PX&TA日报：TA检修预期，加工费持续修复

研究院化工组 策略摘要 研究员 PX及PTA建议暂观望。上游方面，美汽油季节性淡季，甲苯调油需求下降，甲苯歧化产MX利润阶段性高位，后续关注11月亚洲PX进一步提负速率，PX加工费已快速下压反映此预期，PX建议暂观望。下游方面，织造新增订单逐步见顶，预计聚酯开工率或坚挺至11月中下旬附近再回落；TA低加工费背景下关注头部两家大型PTA工厂11月的亏损检修兑现情况，目前预估11月基本供需平衡，矛盾不大，若TA检修进一步兑现，PTA加工费预计反弹，但同时PX加工费压缩，建议暂观望。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 油品及芳烃价差方面，美汽油季节性淡季，甲苯调油需求下降，甲苯歧化产MX利润阶段性高位。 PX方面，PX加工费370美元/吨（+14），PX加工费止跌企稳。后续关注11月亚洲PX进一步提负速率，PX加工费已快速下压反映此预期，PX建议暂观望。 TA方面，基差30元/吨（+5），TA基差低位运行，TA加工费296元/吨（+61），加工费继续向上修复。TA低加工费背景下，关注大型PTA工厂11月的亏损检修兑现情况，目前预估11月基本供需平衡，矛盾不大，若TA检修进一步兑现，PTA加工费预计反弹。 ■策略 PX及PTA建议暂观望。上游方面，美汽油季节性淡季，甲苯调油需求下降，甲苯歧化产MX利润阶段性高位，后续关注11月亚洲PX进一步提负速率，PX加工费已快速下压反映此预期，PX建议暂观望。下游方面，织造新增订单逐步见顶，预计聚酯开工率或坚挺至11月中下旬附近再回落；TA低加工费背景下关注头部两家大型PTA工厂11月的亏损检修兑现情况，目前预估11月基本供需平衡，矛盾不大，若TA检修进一步兑现，PTA加工费预计反弹，但同时PX加工费压缩，建议暂观望。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要....................................................................................................................................................................................................................1核心观点....................................................................................................................................................................................................................1PX&TA日度表格...................................................................................................................................................................................................4PX&PTA基差.........................................................................................................................................................................................................6裂解价差&加工费...................................................................................................................................................................................................7海外芳烃相关价差..................................................................................................................................................................................................8开工&库存................................................................................................................................................................................................................9下游聚酯..................................................................................................................................................................................................................11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨...............................................................................................................................................4表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................................6图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................................6图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..............................................................................................................................................6图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶...........................................................................................................................7图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨.................................................................................................................................................7图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨.....................................................................................................................7图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨....................................................................................................................................................7图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨..............................................................................................................................8图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨...................................................................................................8图10:PX对二甲苯FOB韩国-M X二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨..............................................................................8图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→M X二甲苯+纯苯|单位：美元/吨.................................................................................................8图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨................................................................................................................................8图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨............................................................................................................................8图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/