PX&TA日报：TA累库幅度缩减，加工差降至偏低水平

期货研究报告PXTA日报20240123 TA累库幅度缩减，加工差降至偏低水平 研究院化工组 研究员 梁宗泰 02083901031 liangzongtaihtfccom从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 02083901035 clhtfccom 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 吴硕琮 02083901158 wushuoconghtfccom从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA逢低做多套保。美汽油仍处于季节性淡季，甲苯歧化精制产PX利润偏高对应亚洲PX开工率持续高位，但甲苯加工费反弹，关注美夏季汽油对芳烃的提前补库节奏；PX累库速率最快时期逐步过去，关注后续23月仪化、台化等TA新装置对PX需求的提振预期，预期PX3月重新进入去库周期，PX加工费左侧坚挺。下游方面，外贸及春夏订单仍可，下游聚酯开工率仍坚挺，PTA高开工背景下，PTA延续累库周 期，偏低加工费背景下关注后续亏损减产再平衡的情况，关注月底逸盛新材料的检修兑现情况，后续新增产能关注仪化投产进度。总体看，TA后续弹性仍在PX端，亚洲PX供需逐步改善，PX及PTA建议逢低做多套保。 核心观点 市场分析 上游芳烃方面，美汽油仍处于季节性淡季，甲苯歧化精制产PX利润偏高对应亚洲PX开工率持续高位，但甲苯加工费反弹，关注美夏季汽油对芳烃的提前补库节奏。 PX方面，PX加工费376美元吨（8），PX加工费高位震荡。。PX累库速率最快时期逐步过去，关注后续23月仪化、台化等TA新装置对PX需求的提振预期，预期PX3月重新进入去库周期，PX加工费左侧坚挺。 TA方面，基差35元吨（5），TA基差维持低位，TA加工费270元吨（10），TA加工费震荡。PTA高开工背景下，PTA延续累库周期，偏低加工费背景下关注后续亏损减产再平衡的情况，关注月底逸盛新材料的检修兑现情况，后续新增产能关注仪化投产进度。 策略 PX及PTA逢低做多套保。美汽油仍处于季节性淡季，甲苯歧化精制产PX利润偏高对应亚洲PX开工率持续高位，但甲苯加工费反弹，关注美夏季汽油对芳烃的提前补库节奏；PX累库速率最快时期逐步过去，关注后续23月仪化、台化等TA新装置对PX需求的提振预期，预期PX3月重新进入去库周期，PX加工费左侧坚挺。下游方面，外贸及春夏订单仍可，下游聚酯开工率仍坚挺，PTA高开工背景下，PTA延续累库周 期，偏低加工费背景下关注后续亏损减产再平衡的情况，关注月底逸盛新材料的检修兑现情况，后续新增产能关注仪化投产进度。总体看，TA后续弹性仍在PX端，亚洲 PX供需逐步改善，PX及PTA建议逢低做多套保。 风险 原油价格大幅波动，下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要1 核心观点1 PXTA日度表格5 PXPTA基差7 裂解价差加工费8 海外芳烃相关价差9 开工库存10 下游聚酯12 图表 表1PXTA产业链日度表格1丨单位：元吨5 表2PXTA产业链日度表格2丨单位：元吨6 图1TA主力合约走势基差跨期单位：元吨7 图2PTA现货主力期货合约基差单位：元吨7 图3PX现货主力期货合约基差单位：元吨7 图4NYMEXRBOBICEBRENT裂解价差单位：美元桶8 图5石脑油日本CFRBRENT单位：美元吨8 图6PX中国CFR石脑油日本CFR加工费单位：美元吨8 图7中国PTAPX中国CFR单位：元吨8 图8甲苯FOB韩国石脑油CFR日本单位：美元吨9 图9MX二甲苯异构级FOB韩国石脑油CFR日本单位：美元吨9 图10PX对二甲苯FOB韩国MX二甲苯异构级FOB韩国150单位：美元吨9 图11韩国STDP利润：韩国甲苯MX二甲苯纯苯单位：美元吨9 图12甲苯FOB美湾甲苯FOB韩国单位：美元吨9 图13甲苯FOB鹿特丹甲苯FOB韩国单位：美元吨9 图14甲苯CFR中国甲苯FOB韩国单位：美元吨10 图15混二甲苯美国二甲苯异构级FOB韩国单位：美元吨10 图16中国PTA开工率单位：10 图17亚洲PX开工率单位：10 图18中国PTA社会库存单位：万吨10 图19PTA总仓单预报单位：万吨10 图20PTA仓库仓单单位：万吨11 图21PTA厂库仓单单位：万吨11 图22PTA仓单预报单位：万吨11 图23PTAFOBPTA华东现货价换算FOB价差单位：美元吨11 图24长丝产销单位：12 图25聚酯开工率单位：12 图26POY库存天数单位：天12 图27POY生产利润单位：元吨12 图28FDY生产利润单位：元吨12 图29DTY生产利润单位：元吨12 图30短纤生产利润单位：元吨13 图31瓶片生产利润单位：元吨13 PXTA日度表格 表1PXTA产业链日度表格1丨单位：元吨 变动 2024122 2024119 brent主力（美元桶） 16 779 792 NYMEXRBOB汽油（美元加仑） 01 2183 2185 石脑油CFR日本（美元吨） 06 660 664 PXCFR中国（美元吨） 04 1035 1031 PTA华东现货价（元吨） 06 5893 5860 RBOBBrent裂差（美元桶） 12 139 126 石脑油加工费（美元吨） 6 73 68 PX现货加工费（美元吨） 8 376 368 PTA现货加工费（元吨） 10 270 260 