PX&TA日报：TA累库幅度缩减，加工差降至偏低水平

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 PX及PTA逢低做多套保。美汽油仍处于季节性淡季，甲苯歧化&精制产PX利润偏高对应亚洲PX开工率持续高位，但甲苯加工费反弹，关注美夏季汽油对芳烃的提前补库节奏；PX累库速率最快时期逐步过去，关注后续2-3月仪化、台化等TA新装置对PX需求的提振预期，预期PX3月重新进入去库周期，PX加工费左侧坚挺。下游方面，外贸及春夏订单仍可，下游聚酯开工率仍坚挺，PTA高开工背景下，PTA延续累库周期，偏低加工费背景下关注后续亏损减产再平衡的情况，关注月底逸盛新材料的检修兑现情况，后续新增产能关注仪化投产进度。总体看，TA后续弹性仍在PX端，亚洲PX供需逐步改善，PX及PTA建议逢低做多套保。 核心观点 ■ 市场分析 上游芳烃方面，美汽油仍处于季节性淡季，甲苯歧化&精制产PX利润偏高对应亚洲PX开工率持续高位，但甲苯加工费反弹，关注美夏季汽油对芳烃的提前补库节奏。 PX方面，PX加工费376美元/吨（+8），PX加工费高位震荡。。PX累库速率最快时期逐步过去，关注后续2-3月仪化、台化等TA新装置对PX需求的提振预期，预期PX3月重新进入去库周期，PX加工费左侧坚挺。 TA方面，基差-35元/吨（+5），TA基差维持低位，TA加工费270元/吨（+10），TA加工费震荡。PTA高开工背景下，PTA延续累库周期，偏低加工费背景下关注后续亏损减产再平衡的情况，关注月底逸盛新材料的检修兑现情况，后续新增产能关注仪化投产进度。 ■ 策略 PX及PTA逢低做多套保。美汽油仍处于季节性淡季，甲苯歧化&精制产PX利润偏高对应亚洲PX开工率持续高位，但甲苯加工费反弹，关注美夏季汽油对芳烃的提前补库节奏；PX累库速率最快时期逐步过去，关注后续2-3月仪化、台化等TA新装置对PX需求的提振预期，预期PX3月重新进入去库周期，PX加工费左侧坚挺。下游方面，外贸及春夏订单仍可，下游聚酯开工率仍坚挺，PTA高开工背景下，PTA延续累库周期，偏低加工费背景下关注后续亏损减产再平衡的情况，关注月底逸盛新材料的检修兑现情况，后续新增产能关注仪化投产进度。总体看，TA后续弹性仍在PX端，亚洲 期货研究报告|PX&TA日报2024-01-23 TA累库幅度缩减，加工差降至偏低水平 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901035  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 吴硕琮  020-83901158  wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 PX&TA日报丨2024/01/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 PX供需逐步改善，PX及PTA建议逢低做多套保。 ■ 风险 原油价格大幅波动，下游聚酯高开工的持续性。 PX&TA日报丨2024/01/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 14 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 PX&TA日度表格 .............................................................................................................................................................................. 5 PX&PTA基差 ................................................................................................................................................................................... 7 裂解价差&加工费 ............................................................................................................................................................................. 8 海外芳烃相关价差 ............................................................................................................................................................................ 9 开工&库存 ....................................................................................................................................................................................... 10 下游聚酯 .......................................................................................................................................................................................... 12 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 ............................................................................................................................... 5 表2: PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨 ............................................................................................................................. 6 图 1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .......................................................................................................................... 7 图 2: PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ............................................................................................................................ 7 图 3: PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 .............................................................................................................................. 7 图 4: NYMEX RBOB-ICE BRENT裂解价差|单位：美元/桶 ............................................................................................................. 8 图 5: 石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨 ................................................................................................................................ 8 图 6: PX中国CFR-石脑油日本CFR 加工费|单位：美元/吨 ....................................................................................................... 8 图 7: 中国PTA-PX中国CFR |单位：元/吨.................................................................................................................................... 8 图 8: 甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨 ................................................................................................................ 9 图 9: MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨 ........................................................................................ 9 图 10: PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨 .................................................................... 9 图 11: 韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨 ..................................................................................... 9 图 12: 甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 .................................................................................................................. 9 图 13: 甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨 ...........................................................