PX&TA日报：TA负荷提升，供需趋于累库

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 PX及PTA建议暂观望。上游方面，美汽油淡季，亚洲甲苯溢价回落，而三苯加工费均回落，甲苯歧化到MX产PX利润维持低位盘整，实际海外及中国PX开工高位，亚洲PX延续库存快速累积周期，短期PX加工费逢高做缩。聚酯开工仍维持高位给予需求支撑，TA开工已阶段性回升，12月预计从去库进入供需平衡阶段，TA加工费预计区间震荡。 核心观点 ■ 市场分析 油品及芳烃价差方面，美汽油淡季，亚洲甲苯溢价回落，而三苯加工费均回落，甲苯歧化到MX产PX利润维持低位盘整。 PX方面，PX加工费313美元/吨（-11），PX加工费震荡偏弱。整体来看，海外及中国PX开工高位，亚洲PX延续库存快速累积周期，短期PX加工费逢高做缩，但实际PX加工费回落仍有抵抗，2024年PX新增产能大幅放缓，市场等待短期PX加工费回落到位布局24年Q2的PX加工费长线做扩。 TA方面，基差10元/吨（-5），TA基差地位震荡，TA加工费329元/吨（-38），TA加工费高位回落。聚酯开工仍维持高位给予需求支撑，TA开工已阶段性回升，12月预计从去库进入供需平衡阶段，TA加工费预计区间震荡。 ■ 策略 PX及PTA建议暂观望。上游方面，美汽油淡季，亚洲甲苯溢价回落，而三苯加工费均回落，甲苯歧化到MX产PX利润维持低位盘整，实际海外及中国PX开工高位，亚洲PX延续库存快速累积周期，短期PX加工费逢高做缩。聚酯开工仍维持高位给予需求支撑，TA开工已阶段性回升，12月预计从去库进入供需平衡阶段，TA加工费预计区间震荡。 ■ 风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 期货研究报告|PX&TA日报2023-12-15 TA负荷提升，供需趋于累库 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 吴硕琮  020-83901158  wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 PX&TA日报丨2023/12/15 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 13 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 PX&TA日度表格 .............................................................................................................................................................................. 4 PX&PTA基差 ................................................................................................................................................................................... 6 裂解价差&加工费 ............................................................................................................................................................................. 7 海外芳烃相关价差 ............................................................................................................................................................................ 8 开工&库存 ......................................................................................................................................................................................... 9 下游聚酯 ...........................................................................................................................................................................................11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 ............................................................................................................................... 4 表2: PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨 ............................................................................................................................. 5 图 1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .......................................................................................................................... 6 图 2: PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ............................................................................................................................ 6 图 3: PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 .............................................................................................................................. 6 图 4: NYMEX RBOB-ICE BRENT裂解价差|单位：美元/桶 ............................................................................................................. 7 图 5: 石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨 ................................................................................................................................ 7 图 6: PX中国CFR-石脑油日本CFR 加工费|单位：美元/吨 ....................................................................................................... 7 图 7: 中国PTA-PX中国CFR |单位：元/吨.................................................................................................................................... 7 图 8: 甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨 ................................................................................................................ 8 图 9: MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨 ........................................................................................ 8 图 10: PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨 .................................................................... 8 图 11: 韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨 ..................................................................................... 8 图 12: 甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 .................................................................................................................. 8 图 13: 甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 .............................................................................................................. 8 图 14: 甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 .................................................................................................................. 9 图 15: 混二甲苯美国-二甲苯(异构级) FOB韩国|单位：美元/吨 ...................................................................