TA日报：TA加工差持续低位，供需累库仍有压力

研究院能源化工组 策略摘要 研究员 建议逢低做多套保。美汽油等级切换至冬季，调油对芳烃的支撑逐步见顶，但美汽油表需拐点仍待确认，近端PX加工费回落速率偏慢，关注亚洲PX进一步提负速率，目前PX预期累库速率尚可控；TA加工费历史低位，已左侧反映下游聚酯降负预期，但聚酯现实降负偏慢，慎防TA加工费反弹修复，关注后续TA工厂亏损减产可能。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 TA方面，基差15元/吨（0），TA基差维持低位，TA加工费128元/吨（+83），虽然较低位有所反弹，但仍处于历史同期低位。PTA维持供需两旺状态，TA开工率仍偏高，聚酯开工短期韧性仍足，TA自身供需矛盾暂不大，聚酯降负速率暂可控，慎防TA加工费反弹。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PX方面，加工费395美元/吨（-10），PX加工费向下。PX亚洲8月检修量级较7月缩窄，美汽油等级逐步切换至冬季，后续调油对芳烃的支撑逐步减弱，近端PX加工费见顶回落，关注亚洲PX提负情况，目前PX预期累库速率尚可控。 ■策略 建议逢低做多套保。美汽油等级切换至冬季，调油对芳烃的支撑逐步见顶，但美汽油表需拐点仍待确认，近端PX加工费回落速率偏慢，关注亚洲PX进一步提负速率，目前PX预期累库速率尚可控；TA加工费历史低位，已左侧反映下游聚酯降负预期，但聚酯现实降负偏慢，慎防TA加工费反弹修复，关注后续TA工厂亏损减产可能。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1TA日度表格......................................................................................................................................................................................3TA基差结构......................................................................................................................................................................................4PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费...........................................................................................................................................4PTA开工、库存、仓单、出口........................................................................................................................................................5下游聚酯............................................................................................................................................................................................6 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................4图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨...................................................................................................................................................4图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨.........................................................................................................................................5图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨......................................................................................................................................5图6:中国PTA开工率|单位：%.....................................................................................................................................................5图7:亚洲PX开工率|单位：%.......................................................................................................................................................5图8:中国PTA社会库存|单位：万吨............................................................................................................................................5图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨................................................................................................................................................5图10:PTA仓库仓单|单位：万吨....................................................................................................................................................6图11:PTA厂库仓单|单位：万吨....................................................................................................................................................6图12:PTA仓单预报|单位：万吨....................................................................................................................................................6图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨................................................................................................6图14:长丝产销|单位：%................................................................................................................................................................6图15:聚酯开工率|单位：%...........................................................................................................................................................6图16:POY库存天数|单位：天.......................................................................................................................................................7图17:POY生产利润|单位：元/吨..................................................................................................................................................7图18:FDY生产利润|单位：元/吨..................................................................................................................................................7图19:DTY生产利润|单位：元/吨..................