&TA日度表格 ...................................................................................................................................................................... 4 PX&PTA基差 ........................................................................................................................................................................... 6 裂解价差&加工费 ..................................................................................................................................................................... 7 海外芳烃相关价差 ..................................................................................................................................................................... 8 开工&库存 ................................................................................................................................................................................. 9 下游聚酯 ................................................................................................................................................................................... 11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 ......................................................................................................................... 4 表2: PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨........................................................................................................................ 5 图 1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .................................................................................................................... 6 图 2: PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ...................................................................................................................... 6 图 3: PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ........................................................................................................................ 6 图 4: NYMEX RBOB-ICE BRENT裂解价差|单位：美元/桶 ........................................................................................................ 7 图 5: 石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨 .......................................................................................................................... 7 图 6: PX中国CFR-石脑油日本CFR 加工费|单位：美元/吨 ................................................................................................... 7 图 7: 中国PTA-PX中国CFR |单位：元/吨.............................................................................................................................. 7 图 8: 甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨 ........................................................................................................... 8 图 9: MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨 .................................................................................... 8 图 10: PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨 ................................................................. 8 图 11: 韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨 .................................................................................. 8 图 12: 甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 ............................................................................................................. 8 图 13: 甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 ......................................................................................................... 8 图 14: 甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 ............................................................................................................. 9 图 15: 混二甲苯美国-二甲苯(异构级) FOB韩国|单位：美元/吨 ............................................................................................. 9 图 16: 中国PTA开工率|单位：% ............................................................................................................................................ 9 图 17: 亚洲PX开工率|单位：% ..