PX&TA日报：TA供应充足，加工费持续走弱

研究院化工组 策略摘要 研究员 PX及PTA建议维持观望。前期广东石化短停，PX加工费坚挺，随着广东石化复工，后续检修不多，亚洲PX延续库存回建周期，等待2-3月改善。建议PX加工费观望等待回调，等待2024年度PX长线偏紧的机会。聚酯开工率仍超预期坚挺，终端需求韧性不错，但PTA高开工背景下，1-2月PTA延续库存回建周期，等待PTA加工费压缩减产再平衡。总体看，TA后续弹性仍在PX端，亚洲PX仍处于短期累库VS长期偏紧的矛盾，建议暂观望。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901035cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 油品及芳烃价差方面，美汽油季节性淡季，甲苯歧化&精制产PX利润有所走高，理论对应PX提负积极性较高。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 PX方面，PX加工费358美元/吨（+3），PX加工费高位震荡。前期广东石化短停，PX加工费坚挺，随着广东石化复工，后续检修不多，亚洲PX延续库存回建周期，等待2-3月改善。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 TA方面，基差-42元/吨（-1），TA基差维持低位，TA加工费173元/吨（-64），TA加工费持续走弱。聚酯开工率仍超预期坚挺，终端需求韧性不错，但PTA高开工背景下，1-2月PTA延续库存回建周期，等待PTA加工费压缩减产再平衡。 ■策略 PX及PTA维持观望。前期广东石化短停，PX加工费坚挺，随着广东石化复工，后续检修不多，亚洲PX延续库存回建周期，等待2-3月改善。建议PX加工费观望等待回调，等待2024年度PX长线偏紧的机会。聚酯开工率仍超预期坚挺，终端需求韧性不错，但PTA高开工背景下，1-2月PTA延续库存回建周期，等待PTA加工费压缩减产再平衡。总体看，TA后续弹性仍在PX端，亚洲PX仍处于短期累库VS长期偏紧的矛盾，建议暂观望。 ■风险 原油价格大幅波动，下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要....................................................................................................................................................................................1核心观点....................................................................................................................................................................................1PX&TA日度表格......................................................................................................................................................................4PX&PTA基差...........................................................................................................................................................................6裂解价差&加工费.....................................................................................................................................................................7海外芳烃相关价差.....................................................................................................................................................................8开工&库存 .................................................................................................................................................................................9下游聚酯...................................................................................................................................................................................11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨.........................................................................................................................4表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨........................................................................................................................5图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨....................................................................................................................6图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨......................................................................................................................6图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨........................................................................................................................6图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶........................................................................................................7图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨..........................................................................................................................7图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨...................................................................................................7图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨..............................................................................................................................7图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨...........................................................................................................8图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨....................................................................................8图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨.................................................................8图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨..................................................................................8图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨.............................................................................................................8图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨.........................................................................................................8图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨.............................................................................................................9图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨.............................................................................................9图16:中国PTA开工率|单位：%............................................................................................................................................9图17:亚洲PX开工率|单位：%............................................................................................................................