PTA01PX01合约加工费（元吨） NA NA NA PTA05PX05合约加工费（元吨） 47 292 339 PTA09PX09合约加工费（元吨） 47 292 339 美元兑人民币汇率 0 7 7 PX中国CFR换算人民币价格（元吨） 35 8585 8550 PX基差（元吨） 83 7 76 PTA华东现货价（元吨） 33 5893 5860 PTA基差（元吨） 3 35 38 PX01合约 NA NA NA PX05合约 118 8592 8474 PX09合约 32 8448 8416 PX01PX05 NA NA NA PX05PX09 86 144 58 PX09PX01 NA NA NA PTA01合约 22 5780 5758 PTA05合约 30 5928 5898 PTA09合约 26 5834 5808 TA09TA01 4 54 50 TA01TA05 8 148 140 TA05TA09 4 94 90 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2PXTA产业链日度表格2丨单位：元吨 变动 2024122 2024119 PTA总仓单（万吨） 06 147 152 PTA仓库仓单（万吨） 01 71 71 PTA厂库仓单（万吨） 05 76 81 PTAFOB（美元吨） 5 765 760 PTA口价差（美元吨） 1 31 29 长丝产销 0 1 1 短纤产销 0 1 0 POY（元吨） 40 7520 7560 FDY（元吨） 25 8245 8270 DTY（元吨） 25 8925 8900 短纤（元吨） 10 7395 7385 聚酯瓶片（元吨） 35 7048 7013 聚酯半光切片（元吨） 0 6800 6800 POY生产利润（元吨） 67 197 130 FDY生产利润（元吨） 52 128 180 DTY加弹利润（元吨） 65 205 140 短纤生产利润（元吨） 17 122 105 瓶片生产利润（元吨） 8 319 327 切片生产利润（元吨） 27 196 170 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024119 2024118 甲苯FOB韩国（美元吨） 10 876 866 二甲苯异构级MXFOB韩国（美元吨） 7 936 929 PXFOB韩国（美元吨） 6 1007 1001 纯苯FOB韩国（美元吨） 4 946 942 甲苯FOB美国海湾（美元吨） 21 1097 1076 韩国PXMX150（美元吨） 1 79 78 韩国STDP利润（TLMXBZ）（美元吨） 4 6 2 甲苯FOB美湾FOB韩国（美元吨） 11 221 210 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PXPTA基差 图1TA主力合约走势基差跨期单位：元吨 TA主力合约基差ta1ta5ta5ta9ta9ta1PTA主力期货合约 1500 1000 500 0 500 1000 1500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 3000 数据来源：CCF华泰期货研究院 图2PTA现货主力期货合约基差单位：元吨图3PX现货主力期货合约基差单位：元吨 1200 1000 800 600 400 200 0 200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 200 400 2024年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 裂解价差加工费 图4NymexRBOBICEBrent裂解价差单位：美元桶图5石脑油日本CFRbrent单位：美元吨 2024年 2023年 2022年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 50 100 150 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：NymexICE华泰期货研究院数据来源：CCFICE华泰期货研究院 图6PX中国CFR石脑油日本CFR加工费单位：美元 吨 图7中国PTAPX中国CFR单位：元吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200 1000 800 600 400 200 0 200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 海外芳烃相关价差 图8甲苯FOB韩国石脑油CFR日本单位：美元吨图9MX二甲苯异构级FOB韩国石脑油CFR日本单 位：美元吨 600 500 400 300 200 100 0 100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图10PX对二甲苯FOB韩国MX二甲苯异构级FOB韩国150单位：美元吨 图11韩国STDP利润：韩国甲苯MX二甲苯纯苯单位：美元吨 0 50 100 150 200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 150 100 50 0 50 100 150 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：W