PX&TA日报：加工费持续回升，TA维持偏强震荡

研究院化工组 策略摘要 研究员 PX及PTA建议暂观望。海外及中国PX开工率已阶段性回升，但24年上半年投产真空期长线偏强，PX加工费处于短空长多的矛盾，PX建议暂观望。TA阶段性开工回落，叠加聚酯开工尚可，短期维持小幅去库预期，TA加工费反弹，但仍需关注11月底TA的开工恢复速率，目前TA加工费已基本反弹到位。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 油品及芳烃价差方面，美汽油库存压力不大，但冬季汽油对芳烃需求仍结构性减弱，甲苯溢价回落，传导至甲苯歧化到MX产PX利润仍阶段性偏高，海外及中国PX开工率已阶段性回升。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PX方面，PX加工费377美元/吨（-17），PX加工费维持震荡。整体来看，11月下旬，海外及中国PX开工率已阶段性回升，PX逐步库存回建对应加工费有回落压力，但24年上半年投产真空期长线偏强，PX加工费处于短空长多的矛盾，PX建议暂观望。 TA方面，基差30元/吨（0），TA基差低位运行，TA加工费499元/吨（+23），加工费持续回升。TA阶段性开工回落，叠加聚酯开工尚可，短期维持小幅去库预期，TA加工费反弹，但仍需关注11月底TA的开工恢复速率，目前TA加工费已基本反弹到位。 ■策略 PX及PTA建议暂观望。海外及中国PX开工率已阶段性回升，但24年上半年投产真空期长线偏强，PX加工费处于短空长多的矛盾，PX建议暂观望。TA阶段性开工回落，叠加聚酯开工尚可，短期维持小幅去库预期，TA加工费反弹，但仍需关注11月底TA的开工恢复速率，目前TA加工费已基本反弹到位。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要....................................................................................................................................................................................1核心观点....................................................................................................................................................................................1PX&TA日度表格......................................................................................................................................................................4PX&PTA基差...........................................................................................................................................................................6裂解价差&加工费.....................................................................................................................................................................7海外芳烃相关价差.....................................................................................................................................................................8开工&库存 .................................................................................................................................................................................9下游聚酯...................................................................................................................................................................................11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨.........................................................................................................................4表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨........................................................................................................................5图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨....................................................................................................................6图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨......................................................................................................................6图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨........................................................................................................................6图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶........................................................................................................7图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨..........................................................................................................................7图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨...................................................................................................7图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨..............................................................................................................................7图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨...........................................................................................................8图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨....................................................................................8图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨.................................................................8图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨..................................................................................8图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨.............................................................................................................8图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨.........................................................................................................8图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨.............................................................................................................9图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨.............................................................................................9图16:中国PTA开工率|单位：%............................................................................................................................................9图17:亚洲PX开工率|单位：%..............................................................................................................................................9图18:中国PTA社会库存|单位：万吨.....................................................