TA日报：基差走弱，TA加工费持续收敛

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 建议观望。PX7月仍是小幅去库周期，累库节点往后推迟到8-9月，PX加工费近端坚挺而远端松动，远期关注8-9月开工恢复情况，待美国汽油需求峰值过去以及PX累库兑现后再考虑PX加工费的做缩；TA开工率偏高，9-10月杭州亚运会带来需求前置，聚酯开工短期韧性仍足，供需两旺背景下7月维持小幅去库，TA加工费预期区间震荡，建议暂时维持观望。 核心观点 ■ 市场分析 TA方面，基差10元/吨（0），TA基差维持弱势，TA加工费180元/吨（-70），加工费持续收敛。存量装置方面，福海创450万吨装置6月底停车，近期已重启目前负荷5成，三房巷120万吨7月初检修，重启待定。新装置方面，恒力惠州一期250万吨正常运行，二期250万吨7月11日投产，目前负荷9成偏上。同时，嘉通能源一期250万吨，二期250万吨目前正常运行。总体上，TA开工率偏高， 9-10月杭州亚运会带来需求前置，聚酯开工短期韧性仍足，供需两旺背景下7月维持小幅去库，TA加工费预期区间震荡。 PX方面，加工费439美元/吨（-7），PX加工费高位震荡。存量装置方面，海南炼化，青岛丽东负荷5成，九江石化，辽阳石化，浙江石化负荷 7成，其余装置负荷基本在8-9成。此外，海南炼化66万吨，福化一套160万吨均处于停车状态。新装置方面，盛虹400万吨负荷8成，广东石化260万吨负荷9成，大榭石化160万吨负荷6成。PX7月仍是小幅去库周期，累库节点往后推迟到8-9月，PX加工费近端坚挺而远端松动，远期关注8-9月开工恢复情况，待美国汽油需求峰值过去以及PX累库兑现后再考虑PX加工费的做缩。 ■ 策略 建议观望。PX7月仍是小幅去库周期，累库节点往后推迟到8-9月，PX加工费近端坚挺而远端松动，远期关注8-9月开工恢复情况，待美国汽油需求峰值过去以及PX累库兑现后再考虑PX加工费的做缩；TA开工率偏高，9-10月杭州亚运会带来需求前置，聚酯开工短期韧性仍足，供需两旺背景下7月维持小幅去库，TA加工费预期区间震期货研究报告|TA日报2023-07-25 基差走弱，TA加工费持续收敛 研究院 能源化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 TA日报丨2023/07/25 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 荡，建议暂时维持观望。 ■ 风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 TA日报丨2023/07/25 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 目录 策略摘要 .................................................................................................................................................................................... 1 核心观点 .................................................................................................................................................................................... 1 TA日度表格 .............................................................................................................................................................................. 4 TA基差结构 .............................................................................................................................................................................. 5 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 ..................................................................................................................................... 5 PTA开工、库存、仓单、出口 ................................................................................................................................................. 6 下游聚酯 .................................................................................................................................................................................... 7 图表 图 1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .................................................................................................................... 5 图 2: PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ...................................................................................................................... 5 图 3: PTA-PX加工费|单位：元/吨 ............................................................................................................................................ 5 图 4: PX-石脑油 加工费|单位：美元/吨 ................................................................................................................................... 6 图 5: 石脑油-原油 加工费|单位：美元/吨................................................................................................................................ 6 图 6: 中国PTA开工率|单位：% .............................................................................................................................................. 6 图 7: 亚洲PX开工率|单位：% ................................................................................................................................................ 6 图 8: 中国PTA社会库存|单位：万吨 ...................................................................................................................................... 6 图 9: PTA总仓单+预报|单位：万吨 ......................................................................................................................................... 6 图 10: PTA仓库仓单|单位：万吨 ............................................................................................................................................. 7 图 11: PTA厂库仓单|单位：万吨.............................................................................................................................................. 7 图 12: PTA仓单预报|单位：万吨 ............................................................................................................................................. 7 图 13: PTA FOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨 ............................................................................................ 7 图 14: 长丝产销|单位：% ......................................................................................................................................................... 7 图 15: 聚酯开工率 |单位：%.................................................................................................................................................... 7 图 16: POY库存天数|单位：天 ....................................................................................................................................