PX&TA日报：聚酯开工率回升，TA加工费持续修复

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 PX及PTA建议暂观望。上游方面，美汽油季节性转弱，拖累甲苯需求，甲苯歧化产二甲苯利润已快速回升，后续关注亚洲PX提负速率，预期PX加工费延续回调。下游方面，聚酯开工率继续小幅上抬，新增订单小幅反弹，TA短期检修但后续TA检修量级仍有限，TA预期持续累库周期，仍等待进一步亏损减产再平衡，但TA加工费已左侧在低位，估值不高，建议暂观望。 核心观点 ■ 市场分析 油品及芳烃价差方面。美汽油季节性转弱，拖累甲苯需求，甲苯歧化产二甲苯利润已快速回升，后续关注亚洲PX提负速率。 PX方面，PX加工费374美元/吨（-2），PX加工费高位下探。美国调油对甲苯的支撑转弱，拖累甲苯需求，后续随着新装置短暂的检修结束，PX负荷提升，预期PX加工费延续回调。 TA方面，基差40元/吨（-5），TA基差偏弱，TA加工费155元/吨（+30），加工费继续向上修复。TA短期集中检修过后，加工费有所修复，但后续检修量级有限，TA预期持续累库周期，仍需等待进一步亏损减产再平衡。 ■ 策略 PX及PTA建议暂观望。上游方面，美汽油季节性转弱，拖累甲苯需求，甲苯歧化产二甲苯利润已快速回升，后续关注亚洲PX提负速率，预期PX加工费延续回调。下游方面，聚酯开工率继续小幅上抬，新增订单小幅反弹，TA短期检修但后续TA检修量级仍有限，TA预期持续累库周期，仍等待进一步亏损减产再平衡，但TA加工费已左侧在低位，估值不高，建议暂观望。 ■ 风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 期货研究报告|PX&TA日报2023-10-17 聚酯开工率回升，TA加工费持续修复 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 PX&TA日报丨2023/10/17 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 13 目录 策略摘要 .................................................................................................................................................................................... 1 核心观点 .................................................................................................................................................................................... 1 PX&TA日度表格 ...................................................................................................................................................................... 4 PX&PTA基差 ........................................................................................................................................................................... 6 裂解价差&加工费 ..................................................................................................................................................................... 7 海外芳烃相关价差 ..................................................................................................................................................................... 8 开工&库存 ................................................................................................................................................................................. 9 下游聚酯 ................................................................................................................................................................................... 11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 ......................................................................................................................... 4 表2: PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨........................................................................................................................ 5 图 1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .................................................................................................................... 6 图 2: PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ...................................................................................................................... 6 图 3: PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ........................................................................................................................ 6 图 4: NYMEX RBOB-ICE BRENT裂解价差|单位：美元/桶 ........................................................................................................ 7 图 5: 石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨 .......................................................................................................................... 7 图 6: PX中国CFR-石脑油日本CFR 加工费|单位：美元/吨 ................................................................................................... 7 图 7: 中国PTA-PX中国CFR |单位：元/吨.............................................................................................................................. 7 图 8: 甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨 ........................................................................................................... 8 图 9: MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨 .................................................................................... 8 图 10: PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨 ................................................................. 8 图 11: 韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨 .................................................................................. 8 图 12: 甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 ............................................................................................................. 8 图 13: 甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 ......................................................................................................... 8 图 14: 甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 ............................................................................................................. 9 图 15: 混二甲苯美国-二甲苯(异构级) FOB韩国|单位：美元/吨 ............................................................................................. 9 图 16: 中国PTA开工率|单位：% ............................................................................................................................................ 9 图 17: 亚洲PX开工率|单位：% ............................