PX&TA周报：PX负荷快速提升，TA成本端支撑减弱

策略摘要 研究院化工组 研究员 PX及PTA建议维持观望。上游方面，美汽油淡季，但新加坡汽油裂差在石脑油支撑下表现尚可，传导至甲苯歧化到MX产PX利润有所回落，但海外及中国PX开工率阶段高位背景下，PX12月预期库存进一步回升，建议短期PX加工费逢高做缩；24年上半年投产真空期而年度长线级别偏紧，期现结构维持负基差。冬季绒类面料需求带动，终端织造订单抬升，聚酯开工短期韧性尚可，TA短期去库周期，预计11月底TA检修逐步恢复，但需求韧性下12月基本供需平衡，12月TA加工费预计区间震荡。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 上游芳烃方面，美汽油淡季，但新加坡汽油裂差在石脑油支撑下表现尚可，传导至甲苯歧化到MX产PX利润有所回落。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 本周PX加工费348美元/吨（-46），PX加工费小幅回落。国内PX开工率84.2%（+3.1%），亚洲PX开工率78.8%（+3.0%）本周国内PX负荷继续提升，除福佳大化检修7-10天外，乌鲁木齐石化，彭州石化，威联石化均有明显提负。存量装置方面，青岛丽东负荷5成；辽阳石化负荷7成左右，其余装置负荷基本在8-9成。新装置方面，盛虹400万吨提负至9成偏上，广东石化260万吨维持9成偏上负荷，大榭石化160万吨负荷6成。海外及中国PX开工率阶段高位背景下，PX12月预期库存进一步回升，建议短期PX加工费逢高做缩。 TA方面，本周TA加工费395元/吨（-81），TA加工费冲高回落。TA开工率79.4%（+4.8%），受仪征64万吨以及逸盛宁波4线装置重启影响，本周国内负荷快速回升。存量装置方面，亚东石化，山东威联负荷8成。此外，三房巷120万吨处于停车检修状态，重启时间待定。新装置方面，恒力惠州一期250万吨正常运行，二期250万吨降负5成，预计影响20天；嘉通能源一期250万吨，二期250万吨均正常运行。此外，海南逸盛一套250万吨装置11.8日附近升温，目前一条线已正常运行。TA短期去库周期，预计11月底TA检修逐步恢复，但需求韧性下12月基本供需平衡，12月TA加工费预计区间震荡。 终端方面，终端织造订单抬升，聚酯开工短期韧性尚可。江浙织造负荷85%（+3%），江浙加弹负荷91%（+2%），聚酯开工率89.8%（+0.4%），直纺长丝负荷90.3%（- 0.1%），冬季绒类面料需求带动，终端织造订单抬升。POY库存天数16.2天（+1.2）、FDY库存天数15.6天（+0.6）、DTY库存天数24.8天（-0.7），上周集中备货过后，本周采购意愿回落，长丝库存修复。涤短工厂开工率87.7%（-0.7%），涤短工厂权益库存天数16.8天（+1.2）；瓶片工厂开工率70.4%（1.2%）。冬季绒类面料需求带动，终端织造订单抬升，聚酯开工短期韧性尚可。 ■策略 PX及PTA建议维持观望。上游方面，美汽油淡季，但新加坡汽油裂差在石脑油支撑下表现尚可，传导至甲苯歧化到MX产PX利润有所回落，但海外及中国PX开工率阶段高位背景下，PX12月预期库存进一步回升，建议短期PX加工费逢高做缩；24年上半年投产真空期而年度长线级别偏紧，期现结构维持负基差。冬季绒类面料需求带动，终端织造订单抬升，聚酯开工短期韧性尚可，TA短期去库周期，预计11月底TA检修逐步恢复，但需求韧性下12月基本供需平衡，12月TA加工费预计区间震荡。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，聚酯开工的降负速率。 目录 策略摘要....................................................................................................................................................................................1核心观点....................................................................................................................................................................................1PX&PTA基差...........................................................................................................................................................................5裂解价差&加工费.....................................................................................................................................................................6海外芳烃相关价差.....................................................................................................................................................................6PX供应情况..............................................................................................................................................................................8PTA开工与库存......................................................................................................................................................................10聚酯产业链情况......................................................................................................................................................................12 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨....................................................................................................................5图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨......................................................................................................................5图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨........................................................................................................................5图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶........................................................................................................6图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨..........................................................................................................................6图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨...................................................................................................6图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨..............................................................................................................................6图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨...........................................................................................................6图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨....................................................................................6图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨.................................................................7图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨..................................................................................7图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨.............................................................................................................7图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨.........................................................................................................7图14:甲苯CFR中国-FOB韩国|单位：美元/吨.....................................................................................................................7图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨......................................................